陸港觀盤－金融市值不再獨霸 留意科技、醫藥、消費

A股前20大市值公司，在2010年底時幾乎都是金融及能源相關，金融股就佔了14家。但是2022年，A股前20大市值企業則廣泛分佈於十個行業，其中貴州茅臺居首，工商銀行、寧德時代、建設銀行則爲第二到第四，金融股不再獨大。

其中市值爬升最快的，要屬新能源產業，例如新能源車電池龍頭寧德時代2020年以來漲幅超過3.9倍，市值一度超過工商銀行；比亞迪漲幅超過5.8倍，在全球車企市值僅次於特斯拉、豐田。其他新經濟公司，例如太陽能企業隆基綠能、醫療器械開發製造商邁瑞醫療也是前20大市值榜單的新趨勢產業。

這種變化主要反映一個國家經濟結構的轉型，尤其是科技的發展，不但改善人類生活方式，也顛覆現有產業結構。反映在陸港股上，則是國產替代、科技獨立的投資主題。一系列政策鼓勵資本投入這些領域，加上科創板推出，都給科技產業帶來更多資本活水。

這跟美股趨勢非常類似，當年納斯達克通過制度設計，吸引高科技企業上市，科技業獲得融資後，加快發展腳步。投資者信心因此增強，也更願意去投資其他也在那斯達克上市的企業或新創公司，最終產生了像是谷歌、特斯拉、亞馬遜這樣的龍頭。

陸股也有類似之處，但跟美國不一樣的是，美國科技發展都是由企業帶頭創新，創造出新的科技需求；大陸則是從既有的應用及需求，再補齊上下游產業鏈。過往關鍵技術一直受制於歐美，近年才逐漸強調科技自主，加上政策扶持，科技業才得以迅速發展。

經濟結構轉型的過程，也可以從股市變化看出。70年代的美國跟90年代泡沫經濟後的日本，股市年化報酬率最高的都是科技、醫藥及消費，正處於經濟結構轉型的大陸，應該也會出現這樣的趨勢。房地產、金融將不再是資本市場追逐的重點，而是以硬科技爲代表的科技業、消費升級爲代表的新消費、還有以創新藥爲代表的生物醫藥行業。

先說科技產業，目前正處全球半導體供應鏈的大變革階段，供應鏈安全問題日益重要，對於本土設備及零件材料供應商將帶來更多機會。儘管短期消費類半導體仍有去庫存的壓力，但是覆蓋汽車、太陽能、伺服器等產業的半導體公司還是有很大機會。

消費類則看白酒的消費升級趨勢，目前白酒從企業經營、到終端需求都韌性十足，一線酒企的增長穩健性已經十分清晰。次高端白酒也具備大衆消費能力的強力支撐，尤其次高端白酒的價格帶、通路及管理都比過往成熟不少，復甦方向已經確立；加上白酒板塊估值歷經一年多的消化後，更有期待的空間。

醫藥股自2021年以來，歷經長時間的大幅回調，許多優質創新醫藥股的估值已處於歷史區間底部。伴隨監管政策逐漸成熟，企業逐漸適應藥價下調，行業競爭跟發展也將更加健康。且疫情影響已經淡化，今年一些創新藥在海外臨牀也繳出不錯數據，加上多家醫藥股開始密集拋出股票回購計劃，新藥板塊已具備佈局的價值。