陸社保基金傳減持城投債

近三年大陸城投債淨融資規模

外媒13日引述知情人士透露，大陸全國社保基金建議公募基金投資管理人，壓降社保資金對一些弱資質城投債（一般指所屬區域的地方財力有限，盈利能力弱）、民營地產債的曝險。市場分析，此舉勢必加劇相關發行人債券的市場拋售壓力。

香港明報引述外電消息，大陸全國社保基金（簡稱社保基金）理事會由財政部管理，負責營運約人民幣（下同）3兆元的社保資金，其投資策略與資金投向對市場機構的信心、行爲影響顯著。

社保基金理事會上週（3日當週）要求爲其管理資金的部分公募基金排查敞口後，建議基金管理人賣出包括天津地區在內的一些弱資質城投債，以及民營房企債券。

值得注意的是，具有大陸國企背景的地產商：遠洋集團旗下債券近期遭到拋售。截至11日，其多檔美元債已自年內高點下跌逾80％。境內債券「18遠洋01」則自3日以來一度腰斬。爲此，該公司主要股東中國人壽、大家人壽保險已成立聯合工作組進駐遠洋集團。由於一家受託管理社保資金的大型公募基金對遠洋集團的敞口較大，而上週遠洋集團債券的劇烈波動也引發社保基金的擔憂。

另外，在大陸地產商爆雷潮下，各地政府土地收入低迷，財政收支壓力明顯擴大，市場對隱性債務風險的擔憂升溫，使部分地區城投債走低。截至11日，天津城市基礎設施建設投資集團發行的「16津投03」、「20津投10」價格處於人民幣（下同）80元左右。

知情人士指出，社保基金上週曾要求這些管理人對價格低於人民幣95元的城投債、民營地產債的敞口進行排查。一般而言，當有信用風險因素出現時，相關方對資產持倉情況進行評估是正常的。低於證券面額95％的價格，是衡量市場風險的標準之一。

市場分析，在大陸試圖緩解地產及城投領域債務風險時，社保基金建議減持弱資質城投債、地產債的舉動，恐再度衝擊債市對相關發行人的信心。

2023年上半年，大陸城投債淨融資規模明顯上升。華創證券統計，上半年淨融資規模增至8,389億元（2022年下半年爲2,062億元）。

天風證券分析，考量到企業債監管單位變更、部分弱資質區縣融資進一步受限制等，且上半年有部分融資是2022年11～12月債市調整中滯後的量，預計2023年下半年整體將回歸正常，淨融資很有可能明顯回落。