全球財經連線｜年漲幅逾21%！國際金價突破2500美元大關，後續能否繼續追投？

南方財經全媒體記者楊雨萊 廣州報道

國際金價再創新高

國際現貨、期貨黃金價格均創下歷史新高。截至美國東部時間8月16日收盤，倫敦現貨金報2506.84美元/盎司，站上2500美元/盎司關口，日漲幅達到2.05%，當日盤中最高觸達2509.72美元/盎司，再次刷新歷史最高紀錄。COMEX12月黃金期貨價格上漲53.8美元，報收於2546.2美元/盎司，同樣創下了歷史新高。

國際金價屢創新高受哪些因素推動？8月以來，國際金價呈現怎樣的走勢？一起來聽聽中信建投期貨貴金屬首席研究員王彥青的解讀。

金價受到兩方面因素支撐

王彥青：近期金價主要受到兩方面的支撐。一方面是由（美國）經濟數據走弱所帶來的美聯儲降息預期增強，爲金價的金融屬性帶來支撐。第二方面，由於全球市場在逐漸回暖，給整個市場流動性注入了能量。可以看到各類資產都有一定的反彈，包括銅在內的有色金屬也在回升。因此，金價是受到了金融屬性和商品屬性兩方面的利多，才創造了一個新的高點.

長期來看，金價與美元兩者有較強的負相關性。因此，在近期美國經濟數據走弱的情況下，美元指數也出現了一定的回調，使得金價受到一定支撐。

8月份，月初整體上曾出現一定回調，主要還是因爲流動性擔憂所帶來的回調。但是，最近市場對流動性的擔憂明顯減弱。

綜上所述，在兩方面利多的情況下，金價持續回暖，又創下新的高點。

金價未來或易漲難跌

王彥青：展望未來，中短期內，較爲核心的影響在於美聯儲降息。歷史上來看，美聯儲的降息會給金價帶來利多。從中長期來看，美國的債務問題將使得給黃金計價的美元，受到一些國際上的質疑。在美元受到質疑的情況下，金價會受到相當支撐，因爲大家會更多擁抱黃金資產。

在地緣政治方面，目前國際局勢較爲不穩定。最近，也較常發生地緣政治擴大化的事件，所以也會爲金價帶來長期的支撐。

金價回調風險仍然存在。比如近期日股大幅下跌，所帶來的流動性風險出現的時候，黃金會出現明顯的回調。但是在不出現風險、且利多因素繼續發揮作用的情況下，未來大方向上黃金價格還是易漲難跌。

金價後市展望

今年以來，黃金的表現超過了美國股市的整體表現。國際金價上漲了約21%，而標普500指數上漲了16%。

世界黃金協會在最新報告中表示，8月，季節性因素有利於黃金，但來自傑克遜霍爾會議、美國大選和科技公司業績的“逆風”可能會很強。

金價後市能否延續其漲勢？是否需要警惕回調風險？相關解讀，我們來連線中信期貨研究所宏觀與商品策略組負責人張文。

金價後續上漲空間較大

張文：我們認爲，後續黃金價格上漲仍然有很大空間。金價以及包括其他的大宗商品在內，之所以前期出現邊際回調，主要原因是美股拆槓桿以及日本的逆套息交易，導致了金融投機風險偏好下降所帶來的回調。而近期的緩解實際上是把之前的溢價重新進行了修復，在此基礎之上，黃金不斷突破新高的主要驅動力實際上來自於（美聯儲）降息（預期）和流動性轉寬。

目前來看，美聯儲進一步降息以及後續降息的路徑仍然是有非常大的空間。在這種情況之下，金價上漲的趨勢沒有結束。但是在過程之中，需要防範美聯儲的預期管理，因爲後續美聯儲降息在年底包括明年上半年可能將較爲迅速。爲了防止市場過快過早交易，導致金融市場的高波動，美聯儲也有可能會在每一次降息之際進行很強的預期管理。在此過程之中不排除（金價）回調的可能性。

金價上漲存在博弈過程

張文：黃金價格在一定程度上肯定會有所回調。雖然金價後續上升的空間非常充足，但是當市場能夠預料到後續的連續降息，並且美國服務業通脹預計在年底開始，每個月回落速度加快的情況下，實際上會導致金價波動較爲劇烈。從政策端上來看，美聯儲需要做預期管理，所以黃金價格會出現回調。

但是金價向上的空間是非常充足的。目前來看，2500美元/盎司並不是後續最終的高點。換言之，當市場能夠預料到連續降息會驅動貴金屬的時候，政策端會做預期管理，不會讓金價的上漲過程一帆風順。所以投資者需要注意黃金投資可能不如想象中的輕鬆，一定會有一個博弈的過程。

黃金投資前景幾何

在國際金價上漲之際，國內黃金投資持續火爆。二季度，中國市場黃金ETF累計流入約140億元人民幣，創歷史新高，也將資產管理總規模和總持倉均推至新高；上半年，中國市場黃金ETF總持倉和資產管理總規模分別激增50%和77%。

A股黃金概念股在8月19日大幅上漲，截至收盤，曉程科技漲幅超12%，玉龍股份漲幅超9%、赤峰黃金、山金國際、中金黃金等多股漲超4%。

如何看待國內黃金ETF和黃金股的表現與投資前景？在金價上揚的背景下，投資者如何配置投資組合？南華期貨首席經濟學家朱斌爲我們帶來他的觀點。

黃金配置時機需謹慎

朱斌：對於黃金投資而言，通過現在的數據，可以發現一個比較有趣的現象：海外投資者和中國投資者對黃金的投資慾望不同。海外投資者的黃金ETF持倉量，在這一輪短期上漲過程中並沒有增加。上一週的數據中，海外北美的黃金ETF持倉量發生下降，但亞洲地區卻在上漲，說明目前亞洲地區對黃金ETF的需求旺盛，特別是中國。因爲在中國，相對其他資產的收益率，黃金錶現比股市更好，而在海外，股市收益卻非常好。在這種資產配置情況下，海外投資者投資黃金的意願，或者說投資黃金的比例，沒有我們想象中那麼大。

我們一直提倡黃金要在實際投資組合裡面佔有一定的比重，而且黃金是適合長線投資的配置資產。所以，在投資者的投資組合裡面有一定的黃金頭寸，是完全合適也是必要的。只是需要考慮建倉的時機，在目前2500美元/盎司之際去大規模配置黃金，我個人認爲需要謹慎。

黃金有較大回調可能性

朱斌：黃金的行情一直以來都被看好。黃金投資是讓中國投資者相對感到開心的市場。到目前爲止，黃金的收益表現得不錯。黃金市場還處於相對牛市的格局。但是在2500美元/盎司的金價以上，國內的金銀首飾消費量明顯下降，即需求減少。

第二，以中國爲首的央行對2500美元/盎司以上的黃金持謹慎態度。所以，近段時間我國央行沒有增持黃金，增持行爲也在收縮。還有什麼力量能推動金價突破2500美元/盎司，尤其在海外黃金ETF持倉量沒有增加的情況下？所以，黃金在2500美元/盎司的價格可能存在波動。在美聯儲利率真正下調之前，黃金或表現得比較好。而對於今年美聯儲利率下調的幅度，市場的預測幅度已經從75bp變爲100bp，幅度較大。在此情況下，黃金具有回調的可能性，從投資的角度需要謹慎。

（市場有風險，投資需謹慎。本節目嘉賓意見僅代表本人觀點。）

策劃：於曉娜

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