老鄭說匯︱降息預期減弱 美元連升

由於多數經濟指標優於預期，本月以來美元一改頹勢，展開了連漲行情。美聯儲將於11月初召開利率會議，而強於預期的經濟指標使市場不再相信美聯儲還會一次性降息50個基點，這是美元此輪升勢的主要背景。此外，由於近期市場對特朗普再次當選美國總統的預期有所升溫，市場擔心高關稅或使美國通脹難以降低進而妨礙降息，因此美元得到了額外的支撐。

美國經濟指標強勁

美聯儲在9月中旬降息50個基點之後，美元在隨後的幾個交易日內僅小幅下調。到了9月底，美元展開了一輪持續性的上漲，至今已連漲三週，這三週的漲幅分別爲2.02%、0.45%和0.53%。目前美元指數報103.46，接近最近11周的高點。

本輪美元上漲的主要原因是新公佈的美國經濟指標大多優於預期，這幾乎使美聯儲11月降息50個基點的可能性完全喪失。此外，市場對即將到來的美國總統大選預期的變化也對美元有利。

在經濟指標方面，10月4日美國公佈的9月非農就業數據全線優於預期，這基本上使市場不再預期美聯儲11月會議將再次降息50個基點，市場預期降息幅度僅爲25個基點。

10月10日公佈的美國9月CPI略高於預期，10月11日公佈的美國9月PPI大致符合預期。總體來看，這兩個物價數據稍微削弱了美聯儲降息的理由。

本週四公佈的美國9月零售銷售月率增長0.4%，高於預期的增長0.3%，也優於8月的增長0.1%。很明顯，零售數據顯著削弱了美聯儲降息的理由。

儘管經濟指標削弱了美聯儲降息的理由，但也只是消除了11月降息50個基點的預期，卻不足以消除市場對美聯儲11月降息25個基點的預期。

在大選方面，近期市場對特朗普可能贏得大選的預期有所上升，這也對美元構成一定支撐，原因是特朗普提出的關稅和移民政策被認爲具有通脹效應。

在美聯儲11月7日的下次利率會議前，唯一可能動搖降息預期的數據是11月1日將公佈的美國10月非農就業數據。

歐央行連續降息

本週四歐央行利率會議如期宣佈將基準的再融資利率下調25個基點至3.40%，這是連續兩次利率會議宣佈降息。年內來看，歐央行已累計降息三次，分別發生在6月、9月及本次的10月。

實際上，早在一個多月前市場對10月份歐央行降息並無特別強的預期，但與美國相反，近期歐元區公佈的經濟指標大多弱於預期，所以市場逐漸轉向預期歐央行會在10月降息。

比如，10月1日公佈的歐元區9月份CPI年率漲幅爲1.8%，低於2%的歐央行通脹目標，低於預期的漲1.9%，更是大幅低於8月份的年率漲2.2%。儘管10月3日公佈的歐元區9月PPI因油價而略高於預期，但由於其重要性遠不及CPI，因此不足以改變市場對歐央行降息的預期。

本週四歐央行宣佈利率結果之前，上述9月CPI修正值公佈，結果是由年率漲1.8%下修爲漲1.7%。

歐洲央行行長拉加德在會後的新聞發佈會上表示，歐央行通脹預測的下行風險“可能”大於上行風險。

當前市場預期歐央行12月還可能降息，且明年上半年大概率將繼續降息。

除連續降息所帶來的壓力外，歐元還受到美國大選預期的打壓，因爲市場預期特朗普擔任美國總統可能引發全球貿易戰，這可能會促使歐央行傾向於保持歐元疲軟以保持出口競爭力。

歐元週五收報1.0868美元，本週累計貶值0.65%，周線則爲三連陰，弱勢相當明顯。