每經熱評︱拿掉地方政府獎勵 讓中介機構專心做好“看門人”

每經評論員 杜恆峰

據新華社1月15日報道，國務院總理李強日前簽署國務院令，公佈《國務院關於規範中介機構爲公司公開發行股票提供服務的規定》（以下簡稱《規定》），自2025年2月15日起施行。《規定》共19條，主要包括明確中介機構執業規範；明確中介機構的收費原則，比如中介機構不得以上市結果作爲收費條件；明確監管措施，要求證券監督管理、財政、司法行政等部門應當加強信息溝通和協調配合等。

《規定》最大的亮點之一，在於禁絕了地方政府的不合理獎勵。第十條規定：地方各級人民政府不得以股票公開發行上市結果爲條件，給予發行人或者中介機構獎勵。第十六條規定：地方各級人民政府違反本規定第十條規定，給予發行人或者中介機構獎勵的，應當追回，並由有關機關對負有責任的領導人員和直接責任人員依法給予處分。

明確處分措施，讓這類違規行爲的風險超過了回報，具有極強的約束力。但筆者也留意到，一些獎勵措施具有隱蔽性，需要更堅決的問責才能堵住各種規避手段。比如，某城市以“全額培訓費用補助”爲名給中介機構補助。

上市本來是企業的事情，但連接資本市場和實體經濟的上市公司，可以聚攏大量經濟資源，爲當地經濟發展提供強大助力，由此，上市公司數量一直是地方政府競爭的焦點。在實踐中，以各種優惠措施和重磅獎勵推動企業發行上市，已經成爲不少地方政府心照不宣的事情，獎勵金額一地更比一地高。以科創板上市爲例，據筆者不完全統計，獎金從300萬元到1600萬元不等；還有不少地方政府直接將中介機構納入獎勵範圍，並“加大推廣表彰力度，發揮典型引領作用”。

各地不同的獎勵政策在不同地域之間、在上市與非上市企業之間製造了不公平的競爭環境，在資本市場，這些獎勵行爲有可能扭曲中介機構的目標——中介機構本應當做好資本市場“看門人”，嚴格篩選並淘汰掉平庸和劣質企業，向資本市場和投資者輸送優質上市公司，但“拿人手短”，中介機構爲了獲取獎勵可能放鬆覈查標準，將不合格的公司推向資本市場，由此造成的社會總損失遠遠超過其拿到的獎勵。

《規定》管住了“有形之手”的不當干預，中介機構也就能夠心無旁騖，將注意力轉移到提升自身核心競爭力、把好資本市場“入口關”、專注爲資本市場服務上來。今後，中介機構想要獲得更多項目，拿到更多的市場份額、更多的收入和利潤，需要自身強大的專業能力，篩選出好的上市公司，這種好不僅僅體現在上市前後較短時間的成長性或創利能力，更體現在其長期的核心競爭能力。只有爲投資者創造價值的服務，才能讓投資者持續“埋單”，中介機構也才能跟隨整個市場一起成長、壯大。