破除險資社保權益投資阻礙，六部委推動中長期資金入市
穩定和發展資本市場又傳重磅利好，推動中長期資金入市實施方案出爐。
據證監會1月22日消息，中央金融辦、中國證監會、財政部、人力資源和社會保障部、中國人民銀行、金融監管總局六部委聯合印發《關於推動中長期資金入市工作的實施方案》（下稱《方案》），主要包括五方面舉措。
《方案》提出，提升商業保險資金A股投資比例與穩定性，優化全國社會保障基金、基本養老保險基金投資管理機制，提高企（職）業年金基金市場化投資運作水平，提高權益類基金的規模和佔比，以及優化資本市場投資生態。
在受訪人士看來，上述相關舉措落地對推動險資、養老金、企業年金等長期資金入市意義重大，對促進資本市場健康穩定發展也將起到積極作用。
中國政法大學商學院金融系教授胡繼曄對第一財經表示，此次《方案》進一步將此前推動長期資金入市以及深化養老服務改革發展等一系列政策意見落到了實處，有助於解決三支柱養老金等長期資金投資回報以及考覈週期短等問題，對於保險、基金以及資本市場都將帶來利好。
一名保險公司投資負責人表示，此前保險資金在權益投資領域，受會計覈算、績效考覈及償付能力約束等諸多因素制約，實際股票投資比例仍低於政策上限，具有較大的提升空間。此次《方案》雙管齊下，從資產需求端與供給端同步發力，破除保險資金權益投資阻礙，對保險資金投資意義重大。
細化險資、社保基金等長週期考覈機制
長週期考覈是提升長期資金投資運作穩定性的關鍵舉措之一，在實踐中，除了全國社保基金積極踐行長週期考覈外，年金基金、保險資金等均存在短期考覈問題，影響投資穩定性和獲取長期投資回報。
此次《方案》中多次提到拉長中長期資金考覈週期機制：例如對國有保險公司經營績效全面實行三年以上的長週期考覈，淨資產收益率當年度考覈權重不高於30%，三年到五年週期指標權重不低於60%；明確全國社會保障基金五年以上、基本養老保險基金投資運營三年以上長週期業績考覈機制；加快出臺企（職）業年金基金三年以上長週期業績考覈指導意見。
多名接受第一財經採訪的險資及年金投資人士表達了對長週期考覈的歡迎，業內普遍期待長週期業績考覈的進一步實施細則及最終落地效果。“從《方案》來看，我們覺得最利好的就是關於業績考覈的拉長，這可以說也是進一步迴應了市場一直以來的呼聲。”一名國有養老保險公司投資負責人對記者表示。
據上述養老保險公司投資負責人稱：“目前企業年金計劃的考覈以‘一年考覈加三年合同期考覈’居多，五年的考覈期基本上沒怎麼見到過。《方案》在大方向上肯定比原來更偏於長期化。”
在上述投資負責人看來，年金管理人作爲商業機構，要面對利潤壓力、考覈壓力等，如果將考覈週期拉長，能夠減輕考覈壓力，自然可以讓保險資金、年金這樣的中長期資金在投資上更加長期化，避免短期壓力下的動作走形、追漲殺跌，變爲真正的“耐心資本”。而從資本市場角度看，有了大量可以跨越週期的“耐心資本”作爲“秤砣”，市場也能更加穩定。
2024年9月，金融監管總局局長李雲澤表示，將擴大保險資金長期投資改革試點，支持其他符合條件的保險機構設立私募證券投資基金，進一步加大對資本市場的投資力度。
此次《方案》再次提及，提升商業保險資金A股投資比例與穩定性，抓緊推動第二批保險資金長期股票投資試點落地，後續逐步擴大參與機構範圍與資金規模。
據業內人士表示，2024年金融監管總局推動中國人壽、新華保險開展試點，共同發起設立私募證券投資基金，募集保險資金投資資本市場。數據顯示，該基金註冊資本500億元，截至去年9月30日，該基金實收股本320.10億元，主要投向了關係國計民生的重點行業。
