量化投資強監管進行時 靈均投資開盤1分鐘賣出25億股票觸碰紅線｜21私募通

21世紀經報道記者 龐華瑋 廣州報道

2月21日凌晨，寧波靈均投資管理合夥企業（有限合夥）（下稱“寧波靈均”）在其官方微信號發佈公告，爲2月19日開盤短時間內大舉賣出股票造成的負面影響致歉。

由於寧波靈均在2月19日上午開盤後1分鐘內賣出股票金額合計約25.67億元。2月20日下午收盤後，上交所和深交所均發佈公告，對寧波靈均限制交易並啓動公開譴責程序，釋放了強監管信號。

同日，滬深交易所分別發佈了《量化交易報告制度平穩落地》公告，明確“先報告、後交易”的准入安排、加強異常交易和異常報撤單行爲監管等系列強化量化交易監管的舉措。

寧波靈均事件引發了量化圈廣泛關注。寧波靈均是怎麼觸碰監管“紅線”的？根據近期網上流傳的一份寧波靈均運作情況說明，有業內人士覆盤了其開盤1分鐘賣出25.67億股票的操作。

致歉

2月21日凌晨，寧波靈均發佈公告稱，2024年2月20日，滬深交易所發佈公告，因公司管理證券賬戶2024年2月19日上午開盤期間大量賣出滬深股票，違反了滬深交易所《交易規則》等相關規定，被交易所從2024年2月20日起至2024年2月22日止採取限制交易措施。對此決定，公司堅決服從。對於產品交易中存在的問題，公司高度重視，內部進行了深刻反省和檢討。

公告表示，2024年2月19日公司旗下管理產品全天整體淨買入1.87億元，但是當日開盤一分鐘內買賣交易量較大，對於由此造成的負面影響，公司誠懇致歉。

公告同時提到，靈均投資長期看好並堅持做多中國股市，股票倉位始終堅持接近滿倉狀態。

同時寧波靈均表態，下一步，公司將深刻吸取教訓，更加認真學習相關法律法規和交易規則，切實增強合規意識，並通過改進交易模型，嚴格把控交易進度、交易約束、控制交易節奏，確保在交易全過程做到平滑交易、均衡交易，切實維護正常市場交易秩序，全力保障投資者合法權益。

公開資料顯示，寧波靈均是百億量化私募，成立於2014年6月，於2018年資產管理規模突破百億元，至2022年規模進一步突破600億元。第三方平臺數據顯示，截至2023年11月，公司有超400只產品處於運營狀態。

強監管信號

寧波靈均的事件在量化圈中一石激起千層浪。

2月20日下午收盤後，量化圈廣泛關注滬深交易所對寧波靈均限制交易並啓動公開譴責程序。

上交所和深交所公告顯示，寧波靈均在2月19日上午開盤後短時間內集中大量下單，賣出股票金額合計約25.67億元，影響了正常交易秩序。

2月19日，上交所所在交易監控中發現，9:30:00至9:31:00，寧波靈均管理的多個產品大量賣出滬市股票合計11.95億元，期間上證指數短時快速下挫。

同時，深交所在交易監控中發現，9:30:00至9:30:42，寧波靈均旗下多個證券賬戶通過計算機程序自動生成交易指令、短時間內集中大量下單，賣出深市股票合計13.72億元，期間深證成指快速下挫。

這意味着，在春節後的第一個交易日A股高開時，寧波靈均在開盤1分鐘內賣出約25.67億元的股票。

對這一行爲，上交所指出，寧波靈均違反了《上海證券交易所交易規則》第7.2條第（六）項“通過計算機程序自動生成或者下達交易指令進行程序化交易，影響本所繫統安全或者正常交易秩序”規定。

深交所也指出，寧波靈均影響了正常交易秩序，構成了《深圳證券交易所交易規則》第6.2條第六項規定的異常交易行爲。深交所進一步指出，今年以來，寧波靈均名下證券賬戶已多次因異常交易行爲被本所採取書面警示等監管措施，但其仍未改正，繼續發生異常交易行爲。

因此，滬深交易所決定，從2024年2月20日起至2024年2月22日止對寧波靈均名下相關證券賬戶採取限制交易措施，限制其在上述期間買賣在滬深交易所上市交易的所有股票，並啓動對寧波靈均公開譴責紀律處分的程序。

監管層釋放了對量化投資的強監管信號。

同日，滬深交易所分別發佈了《量化交易報告制度平穩落地》公告，其中指出量化交易的專門報告制度和相應監管安排已經平穩落地，未來持續加強對量化交易特別是高頻交易的監測分析，動態評估完善報告制度。

具體包括，嚴格落實報告制度，明確“先報告、後交易”的准入安排；加強量化交易行情授權管理，健全差異化收費機制；完善異常交易監測監控標準，加強異常交易和異常報撤單行爲監管；加強對槓桿類量化產品的監測與規制，強化期現貨聯動監管。同時，進一步壓實證券公司客戶管理責任，完善與證券業協會、基金業協會的自律管理協作機制，加強對量化私募等機構的交易監管等。

覆盤

量化圈裡不少人好奇，寧波靈均究竟是怎樣觸碰監管“紅線”的？

總體來看，寧波靈均今年以來的業績表現不佳。

在第三方平臺上，寧波靈均公司的最新業績曲線顯示，最近兩個月（2023年12月29日至2024年2月20日），該公司產品收益爲-18.35%，同期滬深300爲-0.59%，超額收益爲-17.86%。

根據2月20日網上流傳的一份靈均投資策略運作情況說明，有業內人士覆盤了寧波靈均近期的這一波操作。

2024年1月至2月2日之前，寧波靈均產品的小微盤倉位大約是：中證2000成份股佔比50%左右，滬深300、中證500和中證1000的成份股，總共加起來佔比20%左右。

2月8日，春節前最後一個交易日，寧波靈均從中證2000大調倉到中證1000和中證500的成份股中，中證2000成份股佔比由前一天的48%降至10%。但是，讓寧波靈均始料不及的是，調倉當天中證2000指數大漲8.75%，萬得微盤股指數漲10.56%。寧波靈均錯失這一波大漲。

在2月19日，春節後第一個交易日，市場高開，寧波靈均又迅速大幅從滬深300、中證500和中證1000等三大股指成份股上往中證2000成份股調倉。當天其中證2000成份股佔比由前一天的10%暴漲至41%。很幸運，當天中證2000指數大漲4.37%，而中證500指數下跌0.17%，中證1000指數上漲0.73%，滬深300指數上漲0.16%，寧波靈均這波調倉踩準時點，取得了不錯的收益。

然而，也就是2月19日這一天的操作，趁着春節後首個交易日高開，在開盤1分鐘內，寧波靈均賣出了約25.67億元的股票，使上證指數和深證成指大幅下挫，影響了正常交易秩序。

根據寧波靈均的致歉公告，2月19日晚些時候，寧波靈均淨買入1.87億元股票。當天寧波靈均的操作是賣大盤，買小盤。

總體來看，春節前後的這段時間內，靈均連續在做極致的風格切換。

針對2月19日寧波靈均的不當操作，2月20日，滬深交易所對寧波靈均實施暫停交易措施並啓動公開譴責程序，對量化機構影響市場平穩運行、損害投資者合法權益的違法違規行爲，釋放了強監管信號。

投資量化圈廣泛注意到寧波靈均2月19日短時間內大量賣出股票的操作觸碰了合規“紅線”，這也成爲量化投資的一種新風險。事發後，一些券商渠道擔心客戶大量贖回相關產品，也有業內人士指出，往後量化機構應嚴格遵守量化交易報告制度，避免此類風險事件。