陸港觀盤－大型藍籌A股指數 將重啓上攻走勢

自從2021年農曆春節以來，陸股出現一波較明顯的修正，部分龍頭股迎來「壓力測試」。比如典型代表股王貴州茅臺，春節後開始出現震盪式下挫，自波段高點以來跌幅約有25％。但檢視其基本面，並未出現明顯變化，推測此波股價調整主因機構獲利了結以及融資籌碼鬆動，再加上外圍市場反映美債殖利率飆高所致。

而過去兩週，蘇伊士運河塞船、美國晶片龍頭Intel宣佈將投資200億美元在美國亞利桑那州興建新廠，強化晶片自制等訊息影響下，陸港股中之航運股、晶片相關個股亦開始承壓，陸股主要指數走勢仍以橫盤爲主，但在2月份CPI、PPI等物價指數回升，市場預測3月官方製造業PMI將由上月的50.6續升至51.2的背景下，信心出現回覆。主要之藍籌股A50指數，從年內低點約16,850點開始，已經連續三天拉出紅棒，最新指數點位約來到17,500點。

中國股市在春節過後迅速的修正，主要反映A股中藍籌股估值位於較高區間，進而引發估值的調整，而非基本面轉差。觀察年初迄今，大陸境內A股基金募集的資金龐大，漲多後面臨贖回，進而出現調整持股需求，也形成盤勢壓力。

惟整體而言，2021年預計中國大陸PMI值將在溫和擴張區間波動，顯示總體經濟仍持續朝復甦方向邁進；此外，就資金面來說，大陸2020年獲得的國外直接投資（FDI），更首度擠下美國成爲全球最大FDI流入國，資金流入方向不變，預期大型藍籌股回到支撐價位後，投資價值將再重新展現。

此外，幾個著名的大型藍籌A股指數，近期亦迎來了質變。主因富時羅素（FTSE Russell）指數公司，於上月宣佈了加入中國科創板之個股，納入其一系列的A股市場股票指數之中，未來如中國A50、中國A150等指數，皆開始可能涵蓋上海科創板之相關個股。由3月份甫公佈的富時中國A150指數季度審覈結果來看，共新增了24支A股，其中傳音控股、金山辦公、中芯國際、瀾起科技、康希諾等即來自科創板，此舉使得主要市值型指數中的科技股含量得到提升，有利其未來在捕捉新經濟、新能源等A股題材時的全面性。

政策面上，3月11日閉幕的中國「兩會」訂出2021年GDP成長目標爲6％以上，力求平穩銜接，而「十四五」（2021～2025年）期間的經濟成長率亦有一定要求，強調宏觀政策「不急轉彎」，消費提振上總體表述爲「穩定和擴大消費」，較過去兩年更爲積極。

貨幣政策方面則提及，貨幣供應量和社會融資規模增速與名義經濟增速基本匹配，保持流動性合理充裕，故預期結構性寬鬆將延續，不會驟然緊縮。

在科技創新上，則指出將提高製造業貸款比重，擴大設備更新和技術改造投資。其「政府工作報告」中調強將深化數位化發展、包括工業互聯網、5G網路和千兆光網等，皆是發展重點。

迴歸到操作面，雖前期美債殖利率快速攀升導致股市震盪，但近期市場對利率波動的反應已逐漸趨於鈍化，預期A股的發展亦將逐步由流動性驅動轉爲由盈利驅動，企業獲利的基本面將更受到市場重視。而2021年因低基期優勢，大型陸企的獲利動能預料將十分強勁，而官方在地方財政、貨幣政策上的支持力度延續下，各項優質題材股，如白酒與電動車等皆有表現機會，可透過分批佈局方式，運用上述藍籌型A股指數或其相關投資工具，做爲長期參與A股投資的核心部位。