聯準會QE結束前 美高收多頭仍強勢

看好經濟展望改善，美國聯準會調高通膨預估，並暗示升息時機可能提前一年至2023年。(示意圖/Shutterstock)

隨着經濟展望持續看升，美國聯準會(Fed)在本次FOMC會議中大幅調高通膨預估，並暗示升息時程恐將提前至2023年。法人認爲，隨着Fed釋出鷹派訊息，未來將進入「利率爲王」的時代，配合美國景氣明顯揚升，美高收的多頭表現依然可期，且根據前次Fed縮減購債規模的經驗，美高收多頭續航力甚至維持至QE正式結束。

美國聯準會縮減QE規模及升息，對於美國高收債有何影響？PGIM保德信美元高收益債券基金經理人張世民指出，根據Bloomberg資料(2013/01~2014/10)顯示，2013年4月FOMC會議記錄暗示將縮減購債規模，雖然帶動10年期公債殖利率上揚，但美高收表現也同步揚升，直至5月下旬時任Fed主席柏南克意外宣告QE將退場，引發全球股「縮減恐慌」，美公債殖利率由5月下旬至12月正式宣佈縮減購債期間，大幅攀升100bps，反觀美高收僅出現短暫修正後持續走高，同期間上漲1.6%，顯示其抗震特性。

張世民進一步說明，2014年起，Fed正式啓動循序縮減購債金額，同時維持利率不變，市場對此反應樂觀，且自宣佈縮減QE至QE完全退場這段時間，美國十年期公債殖利率下行56bps，同期間美高收持續受惠經濟復甦動能及低利環境，不跌反漲5%。

資料來源：Bloomberg，保德信投信整理，2013/01~2014/10。

由於看好美國經濟展望，本次Fed提前升息預期，張世民指出，Bloomberg資料(2021/06/17)顯示，2021年美國GDP成長率有望達到7%，對於今年的通膨預估值也大幅上修至3.4%，本來就有利於美國高收益債搭上這波經濟成長列車，加上前次市場對於升息的恐慌，主要來自於Fed未充分與市場溝通，有了前車之鑑，本次Fed將逐步釋放縮減購債訊息，讓市場能夠充分消化，且Fed主席鮑爾也指出，縮減QE的時間依舊相當遠，仍須看經濟數據而定，並承諾貨幣政策目前仍將保持寬鬆。

另一方面，張世民表示，無論升息與否，就過去歷史經驗，利率持平期間美高收平均年化報酬率達9.9%，即使Fed正式啓動升息，美高收在升息期間仍有7.6%的平均年化報酬，反映出即使面對QE退場議題將持續影響下半年債市投資，美高收因爲具備高債息及低存續期的優勢，又能充分反映美國景氣成長趨勢，成爲債市佈局的首選管道。(資料來源：Bloomberg，保德信投信整理，1998/01/01~2021/02/26；美高收採彭博巴克萊美國高收益公司債指數。)

再者，張世民說明，美國高收益債券相較全高收、歐高收更有優勢，是因爲美高收債的整體資產規模最大，市值高達1.6兆美元水準，佔所有高收益債券規模超過五成，不僅產業選擇更爲多元，流動性也無虞，建議投資人挑選產業佈局多元分散的美高收債基金，廣納非核心消費、能源、通訊、金融等，全面性參與美國景氣成長契機。(資料來源：Bloomberg，2021/02)