美非投等債 甜蜜買點浮現

境外美國非投資等級債基金績效

3月在通膨降溫不如預期、歐美區域銀行爆發倒閉危機等事件拉扯下，美國非投資級債利差放大至5.16％，殖利率也再次趨近9％關卡，但投信法人表示，這波銀行事件不致衍生至系統性風險，經濟有機會軟着陸，反而適度提供了中長期進場美國非投等債的佈局機會。

PGIM美國全方位非投資等級債券基金產品經理葉家榮分析，目前美國非投資級債殖利率約8％以上，高於長期平均，即使短期面臨市場逆風，高殖利率優勢也可以支撐整體資產表現，根據統計數據，在殖利率8％以上進場投資一年、二年、三年的平均報酬率，分別爲9.8％、19.5％及27.7％，全數明顯優於長期平均的7.3％、15.4％及23.5％，投資人反而可趁市場修正適時佈局，以掌握後市彈升契機。

葉家榮說明，貨幣政策的不確定影響短期美國非投資等級債的波動，不過在3月聯準會鴿派指引之下，預料今年利率有機會見頂，即使後續持續升息，幅度也不會不如去年劇烈，除非未來聯準會釋出的升息幅度，比目前市場預期還要鷹派，否則對美債上行壓力可望逐漸緩解，加上實體經濟因消費動能強勁而可獲得支撐，預期美國非投資級債利用利差再放寬幅度有限。

投信法人強調，正向的經濟發展，避免美國走向衰退，軟着陸的機率增加，因此與景氣連動性高的美國非投資級債價格可望獲得支撐。

目前美國非投資級債利差水準約400bps，落於過去歷史均值區間，中長期投資價值浮現，惟考量今年在高利率環境，短期企業獲利仍有下修的可能性，若是後續利差進一步拓寬，則建議投資人可分批進場佈局以掌握反彈機會。

富蘭克林固定收益團隊認爲，聯準會今年降息機率極低，期貨市場目前反應聯準會很快降息乃過度樂觀，且隨着近期公債殖利率已驟降，現階段採取短存續期間策略可降低殖利率反彈對持債的衝擊。

因應景氣走緩或甚至可能衰退情境，看好高品質公債和投資級企業債的防禦表現，非投資級債則須留意企業債息成本驟升、景氣下滑不利經營的衝擊，所幸美國企業財務體質已較過去危機時期紮實，藉由精選標的仍能找到好的投資機會。