邁瑞醫療業績超預期 股價400元后還有多少空間？
（原標題：醫療器械龍頭邁瑞醫療三季報超預期，股價400元新高後還有多少空間？）
記者 | 張藝
中國最大醫療器械公司邁瑞醫療（300760.SZ）三季報有驚喜。
公告顯示，邁瑞醫療在2020年前三季度實現營業收入160.64億元，同比增長29.76%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤53.63億元，同比增長46.09%。
營收增長處於此前預期增幅20%-30%的上限，淨利潤增幅更是突破預期增幅35%-45%。意味着邁瑞醫療在第三季度取得的成績好於預期。
其中，第三季度邁瑞醫療實現營業收入54.99億元，同比增長31.75%；實現歸母淨利潤19.10億元，同比增長46.65%。雖單季增幅不及第二季度，但營收和淨利潤確是雙雙高出此前業績預告的增幅區間。
與業績增長相匹配的是，邁瑞醫療股價不斷刷新歷史新高。10月29日盤中其股價上摸400元/股，收盤價395元/股，爲史上最高收盤價，最新市值4802億元。
邁瑞醫療2016年從紐交所退市時，估值僅33億美元（約合人民幣不到230億元）。2018年10月登陸創業板，如今回A才兩年時間，市值已增長近20倍。
起點還是終點？近5000億元市值是與業績相匹配，亦或是已透支公司業績增幅？還要回歸公司基本面。
今年醫療器械板塊大幅上漲離不開新冠疫情的因素，邁瑞醫療也是如此。
邁瑞醫療有三大主營業務，分別是生命信息與支持（監護儀、除顫儀、麻醉機、呼吸機等）、體外診斷（血液細胞分析儀、生化分析儀、化學發光免疫分析儀等）以及醫學影像（包括超聲診斷系統、數字X射線成像系統）。
第一大業務與疫情需求關係緊密，出現高增長。
“進入第三季度，受新冠疫情持續在全球蔓延的影響，國際市場對相關抗疫產品如監護儀、呼吸機、輸注泵、新冠抗體試劑、便攜彩超、移動DR的需求量仍維持在較高水平，使得國際市場前三季度延續了上半年的高增長態勢。”在接受機構調研時，邁瑞醫療董秘李文楣表示。
體外診斷、醫學影像兩大業務，事實上在上半年受到疫情的影響，營收出現大幅下滑，拖了業績後腿。在第三季度，這兩業務也有了起色。
邁瑞醫療體外診斷試劑等常規業務在國內市場逐步恢復常態化增長，使得公司在報告期內延續了穩定的收入增長態勢。
“隨着疫情在國內市場得到有效控制，國內臺式超聲業務在第三季度顯著恢復，但國際市場受疫情蔓延影響臺式超聲採購承壓，綜合使得醫學影像產線整體在三季度維持穩定。”李文楣表示。
成本方面，疫情期間採用線上推廣等方式進行營銷推廣，差旅費等經營費用得到控制。
匯率也幫了忙。美元平均匯率在前三季度同比升值2.07%，境外業務佔超過40%的邁瑞醫療，匯兌上也增厚了公司利潤。
邁瑞醫療前三季度經營活動產生的現金流量淨額爲59.90億元，同比增長82.39%。成長性依然值得期待。
邁瑞醫療向來注重研發，研發投入營收佔比在10%左右，不過今年研發投入的增長不及營收的增長。或許因疫情因素，營收增速過高，超過研發增長計劃。
2020年前三季度，邁瑞醫療研發投入爲15.08億元，同比增長25.64%，不及營收近30%的增幅，佔營業收入比重爲9.39%。這依然是一個較高的研發投入。
國際疫情需求+國內醫療補短板
全年來看，因國際疫情不明朗，拐點仍未現，國內市場補短板，均對邁瑞醫療產品需求上升。
國際市場對抗疫產品的需求仍舊維持，並且爲了應對第二波疫情，部分歐洲國家已經開始準備加大各國醫療體系建設的部署。
“由於生命信息與支持產線佔國際收入的比重得到進一步提升，以及新冠抗體試劑較高的市場需求，抵消了國際IVD常規試劑和臺式超聲造成的負面影響，疫情對國際市場的影響仍是正面大於負面。”李文楣表示，長期來看，新冠疫情對各國醫療衛生體系都造成了巨大的挑戰，部分國家已經開始規劃醫療補短板的舉措，公司在國際市場將迎來更好的發展機遇。
國內方面，除常規業務的逐步恢復以外，國內爲了防範疫情的二次爆發和加強重大疫情救治能力的建設，各地也陸續展開了醫療補短板的規劃。
董秘李文楣也透露了近期邁瑞醫療參與的項目，這些項目影響到今年下半年及明後兩年的業績，尤其利好生命信息與支持產線。
首先，財政部7月30日發佈的300億元用於支持各省應急物資保障體系建設的預算，其中大部分涉及藥品和防護物資的採購，但仍有小部分的設備採購和邁瑞醫療密切相關。
其次，國家發改委7月6日發佈的456.6億元用於支持各地加強公共衛生防控救治能力建設的預算，其中主要爲加大ICU重症病房的建設，但由於涉及病房改造和建設，設備採購將主要反映在明後兩年。
再次，出於中央對疫情管控的重視，地方政府鼓勵醫院申請預算、加大衛生領域的投入。
未來幾年國內醫療器械市場將加速擴容。
三季報期間，邁瑞醫療頻繁接受機構調研。多家機構給出“買入”、“推薦”等評級。華泰證券給出了457.04元的目標價，太平洋證券給出460元的目標價。
伴隨着邁瑞醫療股價的持續高漲，北向資金持續加倉邁瑞醫療。
自2019年一季報上榜十大流通股東以來，北向資金連續七個季度在增持邁瑞醫療。
2020年三季度末，香港中央結算有限公司（陸股通）以6494.01萬股和13.01%的流通股持股比例，已成爲邁瑞醫療的第一大流通股東和第三大股東。首次上榜時北向資金持股比例才4.87%。
硬幣的另一面是，一年限售期原始股東們一經解禁，便持續減持邁瑞醫療。
第三季度深圳睿嘉管理諮詢合夥企業（有限合夥）、深圳睿享投資諮詢合夥企業（有限合夥）、國壽成達（上海）健康產業股權投資中心（有限合夥）、深圳睿和投資諮詢合夥企業（有限合夥）、深圳睿坤管理諮詢合夥企業（有限合夥）五家機構分別減持159萬股、141萬股、415萬股、79萬股、572萬股邁瑞醫療股票。社保基金一零二組合也減持了129萬股。
其中有多家機構在2019年10月解禁後，便開始了連續減持之路，已連續減持四個季度。