老鄭說匯｜美國經濟“軟着陸”概率上升 美元反彈

本週美國公佈的8月PCE數據雖然略弱於預期，但包括GDP和個人支出在內的多項數據大幅優於預期，整體上暗示了美國經濟“軟着陸”概率上升，這使得美元走勢得到提振。

美元指數一週上升1.04%

繼上週大跌後，本週美元探底回升，美元指數全周累計上升1.04%至101.73點。

本週四，美國公佈的第二季度GDP年化季率由初值的2.8%向上修正至3.0%，優於預期的2.8%。

本週五，美國公佈的7月個人消費支出月率增長0.5%，符合預期；7月個人收入月率增長0.3%，優於預期的增長0.2%。

在備受美聯儲關注的7月個人消費支出物價指數（PCE）方面，週五公佈的數據顯示，美國7月PCE月率上漲0.2%，符合預期；7月PCE年率上漲2.5%，不及預期的2.6%。

週五稍晚公佈的美國8月芝加哥採購經理人指數升至46.1%，優於預期的45.5%。

綜合上述數據，可以看出美國經濟“軟着陸”的概率有所上升，即在通脹回落的過程中並未見到經濟明顯減速，之前少數人所擔憂的“衰退”基本上不能成立。

在本週之前，市場堅信美聯儲將在9月降息，但普遍認爲只會降息25基點。經歷了本週諸多經濟數據的衝擊之後，市場預期大致不變。

下週公佈的非農數據可能會使美元產生較大波動，因爲近期有不少跡象顯示，美聯儲的關注重點已逐漸從物價轉向就業。

歐元一週下跌1.30%

在經歷了連續兩週的大漲後，本週歐元下跌1.30%，但中線上行趨勢仍保持完好。

美元后半周走強顯然是歐元壓力之一，除此之外，歐元區公佈的物價指標回落也是重要原因。

本週五，歐盟統計局公佈的歐元區20個國家8月CPI初值大幅放緩至2.2%，創自2021年7月以來的最低水平。

目前歐元區的通脹率比較接近歐洲央行2%的目標，且接近程度較美國更近，因此市場普遍預期歐洲央行將在9月12日的利率會議上降息，並且12月可能還會再次降息。

歐洲央行曾於6月份降息，而美聯儲則可能在9月份首次降息。表面上看，如果歐元區9月進一步降息，即使考慮到不久後美聯儲也會首次降息，歐元區在疫情後的降息中也算是領跑的。

然而市場預期美聯儲在今年剩餘時間內可能降息3到4次，而僅預期歐洲央行還會降息2次。從全年角度看，歐元降息力度未必強於美聯儲。因此，歐元后續走勢一般會易漲難跌，除非有新的證據表明歐元區經濟及通脹遠弱於預期。