全球財經連線｜歐元區第二季度GDP環比增長0.3%，LVMH、開雲等奢侈品巨頭上半年業績不佳

南方財經全媒體記者楊雨萊 廣州報道

歐元區第二季度GDP環比增長0.3%

在歐央行即將發佈利率決議之際，歐盟統計局公佈了歐元區第二季度GDP。我們先來看看最新的數據。

這一經濟數據將爲歐央行提供參考，以判斷是否降息。如何解讀歐元區第二季度GDP數據？仔細來看，歐元區前四大經濟體分別表現如何？一起來聽聽中國銀行研究院研究員李穎婷的解讀。

居民消費支出助推增長

李穎婷：從歐盟統計局公佈的初值數據看，二季度歐元區實際GDP環比和同比分別增長0.3%和0.6%，其中環比增速與一季度持平，同比增速較一季度上升0.1個百分點。居民消費支出預計仍是歐元區經濟增長的主要驅動因素。由於歐元區的就業市場保持平穩，失業率由一季度的6.5%降至4月和5月的6.4%，帶動居民收入穩定增長、支撐私人消費。同時，2024年6月歐央行宣佈降息25個基點，主要再融資利率降至4.25%，將在一定程度上激發投資活力。供給方面，歐元區製造業和服務業表現分化。工業生產指數呈下行趨勢，5月爲97.2，較4月下降0.6個點。歐元區工業企業信心也相對低迷，製造業PMI仍處於50%以下。相比之下，歐元區服務業具有較強活力，服務業PMI自2024年2月以來保持50%榮枯線以上水平。

西班牙經濟表現優異

李穎婷：從歐元區各成員國的表現看，主要成員國的經濟表現持續分化。二季度，德國經濟增長再度下降，實際GDP環比和同比均下跌0.1%，未能延續一季度的環比增長。法國和意大利繼續保持緩慢復甦，實際GDP環比分別增長0.3%和0.2%。西班牙是歐元區主要經濟體中表現最好的國家，二季度實際GDP環比和同比增速分別爲0.8%和2.9%。除拉脫維亞在前期高增長基數下出現負增長之外，其餘歐元區成員國基本延續前期增長態勢。

歐元區經濟前景難料

李穎婷：由於歐元區主要經濟體表現差異較大，很難判斷歐元區是否已經實現穩定的經濟復甦。展望三季度，在二季度經濟增速重回負增長的背景下，德國陷入技術性衰退的風險加大；法國在奧運經濟的影響下，賽事門票銷售、外國遊客人數增加等都會帶動消費增長，將在短期內提振經濟；意大利和西班牙經濟表現預計將保持穩定。市場對歐元區發展的信心也存在波動。例如，7月歐元區Sentix投資者信心指數從6月的0.3重新回落至-7.3，打破2023年10月以來持續好轉的態勢。

下半年歐元區經濟展望

回顧上半年，歐元區經濟復甦呈疲弱態勢。這一態勢或在下半年延續。那麼，在德國經濟比較疲軟、法國經濟不確定性增加的情況下，歐元區經濟能否延續復甦的趨勢？我們來連線中國人民大學歐洲問題研究中心副主任、經濟學院教授彭剛。

南歐國家推動歐元區經濟復甦

《全球財經連線》：您怎麼看下半年的歐元區經濟？各國經濟走勢是否會繼續分化？

彭剛：根據國際貨幣基金組織最新發布的《世界經濟展望報告》，歐盟經濟已進入觸底反彈階段。其中一個重要因素是，南歐經濟在上半年表現強勁，根據數據，今年葡萄牙經濟預計增長1.7%，西班牙經濟增長預測達2.1%，而希臘的經濟增長預期更是高達2.2%。這些南歐國家的經濟增長對整個歐元區的經濟增長起到了重要的推動作用。

具體分析，歐元區經濟觸底反彈有三個原因。首要原因是通脹率開始下降，長期以來，高通脹一直是困擾歐元區經濟增長的主要因素。預計今年歐元區通脹率將從2023年的5.4%下降到2.5%左右，明年有可能繼續下降到2.1%。通脹率的下降，尤其是能源價格的下降，對於刺激企業生產和居民消費都是重大的利好消息，有助於推動經濟恢復。

第二，歐洲央行首次降息，會降低資本的價格，也可以提振企業和消費者的信心。

第三，在歐元區經濟中，德國經濟一直起到“火車頭”的作用。今年德國經濟有望止跌回升，預計德國有可能走出長達一年多的滯脹狀態，預計GDP增長0.2%，高於之前預測的0.1%。在德國的帶動下，預計2024年歐盟經濟產出將增長至0.7%，高於之前預測的0.5%。因此，這些因素共同促成了歐元區經濟復甦和觸底反彈的利好消息。

