秦洪看盤｜資金轉向，A股仍有企穩契機

週一A股市場出現了衝高受阻回落的態勢。其中，上證綜指在盤中一度漲幅逾1.5%。但奈何前期活躍的成長股以及部分高標股的持續走低，市場人氣漸趨散淡，從而使得午市後A股逐級走低。上證綜指收出綠盤，創業板指、科創50指數則分別下跌2.35%、1.84%。看來，A股存量資金有轉向的趨勢，高成長、高估值的風格可能暫時降溫。

資金結構微變

從近期A股市場的資金結構來說，出現了較爲微妙的變化。一是因爲匯率因素的波動使得以北向資金爲代表的外資再度有淨減持的可能性，從而使得短線A股的資金池出現了不利的變革信號，至少說明A股的流動性有所減弱。二是經過持續的拉昇之後，高成長股的估值再度到了一個高點，尤其是前期中證2000指數逼近了近年來的高點位置處後，更是如此。這不僅僅意味着中小市值高成長股的估值過於高企，而且還意味着再進一步漲升，極有可能會引發更大的外在壓力。所以，熱錢也有了減持套現的意願。

體現在盤面中，就是兩點，一是高成長股、中小市值品種出現了炒作退潮的態勢。在本週一，退潮的力度似乎在升溫，創業板指更有形成M頭的圖形。二是交易熱度開始降溫，成交金額有所萎縮。在週一，滬深兩市成交金額不足1.8萬億元，較上個交易日萎縮688億元。而且，從成交金額等因素來推測，兩融餘額也開始見頂回落，說明市場的槓桿型資金也在收縮。

不過，相對應的是，機構資金的話語權可能會隨之上升，不僅僅是因爲機構重倉的優質股在近期的表現相對欠佳，因此，不存在着估值的壓力，也不存在着獲利盤套現的壓力。而且還因爲中證A500ETF等新增資金陸續進入到建倉週期，成爲當前A股最爲清晰的一股增量資金，從而會影響着短線A股的熱點演繹方向，進而對A股相關股指的運行趨勢產生一定的牽引力量。

大市值品種或助力A股企穩

這其實在週一的盤面中已有所體現，比如說在週一，破淨股大幅走高。畢竟破淨股中的不少品種是大市值、傳統產業股，包括銀行股等品種。有意思的是，此類個股既是破淨股，也是高股息率股，是紅利主線的核心品種，更是中證A500指數、滬深300指數的成分股。而今年以來，滬深300ETF是最爲有力的增量資金來源。在9月以來，中證500ETF接替滬深300ETF，成爲A股新的、最具有實力增量資金來源。所以，此類個股在近期的買盤力量相對充足，這可能也是週一A股盤中大放異彩的一個力量源泉吧。

當然，更爲主要的是，此類個股還有一個催化劑，那就是《上市公司監管指引第10號——市值管理》要求股價連續12個月低於每股淨資產的長期破淨公司應當披露估值提升計劃。市淨率低於所在行業平均水平的長期破淨公司還應在年度業績說明會中就估值提升計劃執行情況進行專項說明。如此的信息就意味着破淨股，尤其是一些大市值的銀行股等品種面臨着新的題材催化劑，更是未來此類個股股價重心持續上移的一個推動力。因爲消除破淨的一個有力路徑就是大劑量現金分紅，或者強力回購，可以減持留存利潤，進而減少淨資產。無論是回購還是分紅，對二級市場的中小股東來說，都是好事情。這可能也是週一港股的中概股上漲的一個推動力吧。

綜上所述，短線A股市場面臨着一個艱難的資金轉向過程，前期熱門品種或將持續退潮。只是A股當前仍有增量資金建倉，比如說中證A500ETF對應的各行業龍頭股以及這些品種的破淨股。由於此類個股對指數，尤其是上證綜指、上證50指數、滬深300指數有着一定的推力，所以，此類指數的表現或不宜過於悲觀。在操作上，可以跟隨資金結構的變化積極調整倉位方向。

（執業證書：A1210612020001）