全球財經連線｜南向資金年內淨流入創新高，港股吸引力持續提升
南方財經全媒體記者 李依農 上海報道
滬深港通交易額創紀錄
2024年，中國內地投資者對港股的熱情高漲。截至12月23日，內地投資者通過滬深港通購買了7803.57億港元的香港股票，這一數字創下了自2014年滬深港通開通以來的年度最高記錄。哪些因素推動了這一現象？背後又反映了怎樣的市場趨勢？相關解讀，我們來連線中泰國際策略分析師顏招駿。
多重因素驅動南向資金流入港股
顏招駿：南向資金對港股的熱情由多重因素驅動。今年，南向資金買入港股的金額創歷史新高，其中流入最多的三隻股票分別是阿里巴巴、中國銀行跟中國移動。
首先，最主要的因素在於國內高息資產，包括存款利率、國債利率持續走低，使得內地一些機構或者是個人投資者南向去尋求高息、優質的港股資產。港股市場的結構性特點之一是有很多高息、高分紅的央國企，如銀行、電信、公共事業等企業。今年以來，這類股票和板塊成爲內地資金追捧的重點。
第二是政策支持。自今年9月以來，央行推出了互換便利、股票增持回購再貸款等政策工具。雖然這些措施主要是直接針對A股，但是間接的效應也提振了港股中高息、高分紅H股的表現。我認爲，這類高息央國企是央行互換便利等相關政策的主要受益對象。
第三，比如我們提到阿里巴巴是今年南向資金流入金額最多的股票，其實這也與港股上市方面的改革密切相關。比如港股通快速納入機制，阿里巴巴從在香港第二上市變爲雙重主要上市之後，其實也可以滿足快速納入機制。這使得內地的投資者可以多一個渠道去投資在中國具有代表性的企業。
高息高分紅策略仍具吸引力
顏招駿：從今年南向資金流入港股的板塊趨勢來看，內地投資者傾向於選擇安全性和便利性較高、現金流穩定的資產。這背後反映了市場在中短期，對上市公司盈利前景的謹慎態度。考慮到當前經濟仍面臨一定壓力，投資者更傾向於配置安全穩健的資產。
展望未來，我認爲高息高分紅的投資策略依然有價值。在央行或持續推出相對寬鬆貨幣政策的背景下，這將進一步吸引資金南向配置高分紅、現金流穩定的央國企資產。
港股市場的吸引力在哪裡？
香港市場有許多優質的龍頭企業，尤其是科技、金融和消費板塊，在全球市場中都具有較高的競爭力。近7日，南向資金淨買入金額靠前的分別是騰訊控股、中國移動、建設銀行、中芯國際、工商銀行等。哪些港股板塊或行業今年最受內地投資者歡迎？背後有哪些邏輯？我們來聽聽東吳期貨首席投資官吳照銀怎麼說。
價值投資邏輯主導港股市場
吳照銀：港股投資者以機構投資爲主。機構投資者爲主的港股市場相對來說較爲理性，主要表現爲價值投資，相對來說看重的是上市公司的價值。其中很重要的一條就是投資回報率，即上市公司的分紅收益率。通過比較上市公司的分紅回報率與市場的無風險利率，如果市場的無風險收益率比上市公司的分紅收益率低，那麼投資者就會傾向於繼續投資上市公司。
目前來看，南向資金買香港股市，主要是在買這些分紅收益率較高的公司。一些央國企的分紅收益率能夠達到高達8%甚至9%分紅收益率，這個時候這些公司容易獲得港股投資者的資金青睞。此外，還有一些比如像大型科技公司，成長性也很好，業績也相對比較穩定。這些大型科技公司也同樣容易獲得資金的青睞。
當前，主要明顯能夠吸引投資者的爲這兩類公司。從未來看，我們對這種投資邏輯仍然非常看好。
港股投資熱潮會否持續
值得注意的是，美聯儲12月議息會議宣佈降息25個基點，但點陣圖及主席鮑威爾的預期指引卻明顯偏鷹。後續貨幣政策走向對港股影響幾何？展望2025，面對複雜多變的國際經濟環境，內地投資者對港股的熱情是否會延續？港股市場在吸引外資和深化內地投資者參與上，會有哪些機遇與挑戰？光大證券國際策略師伍禮賢爲我們帶來解讀。
美聯儲降息趨勢利好港股
伍禮賢：展望2025年，美聯儲的利率仍有較高可能性維持下行趨勢。儘管市場預期明年美國可能降息50個基點，較此前的預期有所下調，但這並未改變利率整體下行的趨勢。對於港股而言，呈現出一個利好的因素。
內地經濟復甦或將主導港股後續表現
伍禮賢：另一方面，儘管美國利率下降對港股構成利好，但港股明年較大的影響因素我認爲仍在於內地經濟復甦的情況，或將主導明年港股的表現。過去一段時間，內地推出了一系列政策，市場對其成效以及未來成果保持關注。
內地投資者對於港股投資的熱情是越來越高的。自2014年互聯互通機制開通以來，北水流入港股的規模逐步增加，佔比也是越來越高，反映出投資者的投資熱情持續升溫，且對港股的影響力日益增強。
對於港股而言，這是一個比較有利的情況，鑑於目前港股的股息收益率總體接近4%，且不缺乏優質資產。所以對於內地投資者而言，港股是不錯的市場，特別是在近幾年港股估值持續相對比較低的情況之下。
港股市場對於吸引資金有國策的支持，畢竟現在內地政策還是一直希望壯大香港金融業的發展，繼續成爲環球的金融中心，而且現在也不斷的鼓勵內地企業持續來香港上市。所以我覺得國策支持是一個最大的因素。其實我覺得近幾年港股已經經歷了幾年的低迷期，對比起環球其他主要市場，還是相對凸顯出它的估值很吸引的這個情況。另外一部分，我覺得北水的持續流入也是對港股帶來進一步支持的動力。更何況明年我相信隨着內地經濟有一個不錯的復甦步伐，對於港股整體這個盈利水平還是帶來一定提升的作用。
港股市場吸引資金的背後離不開國策的支持。內地政策始終鼓勵壯大香港金融業的發展，助力其繼續成爲全球金融中心，同時也不斷推動內地企業赴港上市。這種政策支持成爲港股發展的一大因素。其實我認爲港股已經經歷了幾年的低迷期，港股的估值相比全球其他主要市場顯得更具吸引力。北水的持續流入也爲港股帶來了進一步支持的動力。明年，我相信隨着內地經濟有不錯的復甦步伐，將爲港股整體的盈利水平帶來一定提升作用。
開拓海外資金是港股未來發展方向
伍禮賢：在挑戰方面，香港作爲國際金融中心，相對比較容易受到外資進出的影響。近幾年中美關係持續處於緊張的角力之中，對港股而言也帶來一定波動性。港股本身在全球地緣政治局勢當中，對外資的流向相對比較敏感。我覺得這是對於港股的挑戰之一。
此外，港股在吸引內地及歐美資金的同時，如何吸引中東的資金也是挑戰之一。香港特區政府在今年的施政報告中提到，通過在中東設立ETF吸引中東資金流入港股市場。我覺得這也是港股未來的一個發展方向。
（市場有風險，投資需謹慎。本節目嘉賓意見僅代表本人觀點。）
策劃：於曉娜
監製：施詩
編輯：李依農
記者：李依農
製作：蔡於恬
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