陸港觀盤-鋰價下跌有利新能源車商
一如上期提到要點,我們認爲在現況下,全球大型股較具優勢。全球大型股年初至今已累積一定漲勢,不過估值未有大幅向上,參考MSCI環球成熟市場指數,股市的預測市盈率仍處於10年平均。
另外,孳息率上升令投資級別債(Investment grade bonds)更具吸引力。聯準會或維持目標利率於高位,加上年初債務問題暫時解決,財政部大量發債抽走資金,預期加上供求因素令債息持續攀升。債息上升令資產價格波動,但同時製造入市機會,2年及10年期美國國債孳息率已攀升至2008年以來最高水平。
較保守的投資者或有短期資金需要的,可選短年期債,以減低價格風險及把握較高利率;較進取或投資年期較長的可逐漸增配中長年期債,減低再投資風險及捕捉減息帶來的潛在債價漲幅。
年初,我們提到日本是可考慮的亞洲股市之一。日經平均指數年初至今雖已上漲約20%,但預測市盈率約爲21倍,和長期平均相約,企業盈利持續獲上調。另外,日圓兌美元持續創新低,有利日本企業出口,中長線企業或受惠於溫和通膨,企業管治改革等。看淡日圓兌美元的話,可考慮匯率對衝類別。但若日本央行扭轉貨幣政策,日圓仍有機會上升。
雖然歐美或維持高利率,但部份新興市場率先進入降息週期,以支撐經濟。年初我們提到可考慮分散部署亞洲市場,因爲區內不乏高增長國家,而且跨國企業分散生產線有望帶來增長。
印度和越南兩地採用寬鬆貨幣政策,支持經濟。印度10月維持利率於6.5%不變,是連續第四次未有修定利率,而越南自年初起已多次降息。巴西及智利也進入降息週期、股市估值吸引,但拉美和原材料相關性較高,股市較爲波動。
中港方面,中秋十一長假期進入尾聲,在過去一週市場並沒有太多市場消息傳出。因此,我們在此與各位分享與新能源汽車有關的產業。在進入主題前,先與讀者重溫新能源汽車的成本來源。
市場統計資料顯示,電池佔總成本約40%~60%,爲新能源汽車組成結構成本最高的部分。目前電動車的主流電池材料類型爲鋰離子電池,而鋰電池的其中一項材料爲碳酸鋰,我們今次就集中討論鋰化合物。
自去年新能源汽車爆發性需求帶動鋰資源需求大幅上升後,碳酸鋰價格曾一度上漲至每噸近人民幣60萬元(下同),但隨着市場增加開發及新源能汽車爆發期的過去,碳酸鋰價格展開跌勢。截至9月27日,中國電池級碳酸鋰99.5%價格由年初的每噸51.9萬元,降至每噸16.7萬元。但此水平已跌低過不少碳酸鋰企業的生產成本。
其中,包括港股中的贛鋒鋰業,根據其2022年全年業績,碳酸鋰每噸銷售成本爲約15.5萬元。如扣除營運成本後,銷售每噸總成本則上升至17萬元,以上水平被市場形容爲贛鋒鋰業的盈利分界線。贛鋒鋰業目前持有現金等值遠高於近年水平及有領先行業的生產量,可在資源價格迴歸常態的過程中爲公司提供支撐。
整體上,鋰資源經歷去年供應大幅上漲後,目前處於供應過剩階段,鋰資源價格下滑至生產成本水平,或需等待高成本產能淘汰後,供需回覆平衡,價格纔有望回穩,目前資源價格仍未出現止跌回穩跡象。雖然鋰價下跌對鋰生產商不利,但對於新能源汽車方面則有降本之效。