萬達電影發佈2024年業績預告 計提減值有望“輕裝上陣”

2024年，我國電影市場進入調整期，全年電影票房425億元，觀影人次約10.1億，同比降幅均超20%。近日，包括萬達電影、橫店影視、幸福藍海在內的A股主要院線公司陸續披露了2024年業績預告。

萬達電影（002739.SZ）業績預告顯示，2024年公司預計虧損8.5億元至9.5億元。不過，在剔除計提資產減值因素後，2024年萬達電影預計經營虧損僅有約1億元至1.5億元。這表明這家院線龍頭企業的實際經營情況，仍優於行業整體水平。

計提減值“輕裝上陣”

對於萬達電影而言，2024年可謂“關鍵一年”。2024年上半年，公司完成了第一大股東及實控人變更。正因如此，萬達電影去年的“成績單”備受市場關注。

受行業整體發展趨勢影響，目前已披露業績預告的A股影視院線公司均預計2024年將出現虧損。萬達電影預計，2024年歸母淨利潤虧損8.5億元至9.5億元。

萬達電影的虧損主要來自兩方面。首先在影院經營上，萬達電影過去一直保持着較高的單銀幕產出，去年公司單銀幕產出也接近全國平均水平的1.9倍，但由於影院折舊、租金、能耗等固定成本較高，其國內影院仍出現一定程度虧損。

不過，對萬達電影利潤影響更大的，是公司計提了約7億元至8億元的減值準備。剔除計提資產減值因素後，萬達電影預計經營虧損約1億元至1.5億元。從當前已披露的數據來看，萬達電影這一表現優於行業整體水平。

業績預告雖未披露具體的減值項目，但從過往情況來看，萬達電影的減值主要發生於商譽和存貨。作爲國內院線龍頭，萬達電影過去在戰略併購過程中形成了規模較大的商譽，歷史上，萬達電影曾有多次大額計提減值的情況。

如2019年，萬達電影計提商譽等資產減值準備59.09億元，這導致公司當年出現大額虧損。2020年度，萬達電影再次計提信用及資產減值準備44.8億元，其中計提商譽減值準備近36億元。

在連續兩次大額計提後，萬達電影的商譽也大幅下降。2023年末，萬達電影合併財務報表商譽金額已降至43.2億元，且近年來，萬達電影未再大額計提商譽。不過，從互動平臺以及公司過往的投關活動來看，商譽仍是備受外界關注的問題。

目前，萬達電影商譽最大的構成是公司下屬澳洲院線Hoyts。截至2024年6月末，該部分商譽約32.8億元，佔比約76%。由於Hoyts經營狀況一直較爲穩定，這部分商譽其實已“減無可減”。2024年，萬達電影就曾多次表示，由於澳洲市場整體恢復穩定，預計Hoyts商譽減值風險較低。

萬達電影商譽構成的另一來源是公司的遊戲板塊互愛互動。萬達電影此前已針對該資產累計計提商譽約18.7億元。根據公司披露的遊戲業務經營狀況，該部分資產未來也並無明顯減值風險。

存貨方面，影視行業投資有着較高的投資風險。而去年萬達電影新的管理層進入後，公司對影視內容開發及投資佈局的掌握能力得以加強，這將進一步降低公司在內容投資上的風險。

2024年，萬達電影計提的資產減值金額雖然超過了2022年和2023年，但遠低於2019年、2020年。在持續的計提後，萬達電影的減值或已經接近尾聲。這將有利於公司接下來在經營上“輕裝上陣”，在行業回暖後快速扭轉經營態勢。

內容“掌控”能力增強

根據燈塔專業版數據，在2024年的行業背景下，萬達院線總票房達到73.27億元（含服務費），佔比17.24%，穩居行業第一。

截至2024年第三季度末，萬達電影在國內擁有已開業影院894家，7468塊銀幕，其中直營影院707家，6149塊銀幕，直營影院市場份額也已連續多年保持行業第一。

除了院線電影放映，電影及電視劇製作發行也是萬達電影的重要業務。2024年，萬達電影投資出品的多部院線電影陸續上映。

業績預告顯示，《維和防暴隊》《抓娃娃》《白蛇：浮生》《誤殺3》《“騙騙”喜歡你》《我纔不要和你做朋友呢》等影片均實現盈利，並斬獲多個重要檔期票房冠軍。在去年的行業大背景下，這顯得尤爲不易。

院線電影投資具有較高風險。尤其是近年來，院線電影市場分化明顯，2024年，票房排名前十的影片總票房196億元，佔據整體票房的46%。這對影視公司的內容把控、精品內容投資能力提出了新的考驗。

對於當前的萬達電影來說，一個積極信號是，在新的股東儒意和新的管理層進入後，公司在內容投資佈局上的能力得到顯著增強。

萬達電影此前表示，在影視方面，公司會藉助新股東在影視內容研發、製作及宣發領域的優勢實現資源共享和優勢互補，製作出更多優質作品。同時針對儒意出品的電影及電視劇，公司可以優先投資並進行主宣發，發揮全產業鏈優勢。

2024年，萬達電影與儒意已在《白蛇：浮生》《抓娃娃》《追風者》等多部口碑電影、電視劇開展合作，公司的內容製作和發行能力得到進一步提升。