人民幣“破7”後，還有多少升值空間

近期人民幣匯率升值態勢顯著。北京商報記者注意到，北京時間9月25日8時左右，離岸人民幣匯率升破7.0關口，最高報6.9951，重新返回6區間。截至當日18時22分，在岸人民幣對美元、離岸人民幣對美元匯率均圍繞在7.02小幅波動。

值得一提的是，離岸人民幣匯率升值突破7.0關口，爲去年5月以來首次，已經創16個月以來新高。在業內人士看來，在美聯儲降息之後，疊加近期國內一攬子政策出臺以及國內經濟復甦預期向好的推動下，本輪離岸人民幣穩速升值，突破7.0關口。展望未來，當前匯市看多情緒較濃，此前積壓的結匯需求還會進一步釋放，人民幣匯價向上“破7”後可能還有一定升值空間。

強勢上行“破7進6”

9月25日，中國人民銀行授權中國外匯交易中心公佈，銀行間外匯市場人民幣匯率中間價爲1美元對人民幣7.0202元，單日調升308點，前一日報7.051，人民幣對美元匯率中間價已經連續多個交易日呈現升值走勢。

同日，在岸人民幣對美元、離岸人民幣對美元匯率出現回調，均圍繞7.02小幅波動。截至9月25日18時30分，在岸人民幣對美元匯率報7.0227，日內升值幅度爲0.13%；離岸人民幣對美元匯率報7.0214，日內貶值幅度爲0.15%。

事實上，近幾個月以來，人民幣匯率走出強勢升值態勢。將時間線拉長來看，9月25日，在岸人民幣對美元匯率最高升值至7.0160，較7月最高上行2794基點；離岸人民幣對美元匯率最高報6.9951，較7月最高上行超3000基點。

北京商報記者進一步對比發現，在本輪人民幣匯率升值中，離岸人民幣較在岸人民幣拉昇幅度更大，最高報6.9951這一數值，已經創下2023年5月以來新高。光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華告訴北京商報記者，目前看，第一波美元大幅貶值，我國經濟復甦預期，人民幣資產吸引力帶動近期人民幣大幅、快速反彈，從升值幅度看已超預期。

國內外多方因素催化

就在“破7”的前一天，即9月24日，中國人民銀行行長潘功勝在新聞發佈會上表示，近期主要經濟體的貨幣政策進行了調整，人民幣匯率貶值壓力明顯緩解，而且轉向升值。9月18日，美聯儲降息50個基點，這也是過去幾年美聯儲始終處於加息週期中的首次降息。

同時，國際上其他一些中央銀行，例如歐央行6月以來已經兩次降息共50個基點，英格蘭銀行8月降息25個基點，加拿大、瑞典等央行也轉向降息。除了日本央行之外，主要經濟體的貨幣政策都進入了降息週期，美元升值的動能減弱。隨着國內外貨幣政策週期差的收斂，人民幣匯率基本穩定的外部壓力明顯減輕，9月23日人民幣對美元的匯率大概在7.05元左右，8月以來升值了2.4%。

匯率是貨幣之間的一種比價關係，影響因素較爲多元，比如經濟增長、貨幣政策、金融市場、地緣政治、突發風險事件等，都會對匯率產生影響。潘功勝稱，從外部情況看，受各國經濟走勢分化、美國大選等地緣政治變化、國際金融市場波動等影響，外部環境和美元走勢的不確定性依然存在。但從中國國內的形勢看，人民幣匯率還是有比較穩定的堅實基礎。

談及此次人民幣升值，東方金誠首席宏觀分析師王青告訴北京商報記者，近日人民幣對美元匯價大幅走高，主要由多方因素推動，一方面，9月24日人民銀行宣佈降息降準、加大房地產行業政策支持力度，這有效提振了市場信心，是人民幣匯價大漲的主要原因。

此外，9月美聯儲大幅降息，美元指數趨於下行，也會推動人民幣對美元被動升值。王青認爲，7月以來人民幣對美元持續升值，改變了市場預期，8月銀行代客結匯規模和結匯率都在上升，而銀行代額售匯規模和售匯率顯著下降，這在短期內形成了“結售匯平衡好轉——人民幣升值”循環，預計9月這種狀況還在加劇。

中信證券首席經濟學家明明同樣稱，美聯儲於2024年9月的會議上宣佈降息50基點，隨着美聯儲拉開降息序幕，美元指數的走弱緩和了人民幣匯率的外部壓力。9月24日，潘功勝宣佈降息、降準、存量房貸利率下調、降低首付比、創設權益市場創新支持工具等一系列貨幣政策組合拳。隨着貨幣政策端的超預期發力，市場風險偏好出現回升跡象，成爲人民幣匯率快速升值的關鍵催化。

避免潛在回落波動風險

“我們堅持市場在匯率形成中的決定性作用，保持匯率彈性。要強化預期引導，防止外匯市場形成單邊一致性預期並自我實現，防範匯率超調風險，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。”談及人民銀行在匯率政策上的立場，潘功勝如是定調。

展望後續，在業內看來，當前匯市看多情緒較濃，此前積壓的結匯需求還會進一步釋放，人民幣匯價向上“破7”後可能還有一定升值空間。

正如王青所言，當前人民幣匯率主要受兩個因素牽動：一方面是美元走勢，這會造成人民幣對美元匯率被動升值或貶值；另外是國內宏觀經濟走勢，決定了人民幣內在升值或貶值動能。

“我們判斷，短期內人民幣有望延續7月以來的強勢表現。不過，在國內房地產市場企穩回暖前，人民幣出現持續大幅升值走勢的可能性也不大。”王青預測，整體上看，下一步人民幣會保持和美元反向波動的格局，脫離美元走勢大升大降的可能性很小。這也意味着未來“保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定”，並非固守某個匯率點位，而是重點防範人民幣脫離美元走勢的急漲急跌，這對當前防控外部風險有重要意義。換言之，未來人民幣對美元能否持續回到“6字頭”，將主要由美元指數走勢決定。

明明則表示，往後看，短期內人民幣的走升或觸發部分結匯需求的釋放，不排除該部分需求進一步釋放對人民幣匯率造成拉昇並加劇人民幣匯率波動的概率。中長期維度下，預計人民幣趨勢性“破7”仍需進一步催化，一是需要觀察貨幣政策發力後財政政策能否接力，以及國內基本面的實際修復程度能否爲匯率形成進一步支撐；二是觀察美國大選、美聯儲貨幣政策預期等外部因素對人民幣匯率的擾動。

周茂華則稱，接下來從內外環境看，人民幣面臨的環境依然偏有利，預計人民幣有望保持在均衡區間運行。在他看來，短期“破7”可能性存在，但整體看，目前各主要經濟體經濟、政策繼續分化，歐美經濟通脹、美國大選、地緣衝突等仍然存在較大不確定性，金融市場波動劇烈，預計接下來全球外匯市場波動劇烈。目前可能正經歷第二波資本流入人民幣資產對人民幣匯率的正向影響，市場主體需要回歸匯率中性，避免潛在回落波動風險。

北京商報記者 劉四紅