MLCC啖AI商機 外資升國巨目標價

摩根士丹利證券指出，AI伺服器中MLCC的內含價值遠遠超過一般伺服器，邊緣AI也提供一分助力，針對國巨提出九大理由，把推測合理股價大幅拉高到785元。圖／Unsplash

AI伺服器驅動MLCC市場規模增長

摩根士丹利證券指出，AI伺服器中MLCC的內含價值遠遠超過一般伺服器，邊緣AI也提供一分助力，針對國巨（2327）提出九大理由，看好AI營收佔比將成長4倍、達11％，值得獲市場重新評價（re-rate），把推測合理股價大幅拉高到785元。

摩根士丹利證券指出，市場已覺察MLCC內含價值在PC與智慧機有所提升，在AI伺服器領域的討論聲量卻相對較弱，因此，決定對AI如何牽動MLCC市場做出首次量化分析，提供旗下客戶評斷被動元件前景指引。

在AI伺服器、AI PC之間，大摩認爲，AI伺服器的MLCC內容將有更顯著的提升。具體來說，與一般伺服器相比，8x Hopper HGX AI伺服器的MLCC數量將增加約12倍，輝達GB200 NVL72機架的MLCC數量將增加約220倍；就金額角度而言，相比一般伺服器，8x Hopper HGX AI伺服器的MLCC內含價值預計增加約8倍、GB200 NVL72預計增加約155倍，幅度極爲明顯。

考量AI對MLCC產業帶動效應強大，大摩針對國巨提出九大理由，強調對國巨的青睞程度：一、商品化的MLCC／晶片電阻佔營收比重已降至15％；二、車用與工業用現在佔營收55％；三、國巨擁有完整被動元件產品線；四、國巨全球被動元件市佔率在十年內從4％以下翻揚到9％以上；五、將有更多成本綜效；六、持續投入研發確保未來競爭力；七、AI營收未來幾年將上升；八、車用領域是被動元件與功率半導體長線成長引擎；九、功率半導體商機還沒反應在股價上。

就評價面看，摩根士丹利提出，以2025年每股稅後純益（EPS）爲計算基準，國巨本益比才11倍，低於村田製作所、太陽誘電的16倍與TDK的15倍，遑論國巨還有更優秀的股東權益報酬率。

外資估計，國巨明、後年各多賺約一個股本，2024年～2026年的每股稅後純益（EPS）分別是42.94元、52.35元、62.6元。