南財快評：“特朗普幣”的狂歡能持續多久？

劉英（中國人民大學重陽金融研究院研究員）

許瑞（中國人民大學重陽金融研究院實習研究員）

在特朗普再度上臺之前，特朗普幣已經登場，歷史上總統及其夫人個人發幣還是首次。近日，美國當選總統特朗普推出個人Meme幣TRUMP（簡稱“特朗普幣”）並在其社交賬號上進行推銷，短短几個小時市值就超過200億美元。據美國虛擬貨幣交易所的統計數據，特朗普幣在上市後無論價格還是交易量都迅速飆升，交易量24小時增長了266.52%。特朗普幣上市一天後，特朗普夫人梅拉尼婭的“迷因幣”(Meme coin)就接踵登場，幣值上漲速度和漲幅都不亞於特朗普幣。特朗普發幣在實現個人財富暴增的同時，其背後邏輯及對資本市場影響幾何？

什麼是“特朗普幣”和“特朗普夫人幣”？

特朗普競選時就號稱要鼓勵數字貨幣發展，現在來看特朗普對數字貨幣的癡迷可不止於此。特朗普幣是一種沒有底層資產支持的虛擬貨幣；而市場上有的數字貨幣背後有資產對應，比如委內瑞拉的石油幣，有的數字貨幣背後則有借貸協議或交易所收益分成做支撐。“特朗普幣”及其夫人幣都是典型的“空氣幣”。空氣幣一般是指缺乏實際價值、技術基礎或商業支持的加密貨幣，與比特幣需要通過耗能挖礦來開採獲得不同，空氣幣由發行者按照發行量一次性推出，此前一款知名的加密貨幣——狗狗幣（Dogecoin）就屬於空氣幣，因馬斯克的青睞而知名。“特朗普幣”的發行方式也頗具爭議：在發行之初，特朗普團隊持有全部的特朗普幣，之後於1月18日通過一級市場向外發行了其中的2億枚代幣，以吸引投機者的進入。投資者使用美元購買特朗普幣，並通過持續的宣傳和站臺推廣，吸引了更多資金的涌入。同時，二級市場上的炒作進一步推高了該幣的幣值。

而另外的8億枚也就是八成的“特朗普幣”掌握在特朗普旗下的兩家公司手中。也就是說特朗普團隊持有8億枚代幣。特朗普幣官網顯示，這些代幣由特朗普旗下的公司和一個實體共同持有。預計未來三年，這些代幣逐步放入市場，代幣流通量將增至10億枚。也就是說，特朗普團隊將在幣值居高不下時，逐步將剩餘的8億枚代幣出售，換取真實的美元，從而實現“金蟬脫殼”式的操作。

“特朗普幣”的發行和運作方式，顯然並不具備比特幣那樣的去中心化和技術創新支持，更多的是通過操控市場情緒和資金流動來推高幣值，從中獲取實際利益。

“特朗普幣”及其夫人幣發行帶來的影響

首先，“無中生有”——“特朗普幣”及其夫人幣的發行無疑會導致特朗普個人及其家族財富的暴漲。根據區塊鏈分析平臺的數據統計，“加密貨幣總統”特朗普一夜之間身價就從50億美元暴漲至280億美元，淨資產暴增400%。考慮到特朗普此前已推出過多款以自己爲名的大樓、商品和服務，特朗普幣可能會成爲他財富積累的又一個重要來源。

其次，伴隨“特朗普幣”值的走升，特朗普團隊財富增加的同時，會吸引其他資本市場上的資金，畢竟這對其他資本市場的流動性是一種分流。預計未來特朗普不僅會放鬆對數字貨幣的監管，而且會向數字貨幣傾斜，數字貨幣如何影響美元，對美國資本市場產生何種影響，會否影響到美國經濟的穩定性還需要時間觀察。與其他國家總統發行數字貨幣不同的是，美元作爲全球儲備貨幣，是世界貨幣，而且歷經多年成爲國際交易和儲備的主要結算單位。從上世紀至今，美元對黃金已經貶值超過97%。

“特朗普幣”及其夫人幣走勢有將如何？會否因特朗普執政情況而波動，會否伴隨4年後特朗普交班而價格暴跌，或出現流動性枯竭？最後，“特朗普幣”及其夫人幣的發行會否衝擊美聯儲獨立的貨幣政策？美國數字貨幣的監管會否因此而放鬆？

目前相對明確的是，“特朗普幣”及其夫人幣的發行和流行可能加劇美聯儲與白宮之間的矛盾。特朗普在總統任期內曾多次公開批評美聯儲的貨幣政策，尤其是對美聯儲主席鮑威爾多有指責。特朗普幣的推出或許不只是一項商業舉措，其是否會影響數字貨幣與傳統貨幣之間的關係，引致兩者之間的衝突，並被視爲對美聯儲權力的挑戰值得關注，而受“特朗普幣”鼓舞而掀起的空氣幣炒作風潮甚至可能威脅美金融安全。特朗普的強勢已經在一定程度上引起美聯儲降息路徑的扭曲，“特朗普幣”及其夫人幣的發行又將如何挑戰美聯儲及其監管部門，會引發怎樣的“紙牌屋”權力鬥爭？

“特朗普幣”及其夫人幣如何收場？

筆者認爲，“特朗普幣”及其夫人幣掀起的市場狂歡或難持久。

首先，特朗普方將逐漸拋售手中持有的大量代幣，最終通過持續的套現而離場。隨着“特朗普幣”的市場熱度逐漸減退，特朗普團隊或許會選擇在幣值相對較高時，逐步將剩餘的代幣出售，從而最大化收益。通過這種“金蟬脫殼”的策略，他們能夠實現資金的轉移，賺取鉅額回報，而投資者則可能面臨無力挽回的虧損。

其次，“特朗普幣”的出現爲市場帶來了更大的監管挑戰，尤其是對美聯儲的監管難度。隨着“特朗普幣”及類似加密貨幣的發行，市場或將充斥着更多類似的“meme幣”。美聯儲和其他監管機構將面臨更加複雜的局面，難以防範其中的投機行爲和風險積聚。市場的不穩定性和泡沫風險將加劇，可能導致美國出現系統性的金融問題。

最終，中長期來看，投資者或將面臨較爲嚴重虧損的局面，許多投機者可能會血本無歸。虛擬幣的暴漲暴跌是常態，作爲一種虛擬商品，價格總會有高有低，一旦特朗普卸任，投資者離場，伴隨着特朗普加密貨幣泡沫的破裂，投資者所持有的代幣恐將變得一文不值。大量沒有真正技術支持或實際應用場景的加密貨幣會否因此陷入崩盤，投資者的資金會否隨之東流而造成難以挽回的損失，都是值得警惕的問題。至於這場加密貨幣市場的投機遊戲，會否給散戶投資者帶來深重的財務打擊，也需予以重視。