全球財經連線｜國際金價重回2700美元關口上方，明年能否突破3000美元？

南方財經全媒體記者楊雨萊 廣州報道

國際金價重回2700美元關口上方

12月11日早間，倫敦現貨黃金升破2700美元/盎司，創兩週新高。COMEX 2月黃金期貨也在亞市早盤延續隔夜漲勢，突破2730美元/盎司，爲11月7日以來新高。經歷了11月震盪下行，金價爲何在近期連續回升？哪些因素令投資者避險情緒提升？相關解讀，我們來連線國泰君安研究所資深市場分析師張新貌。

三個因素支撐金價反彈

張新貌：金價在前期觸及到2800美元/盎司的歷史高位之後出現了一定的調整，近期黃金價格又出現了震盪反彈，目前又回到了2700美元的關口上方。

對於黃金近期的價格反彈，第一個因素是市場預期12月美聯儲降息大概爲25個基點左右，並且2025年美聯儲還會連續降息。美元指數與黃金價格形成所謂的“蹺蹺板”效應，美元指數觸頂回落之後，黃金的價格會有一定反彈。

第二個因素，金價上升與近期中國人民銀行購金動作有一定關聯度。根據央行最新公佈的11月購金數據，時隔6個月再次出現了淨購買黃金的動作。央行的購金動作對短期市場情緒有一定支撐，從而帶來黃金價格震盪上行的趨勢。

地緣政治方面，近期比如中東和東亞部分地區或者國家出現了政治方面的變動。而美國即將上任的新一屆政府的外交方針與此前拜登政府有所不同，所以俄烏衝突和中東方面的衝突，在未來一段時間甚至短期內或將有一定緩和跡象。這種緩和的跡象，在中期內會對金價形成利空因素。但是短期來看，中東以及東亞的政治動盪令金價投資者的避險情緒加劇，這也是近期金價震盪上行的一個重要原因。

金價明年或維持高位震盪

張新貌：展望2025年的金價情況，在上半年，金價大概率還會維持高位震盪。而2025年的下半年，隨着美國的經濟預期上升，美債的實際利率可能會上行，或對黃金價格形成一定壓制，金價可能會有一定調整或者波動。

央行時隔半年首次增持黃金

中國人民銀行最新數據顯示，2024年11月末中國官方黃金儲備爲7296萬盎司，較10月末增加16萬盎司（約合4.54噸），時隔半年首次增持黃金。央行爲何再度開啓購金動作？全球央行明年會否繼續增加黃金儲備？華安證券金屬新材料首席分析師許勇其爲我們帶來他的觀點。

央行增持黃金幅度較小

許勇其：11月央行再度增持黃金，有以下原因：第一，黃金在近幾個月價格較爲平穩，相較於上半年價格持續上漲的情況，黃金價格在近期漲幅有限，這是央行增持黃金的原因之一。

第二，今年中國的出口表現不錯，外匯收入較多，央行開始購金動作，來減少美債持有。但黃金增持幅度較小，11月只增持了4噸左右，過去每個月可能增持10噸左右。所以從增持幅度上看，央行還在試探，觀察其他外部條件。

第三，美聯儲處於降息週期，在降息週期中黃金上漲的概率較大，所以央行會進行一定程度上的增持，但是增持的規模會根據黃金價格的上漲幅度進行相關調整。

全球央行料將持續增持黃金

許勇其：明年，全球央行大概率還會持續增加黃金儲備，基於以下幾個原因：第一，特朗普上臺之後，“美國優先”的國策將會使得其他國家對於美國的貿易出口變得更爲困難，遇到一定程度上的高關稅壁壘；同時，也會使得SWIFT的美元結算系統受到一定挑戰，其他各國央行都在一定程度上加強黃金這類基礎貨幣的增持要求。

第二，全球央行的美債持有程度會縮減，這也是美國財政部的訴求，爲了降低負債，降低美國國債的擴容幅度。

國際金價明年能否繼續狂飆

今年以來，國際金價累計上漲超32%，年內創新高次數超過30次。高盛預測，到明年年底，金價將攀升至3000美元/盎司。金價在明年能否延續上漲？哪些因素將影響金價未來走勢？來聽聽南華期貨有色總監夏瑩瑩的分析。

黃金上漲週期仍未結束

夏瑩瑩：2025年的黃金價格重心仍有望進一步上擡，受到美聯儲降息週期影響的黃金上漲週期還沒有結束，由黃金投資需求的獲利回吐盤帶來的價格回調壓力，可能最早發生在2025年下半年。美國特朗普政府即將上臺將加劇黃金價格路徑的不確定性，但仍然無法改變黃金整體的價格趨勢。

我們預計倫敦現貨金價格在2025年有望突破2800美元/盎司的關口，後續進一步上行到3000美元/盎司的關口。國內的黃金價格有望首先測試640元/克的前高位置，再進一步上行到680元/克的位置。

多層面因素支撐金價未來上行

夏瑩瑩：從影響因素來看，驅動2025年金價重心上擡的最核心要素是黃金的投資需求，而影響黃金投資需求的最主要因素又包括美聯儲貨幣政策和市場風險偏好。

對於美聯儲貨幣政策而言，當前美聯儲降息週期仍然處於初級階段，前期投資需求的流入量較低，所以本輪降息週期對於投資需求的帶動仍然有一定的增長空間。

此外，從風險偏好角度看，全球地緣政局的複雜性、金融市場風險等，仍將爲2025年金價上漲提供階段性的避險買需支持。

從央行購金層面而言，全球央行增持黃金儲備去美元化的進程是長期的，將對金價形成長週期的利多支持。而在2024年下半年，全球央行的購金量較2022年以後有所放緩，所以影響金價的核心因素也從2024年上半年的全球央行購金向全球的黃金投資需求進行相應切換，但是全球央行購金仍將爲金價帶來強勁的下方支撐。

（市場有風險，投資需謹慎。本節目嘉賓意見僅代表本人觀點。）

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