聯準會將再降息 法人：債券配置宜注重多元跟避險策略

近期美國公債殖利率在降息兩碼之後再度攀升，導致債券基金表現普遍欠佳，富蘭克林證券投顧表示，主要由於先前市場已反應降息帶來的利多消息，加上通膨預期有所攀升及美國財政支出的擔憂而推動殖利率再度上揚。因此，長存續期的政府公債或企業債的表現不如存續期較短的美元非投資等級債，而殖利率攀升也導致美元再度強勢，也導致新興當地債受到匯率干擾而表現較疲弱。

富蘭克林坦伯頓精選收益基金經理人桑娜．德賽表示，預計聯準會此次降息的總幅度可能會低於官員們在9月的預估，中性利率最終可能會落在3.75％至4％之間。市場的關注點不應僅限於貨幣政策，因爲美國的長期寬鬆財政政策將在未來幾年持續支持經濟表現。此外，11月大選中兩黨總統候選人均提出可能加劇未來財政赤字的政策主張，這些因素都可能成爲美國長期公債的潛在隱患。因此，儘管存在降息的預期，策略上應選擇持有約5年的中期債券，以避免短期債券的再投資風險及長期債券殖利率回升的風險。

野村投信投資策略部副總經理張繼文表示，隨着時序進入美國總統大選，距離11月5日投票日剩下不到三週，川普和賀錦麗雙方民調仍勢均力敵難分高下。近期川普民調強勁反彈，戰況激烈，越接近大選結果底定之前，選舉不確定性將進一步導致美債殖利率波動加劇。另一方面，與美國形成強烈對比的是歐洲，有別於美國後續降息腳步尚未有定論，歐洲央行10月會議再度宣佈降息1碼至3.25％，爲今年第三次的降息舉措，因通膨加速回落，促使歐洲央行採取行動支撐經濟，同時釋出降息循環的完成時間點亦從2026年提前至2025年下半年的訊號，此結果導致歐洲債券資產表現強勁。

張繼文指出，債券殖利率變化大，在債券配置上就更需要注重多元配置分散跟避險策略，如果近期投資單押美國及特定類型債券資產，那麼一個大浪來襲可能就翻船了，追求長期資本增值，仍然要以全球多元化配置、靈活動態調整纔是最佳投資策略。

聯博則認爲，降息將使較快反應利率走勢的短天期債券殖利率收斂且收斂幅度可望較長天期債券更大，在長天期債券殖利率變化不大的狀況下，殖利率曲線將進一步趨於陡峭，因此相對看好中短天期債券後市表現。目前環境相對於股市，非投資等級債券具有較高的殖利率優勢可望作爲下檔緩衝，看好非投資等級債券的長期投資潛力，尤其相對看好BB與B級債券，避免體質較差的CCC級及以下的券種。