全球央行的困境：QE容易，QT難

風險諮詢公司Kroll的首席經濟學家Megan Greene在最近的文章中表示，QE一旦開始，其影響將長期存在，各國央行再想轉向QT就困難了。

Greene認爲，當央行開始宣佈購債計劃，擴表時，他們向市場發出了一個信號，即央行致力於實施寬鬆的政策，且利率將長期處於低位，使得各國國債收益率下滑，然而如果央行開始轉向QT，縮表的影響會比市場所認爲的更大且更難以實現。

前任美聯儲主席、現任美國財長耶倫對於QT的影響曾經有一個形象的比喻：“就像看着油漆變幹一樣，平平無奇。”，意爲：影響不大，不足懼。

但Greene指出，QT並非QE的反面，也並不是如耶倫所言稀疏平常。一方面，隨着QT加速推進，銀行儲備金下降，銀行承擔風險的意願會下降，從而波及到市場整體流動性。

另一方面，根據數據統計，當儲備金下降時，各國央行傾向於用其他資產來彌補儲備金的損失，但如果每家央行同時將其資產轉換爲現金，將不可避免地出現流動性問題，儘管如此，銀行也會繼續擴大信貸額度，以維持客戶關係，對市場的衝擊將是不言而喻的，Greene指出：

Greene認爲，如果各國央行想要解決流動性危機的問題，可以少量買債來化解，但這僅適用於小規模市場，在全球範圍內縮表影響是巨大的：

Greene表示，央行應該忘記QT這條路，退出量化寬鬆的最佳方式可能是一開始就不要開始：

對衝基金巨頭橋水公司也對QT影響感到擔憂。該公司認爲，市場將因此陷入“流動性空洞”。美國銀行股票策略師Savita Subramanian認爲，隨着量化寬鬆的提振效應逆轉，僅QT一項就可能導致股價下跌7%。

英國投資管理機構Ruffer LLP的投資總監Alex Lennard表示，美聯儲所持美國國債的加速拋售將吸走市場的流動性，就像利率上升、股票和債券價格下跌會增加對現金的需求一樣，“這將同時對股市和債市造成衝擊。”