美放緩升息 債券ETF甜蜜點浮現

Fed過去升息循環時期於升息尾聲進場報酬率

2023年將進入升息末階段已成爲市場共識，根據統計，過去升息尾聲進場的勝率高，投信法人建議，投資人可以透過債券ETF基金掌握今年債市的多頭行情。

富邦全球投等債ETF經理人陳怡靜表示，美國聯準會去年12月如預期升息2碼，將聯邦政策利率區間上調至4.25～4.5％，創2018年以來新高，並釋放升息放緩步伐的訊息，依據2022年12月14日聯準會公佈的季度預測顯示，此波升息最終關鍵利率預期爲5.125％，高於市場預期5％，故美債殖利率亦來到相對高點，債券佈局的甜蜜點已到。

美國去年11月消費者物價指數（CPI）年增率由10月的7.7％降至7.1％，低於市場預期的7.3％，傳遞通膨降溫訊號，後續聯準會於去年12月中旬利率會議符合市場預期決議升息2碼，升息幅度亦如預期趨緩，故債券市場可望受惠此升息尾聲，加上前段時間修正，目前信用債的殖利率與信用利差均極具吸引力，就彭博美國公司債指數來看，YTM（到期殖利率）已超過5％，達近年相對高點。

陳怡靜指出，根據聯準會過去的升息循環時期，可發現在升息尾聲進場的勝率高。以「彭博美元計價全球投資等級公司債總報酬指數」進行模擬，以「倒數第四次升息至第一次降息」期間設定爲升息尾聲，結果顯示，過去幾次升息尾聲進場美元投資等級債，報酬分別爲15.7％、8.1％、6.8％、11.3％，四次升息尾聲進場投資策略的平均報酬率爲10.5％。

另外就資料顯示美國公債殖利率曲線已呈現倒掛，惟美國投資等級債曲線仍是正斜率，長天期債券依舊提供相較短天期更高收益率機會，且就過去表現看來，投資級公司債中以BBB等級的累積報酬率最高，隨着通膨壓問題降溫，聯準會升息步伐趨緩，今年以來貨幣政策及高通膨等不確定因素，影響力已逐漸淡化，現在正是逢低佈局的甜蜜點，惟市場對於未來經濟走向看法仍具不確定性，研判市場波動將會延續，故高信評投資等級債券將提供更佳保護。

元大全球優質龍頭平衡基金研究團隊分析，未來在基準利率上揚而通膨增速觸頂回落的情境下，聯準會無須再堅持過去的積極升息力道，就可朝向利率高於通膨率的「正實質利率」環境前進，也就是過去受升息首當其衝的債市，最大的壓力已經過去，現階段除了反應升息放緩利多，更因爲本身的收益避險特性吸引資金買進，行情有所表現。