券商降息影響幾何

近日，國泰君安和海通證券發佈公告表示，11月11日起，客戶人民幣保證金利率標準調整至0.1%。今年以來，券商客戶保證金利率已經歷多輪下調。3月份至8月份，多家券商陸續調整了保證金利率標準，均表示是根據國內主要商業銀行對活期利率的調整而作出的決定。

客戶保證金是投資者存放在證券公司賬戶中的閒置資金，券商按照活期利率給投資者結算，而銀行會按照同業存款利率給券商結算利息，形成利差，這是券商利息收入的重要組成部分。

券商下調保證金利率主要是爲了與商業銀行近期的活期存款利率調整保持一致。10月18日，主要商業銀行再次下調人民幣存款利率，中國工商銀行、中國農業銀行、中國銀行、中國建設銀行、交通銀行等多家銀行發佈公告，下調人民幣存款掛牌利率。其中，活期存款利率下調5個基點，從0.15%調整爲0.1%，三個月、六個月、一年、兩年、三年和五年定期存款利率均下調25個基點。

“客戶保證金的利差收入是券商利息收入的重要來源之一，銀行下調活期存款利率，意味着利差收窄，利息收入減少。而跟隨銀行下調保證金賬戶活期存款利率，可以保證利差收入的穩定性。”南開大學金融發展研究院院長田利輝說。

從整個行業來看，保證金相當於一筆巨大的存款，銀行活期存款利率下調，對於行業收入的影響明顯。根據中國證券業協會數據顯示，截至今年6月30日，147家證券公司的客戶交易結算資金餘額（含信用交易資金）爲1.83萬億元。自9月底以來，A股市場交投活躍，僅10月份，個人投資者新開戶數達到683.97萬戶，保證金規模也勢必隨之進一步增長。隨着商業銀行活期存款利率的接連下調，利差持續縮窄，證券業這部分收入的減少會更直觀，或會引起更多券商跟進降息。

投行人士表示，證券行業競爭加劇，傳統業務增長乏力，保證金利差收入的重要性日益凸顯。頭部券商客戶保證金規模龐大，即便是很小的利差調整，也能爲券商帶來可觀收入。銀行降息勢必會影響該項收入，而跟隨銀行降息可以穩定券商收益，進一步控制資金成本。

對個人投資者影響幾何？田利輝認爲，對大多數小額投資者的影響較小，一般投資者將資金存放在股票賬戶裡並不是爲了贏得利息收入，而是等待時機進行交易，長期存放的資金量也不會過多。以10萬元爲例，年利率從0.2%降至0.15%，一年利息收入從200元減少到150元，影響相對有限。

然而，對資金量大的投資者來說，即使利率小幅下調，對利息收入的影響也很明顯，進而拖累整體投資回報。這部分投資者可根據情況優化資產配置，靈活進行倉位管理，避免大量資金滯留在低收益產品中。

隨着市場利率持續走低，客戶保證金利率一降再降，券商降息空間日益縮小，如何留住客戶的同時爭取更多利潤空間，成爲未來券商面臨的挑戰。武漢科技大學金融證券研究所所長董登新認爲，券商需通過提升專業能力，優化服務質量，不斷創新、提供更有吸引力的理財產品，比如發行收益憑證、資產管理計劃等，以穩定和吸引更多客戶資金，實現共贏。