樓市和匯率，二者只能保住其一？

兄弟們，前幾年想必大家都聽過這麼一種說法，說是樓市和匯率，二者只能保住其一，顧得了這頭就顧不了那頭。結果大家也都看到了，匯率保住了，樓市確實沒能保住。

而同樣的局面在今年再度上演，並且情況更爲複雜。2025 年最爲棘手的就是股市、債市和匯率，這三者不可能同時穩定，也不可能同時得以保全。這個問題的答案在 2025 年的第一週，央行就已經給出了。

本週末，央行宣佈暫停買入國債，暫停 QE，暫停寬鬆。實際上就是在表明，要保匯率。爲何這麼做？因爲本週末美國那邊的非農就業數據出爐，大大超出預期。這表明美國經濟向好，美國經濟向好就意味着美元不需要再降息，於是美元指數瞬間走強。美元指數一走強，咱們央行這邊反應迅速，立馬宣佈不再買入國債，不再寬鬆。爲啥人民幣匯率一定要保住？你想想，美元強了，我方要是再寬鬆，那人民幣匯率不得大幅下跌？

不過，保住匯率的代價就是國債市場受挫，國債價格會下跌。而且從另一方面說，退出寬鬆，股市也很難有起色。2024 年下半年那麼寬鬆，股市都沒起來，如今停止寬鬆，難道還能指望股市上漲？

可能有人會說，咱們暫且先不管匯率，把股市和債市拉起來如何？先不說匯率敢不敢放，就算假設敢放匯率繼續寬鬆。本應流入實體經濟、流入股市的天量寬鬆資金，又會重演 2024 年下半年的情形，不會進入實體和股市，而是一窩蜂地涌入國債市場。所以說，央行本週末的操作我認爲是正確的。

股市、債市和匯率，三者無法同時保全，但在這三者當中，匯率最爲關鍵，必須保住匯率。匯率保住了，債市確實只能下跌。但是，下跌也罷，能把債市中多餘的天量資金擠到股市中，股市或許還有一線生機。這就是央行本週末暫停購買國債的深層含義。匯率處於低位，大家的操作思路一定要以此爲準。