美非投等債 拉回加碼

美元示意圖。 （路透）

美國雖已展開降息循環，但就業市場仍表現強勁，投資氣氛改變使得10年期美國公債殖利率回彈至4%之上。相較於近期公債的震盪，近期美國非投資等級債表現相對抗跌，法人表示，美國非投資等級債前景持續看好，拉回可加碼買進。

根據過去經驗，自1980年以來美國共有三次在無經濟衰退及重大金融事件下的降息循環，若投資人在聯準會首度降息後進場投資美國非投資等級債，在六個月、一年或是二年後的正報酬機率是100%，六個月的平均報酬率是7.9%，一年與二年分別是14.8%與31.5%。只要降息趨勢確立，美國非投資級債的上漲動能即可望延續。

1980年美首次降息後非投資級債表現

野村投信投資策略部副總張繼文表示，供給面利多也是看好美國非投資級債的利多因素之一。2020~2021年低利率期間，非投資級債發行人大量再融資，使得2022年債券的供給較2021年下滑近八成，2023年以來總量亦維持在較低水位。

從債券到期金額來看，在2027年前，只有約12%的非投資級債務到期，這具有兩大意義：一、到期量少就較不須再融資，新發債量減少，預期供給將持續偏低；二、到期量少就不易發生大量違約，違約率有望保持在相對低檔。

富蘭克林坦伯頓全球投資系列精選收益基金經理人桑娜‧德賽表示，預期這波聯準會降息的總幅度可能比官員們九月預估的還要少，中性利率最終可能到3.75%~4%。市場焦點也不應只放在貨幣政策，因美國長期寬鬆財政政策將會持續提振未來幾年經濟表現，而且11月大選的兩黨總統侯選人都有導致未來財政赤字惡化的政見，這些是美國長期公債的隱患，因此，儘管有降息題材，策略上宜選擇五年左右的中天期持債，以避免短債的再投資風險和長債殖利率的回揚風險。