多個政治因素牽動歐洲經濟

《全球財經連線》：歐洲政治不確定性將怎麼影響該區域經濟的發展？

彭剛：歐洲經濟現在受到了諸多非經濟因素影響。在政治上來看，法國最近的選舉和議會變動，以及社會民心的變化，極大地影響了法國政治的穩定，由此影響了經濟的發展。英國也是如此，昨日（7月29日）首相發表聲明，英國宣佈國家破產。這對英國人民和經濟都造成了巨大影響。英國的政治局面動盪，對於歐洲經濟而言是一個非常大的變數。

當然，值得注意的是，比如意大利總理在內的歐洲領導人近期訪問中國，這表明中國經濟的穩定與歐洲經濟密切相關。實際上，中國經濟的穩定發展對維繫歐洲經濟的穩定具有重要作用。

美聯儲降息對歐洲影響難料

《全球財經連線》：美國大選、美聯儲降息等潛在風險是否會影響歐元區？

彭剛：在全球範圍內，歐元區經濟與美國經濟的聯繫最爲密切。因此，美聯儲的貨幣政策變動對歐元區經濟有着巨大影響。如果美國開始降息，對歐元區而言無疑是重大利好消息，但是我們不能盲目樂觀。

歐股消費板塊承壓

分析認爲，制約歐元區經濟發展的主要因素是需求弱化。需求疲軟在消費股財報上有所體現。與美股“七巨頭”齊名的歐股“十一羅漢GRANOLAS“（葛蘭素史克、羅氏、阿斯麥、雀巢、諾華製藥、諾和諾德、歐萊雅、路威酩軒、阿斯利康、思愛普和賽諾菲）中就有消費股的身影。其中，奢侈品巨頭路威酩軒上半年營收同比下降1%，淨利潤同比下降14%；雀巢上半年總銷售額下降2.7%，並下調了下半年的銷售展望。

此外，另一奢侈品巨頭開雲集團上半年營收同比下降11%，歸母淨利潤同比下降51%。財報表現不佳也令這些公司股價承壓。今年截至7月29日，路威酩軒股價已下跌12.41%，開雲集團已下跌28.33%，雀巢下跌約9.7%。

這幾家龍頭企業財報表現不理想的原因有哪些？下半年消費板塊能否驅動歐股增長？中國銀河證券首席宏觀分析師許冬石爲我們帶來解讀。

全球消費疲軟影響歐洲企業

許冬石：我們觀察到，歐洲企業和經濟的恢復情況不如預期。

從歐洲自身來看，歐洲範圍內的消費水平在下滑。最近美國的消費水平也在下滑，歐洲（經濟）經過上兩個月的脈衝回升了一下，但是之後也在慢慢回落。

從全球經濟復甦的情況看，美國和歐洲的利率現在仍然處於相對的高位。雖然美國比歐洲利率要高，但高利率明顯影響了全球經濟增長，尤其是歐洲的經濟增長。歐洲經濟增長未如預期良好，緩慢的降息進程已開始對消費和生產各個階段產生影響。

儘管亞洲國家的生產有所上升，但居民消費表現卻不如預期。以日本爲例，儘管經濟有所增長，但消費並未顯著改善。日本經濟更多依賴外部推動，導致整個亞洲的消費復甦未如預期。

歐股下半年面臨下行壓力

許冬石：許多歐洲上市公司，如路威酩軒和雀巢等，是全球性企業，其利潤來源遍及全球，而不僅僅依賴於歐洲本地消費，因此歐洲股市與美股存在聯動關係。美股在下半年有可能面臨小幅衰退，那麼歐洲的情況可能更加低落。從經濟和金融條件來看，歐洲普遍遜色於美國，可能已經接近階段性臨界點，面臨下行壓力。今年下半年，歐洲股市可能難以維持現有水平，反彈節點已過，未來可能先面臨下行，再尋求平衡後才能上升。

下半年的歐股市場表現將主要取決於宏觀經濟和金融條件，尤其是央行的降息節奏。歐洲央行未來的降息政策仍不明確。如果歐洲央行決定不降息，歐洲股市可能會受到負面影響。而如果降息過快，亦可能產生不利影響。如果降息幅度控制在1至2次之間，或許會帶來一定的改善。

（市場有風險，投資需謹慎。本節目嘉賓意見僅代表本人觀點。）

策劃：於曉娜

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