陸港觀盤－第二產業推動 大陸去年GDP奏捷

美國2024年12月消費者物價指數（CPI）顯示核心通膨仍處降溫趨勢。整體CPI年增幅由2.7％上升至2.9％，符合預期，月增幅由0.3％上升至0.4％，能源價格上升是通膨上揚的主因之一。

核心通膨則進一步走低，2024年12月核心CPI年增由3.3％下降至3.2％，略優於預期的3.3％。按月計算，不論是住房、核心服務與核心商品的價格都走低，顯示通膨正持續降溫，但近月能源價格上升，可能導致整體CPI回升，這令聯準會更難大幅降息。

大陸本週公佈一系列經濟數據，例如外貿、社會融資、固定資產投資、工業增加值、社會零售銷售及國內生產總值（GDP）等數據。大陸GDP在2024年第四季年增5.4％，高於市場預期的5％，全年累計增長5％，與2024年初官方所定的全年目標一致，主要由第二產業所推動，該部分增長5.3％。

雖然2024的增長目標達到中央預期，惟今年的經濟增長仍需面臨不少挑戰，例如中美關係惡化影響出口、國內消費信心恢復緩慢等問題。預期今年大陸GDP增長約4.7％，略低於去年水平，更高水平的增速或需要有政策加力推動。

至於零售銷售及工業增加值方面，去年12月公佈值分別爲3.7％及6.2％，優於市場預期的3.5％及5.4％。零售數據當中，商品零售增速較上月快1.1個百分點至3.9％，家用電器年增達到39.3％，增長爲年初至今最快的月份。今年消費品以舊換新範圍擴大，增加了手機等數位產品，可爲商品銷售提供另一支撐點，預計2025年全年社會消費品零售總額年增5.5％。

工業增加值方面，繼續以較快的增速呈現，高技術製造業爲主要支撐點，該部分全年增長8.9％，推動工業增加值全年增長5.8％，惟今年貿易情況料多變，工業增加值2025年增速或會放慢至4.6％。

固定資產投資方面，累計增長持續下滑，最新降至3.2％，爲年初至今以來最慢增速。國有控股投資持續放緩及民間投資雖然最新跌幅較前值收窄0.3個百分點至-0.1％，但已爲連續5個月的衰退，反映市場的投資意欲仍不振。

社會融資方面，雖然12月份的社會融資增量爲人民幣（下同）2.86兆元，高於市場預期的2兆元，但主要由政府債券支撐，增量達1.75兆元，佔增量的61％，而對實體經濟發放的人民幣貸款方面則增加8,400億元。