對保險資金以設立私募證券投資基金的形式投資資本市場，多家險企投資負責人表示了濃厚興趣。“我們一直想申請這個試點。”一名大型保險公司高管對第一財經表示，通過這種形式，可以弱化新會計準則下權益資產公允價值波動對利潤的衝擊，對償付能力也有正面影響，符合長期投資的理念。
多措並舉破除長期資金入市阻礙
事實上，近期以來，監管部門多次強調推動中長期資金入市。
2024年9月26日，中共中央政治局會議強調，大力引導中長期資金入市，打通社保、保險、理財等資金入市堵點。隨後，中央金融辦與證監會聯合印發了《關於推動中長期資金入市的指導意見》。
2024年12月，中央經濟工作會議提出深化資本市場投融資綜合改革，打通中長期資金入市卡點堵點，增強資本市場制度的包容性和適應性。
證監會2025年年度工作會議再定調，要以深化投融資綜合改革爲牽引，進一步打通中長期資金入市卡點堵點，協同推動各類中長期資金建立長週期考覈機制，提高權益投資比例，深化公募基金改革。
北京大學法學院教授郭靂此前接受第一財經採訪時表示，中長期資金在來源上比較穩定，投資期限較長，追求長期穩健的投資收益，能夠從資金源頭上爲金融市場及實體經濟高質量發展注入“活水”，降低資本市場的波動性。當然，資金要能來得了且留得住，關鍵還是資本市場生態要健康，上市公司質量有保障，可以提供比較穩定可靠的回報。
此次《方案》還提出，強化分類監管評價約束，優化產品註冊機制，引導督促公募基金管理人穩步提高權益類基金的規模和佔比；建立基金管理人、基金經理與投資者的利益綁定機制，提升投資者獲得感。
在優化資本市場投資生態方面，引導上市公司加大股份回購力度，落實一年多次分紅政策；在參與新股申購、上市公司定增、舉牌認定標準方面，給予銀行理財、保險資管與公募基金同等政策待遇等。
上述保險公司投資負責人表示，《方案》雙管齊下，從資產需求端與供給端同步發力，一方面，積極引導保險資金長期穩步提高A股投資比例，強化其在資本市場的長期佈局；另一方面，推動公募基金管理人優化產品結構，轉變投資理念，以更好匹配保險資金的投資需求。同時，鼓勵上市公司加大分紅力度，提升自身投資價值。
“這一系列舉措，爲保險資金深度融入資本市場提供了切實可行的路徑，有力促進保險行業與資本市場的協同共進，進一步增強金融市場的穩定性與活力。”上述保險公司投資負責人稱。
明澤投資基金經理陳實表示，《方案》針對性解決了資金入市比例限制、機構考覈機制偏短、資本市場生態不完善等中長期資金入市痛點。中長期資金具有專業程度高、穩定性強的特點，其入市有利於提高資本市場流動性和穩定性，增強投資者信心。
胡繼曄表示，隨着外部因素衝擊減弱，投資者對於資本市場預期將有所回暖，長期資金入市意願也將隨之提高，此時通過完善相關制度打通中長期資金入市堵點，有利於長期資金與資本市場實現“雙向奔赴”，解決資本市場中長期資金總量不足、結構不優等問題的同時，也能提升長期資金回報。
“引導中長期資金入市需要投資端與融資端共同發力，金融領域領導機制頂層設計，各管理部門積極協同落實。”郭靂表示，此次《方案》的落地將爲中長期資金入市破除制度性障礙，增強相關主體的激勵和資金運用空間，推動“耐心資本”投資規模和比例上的提升。長期來看，我國資本市場投資者結構有望更趨合理，而隨着市場內在穩定性的加強和投資者回報的穩步提升，中長期價值投資的理念也將在更大範圍內深入人心。