萬科不會倒，理由有三！

始於2020年的三道紅線扯下了房地產行業的遮羞布，讓一衆依靠債務擴張的房地產企業土崩瓦解，時至今日，大家都習以爲常，但是，當2018年就喊出“活下去”的萬科竟然也出現暴雷風險時，卻給人一種山雨欲來風滿樓的感覺。

要知道，2018年的時候，房地產行業還是如日中天，萬科能夠提前兩年看到風險，最後依舊無法擺脫困境，要麼是知行不合一，要麼是內部阻力太大，無法推動債務瘦身計劃，至於是哪一種原因，我們不得而知，但從現在的結果來看，未來並不算樂觀。

從萬科債券出現危機開始，我一直都認爲萬科一定會化險爲夷，在萬科股價跌到10.95元時，我爲了保持自己對萬科的關注，就買入了1100股萬科的股票，此刻，虧損比例高達30%以上，但我沒有任何擔心。

我之所以如此看好萬科，主要有以下三個方面的原因：

一是萬科的企業文化，這是一家企業內在的精神支柱，當年萬科股份改制時，創始人王石能夠放棄自己的股份，心甘情願的把萬科打造成一家公衆持股公司，是需要很大的魄力的，雖然說後來王石解釋放棄股份的原因是害怕路線反轉給自己帶來牢獄之災，但我覺得這只是表面原因，深層次原因是王石對財富的追求並沒有那麼貪婪。

我在2014年年底入職一家上海的甲級設計院，合作方有萬科、融創、恆大以及上海本地的一些知名開發商，那還是房地產的黃金時代，但我當時感覺到萬科的財務是最穩健的，因爲那時的恆大就已經開始用6個月期限的商票支付設計費，而萬科不但能夠按照合同約定支付設計費，回款的週期也是最短的，當然，這和萬科沒有盲目擴張有密切關係。

二是萬科現在的股東是深圳國資委，今天，萬科的董事長鬱亮和CEO祝九勝紛紛辭去職位，意味着萬科的經營控制權完全被深圳國資委掌控，自此之後，萬科的職業經理人制度可能要告一段落。

既然已經把股權和管理權完成了統一，那就是奔着解決問題而去的，如果最後是以暴雷化解債務危機，那就涉嫌國有資產流失了，我想，沒有人願意承擔這個後果。

三是我們可以從萬科2024年的三季報看出端倪，有人說萬科今天發佈了年報，預虧損450億，其實，懂點常識就知道，這是新的管理層上任之前的平賬操作，把之前的虧損計提的越多，越有利於新管理層工作的開展。

由於預披露並沒有詳細的數據，所以，想要探知萬科真實的財務數據，還是要從2024年的三季報尋找答案。

首先，我們要釐清一個常識，房地產企業主要的負債來源只有三個，一是居民的購房款，二是供應商的應付賬款，三是銀行的貸款。

之前暴雷的房企，他們主要是把風險轉嫁給了購房者和自己的供應商，這其中，以恆大最爲嚴重，不但有大量爛尾樓，還拖垮了很多施工企業，而我們反觀萬科，發現情況恰恰相反。

萬科2024年度三季報負債9828億，相比2023年度三季度的1.24萬億減少了2000多億，債務縮減的同時，萬科也在不斷從銀行獲取廉價資金，最近一段時間，萬科通過各種方式從金融系統再融資774億，而利息只有3.58%，舉個例子，萬科子公司深圳市泊瀾租賃服務有限公司向浦發銀行融資10.8億元，30年期限，而擔保品只是子公司股權，這家子公司淨資產不到3個億，營收爲0 ，淨利潤只有2.52萬，浦發願意把這筆貸款放出去，意味深長。

除了浦發，工行、交行、郵儲、招商以及城商行上海銀行都在給萬科輸血，從財報來看，萬科的負債金額中，買房人佔比25%，同比減少了8個百分點，供應商佔比18%左右，而金融系統佔比在57%左右，也就是說，萬科主要的債務來源是金融系統，同時，萬科的債務也在向金融系統轉移。

如果說前兩個原因還讓人捉摸不定的話，那最後一個數據足以說明一切，最後，大量到期的短債都會被置換成長債，而且利息極低，這和化解地方債務的模式如出一轍。

看懂了這些數據，你會買點萬科的股票嗎？