市場雜音多 關注美四大動向

美國近期發起對中國大陸成熟晶圓製程的301調查，由於中國大陸許多產業與臺灣爲競爭關係，中美科技衝突的轉單受惠者，將爲2025年市場投資主軸之一。圖／新華社

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2025年美國政經四大觀察重點

川普1月20日正式就任美國總統，過去三個月，市場一直將川普視爲2025年最大不確定因素，元富列出2025年美國政經四大觀察重點，詳述如下：

一、關稅戰2.0可能沒那麼值得擔憂：基於加拿大及墨西哥對美貿易的超高依賴，推測兩國可能做出象徵性抵抗，然後選擇妥協的機會較大，北美貿易戰或許很快就會落幕；中美方面，自2017年川普對中國大陸加徵關稅後，製造業近年來已大量移出並轉往東南亞國家，除非川普對中國大陸祭出天價關稅，否則影響性將遠低於當年的首輪中美貿易衝突。

二、中美科技戰對臺灣利大於弊：美國近期發起對中國大陸成熟晶圓製程的301調查，並對中國大陸網通設備大廠TP-Link的安全疑慮做出審視，由於中國大陸許多產業與臺灣爲競爭關係，中美科技衝突的轉單受惠者，將爲2025年市場投資主軸之一。

三、烏俄及以哈停戰或許將成爲彩蛋：烏俄戰爭是引爆本次全球惡性通膨的源頭，而調停戰爭是川普的重要施政方向，若是烏俄順利停戰，兩國糧食及能源的供給恢復，勢必將進一步壓低通膨，至於加薩走廊，其影響性雖不如烏俄地區，但若能達成和平協議，包括貨櫃及散裝等船舶即可復航紅海，不需繞道好望角，運能大增將壓低貨運價格，成爲通膨下行的另一個助力。

四、Fed軟着陸計劃並沒有失敗：Fed一直試圖平衡通膨與就業的雙邊風險，當就業與經濟有快速惡化徵兆時，加大降息力道，當通膨出現黏性或因政治變化產生不確定性時，放緩降息步調，這種模式可以最大程度地降低政策錯誤的發生率，有助於經濟及股市健康發展，雖然Fed維持限制性利率更久，將使得經濟復甦延後，但也避免了通膨死灰復燃，進而才持續升息壓力。

迴歸產業，3月17日將舉行的GTC大會，將是臺股上半年科技產業的關鍵風向球，金蛇年在經濟不易看到明顯復甦的情況下，AI族羣仍是在可預見的未來中，最具有成長動能的標的。

近月來，輝達GB200因零組件良率不佳，導致下游整機櫃組裝量能受限，業界也不斷下修全年GB200對供應鏈的貢獻程度，不過，需求只是遞延並非消失，過年期間，微軟、Meta及亞馬遜將公佈財報，如可維持對今年資本支出成長的論調，將可重建市場信心，年度AI伺服器出貨量將呈現更爲明顯的前低後高。

此外，CSP大廠的雲端營收是否能因AI而加速成長，亦會是中長期產業發展的觀察重點，對農曆年後臺股行情的影響力，不亞於川普上任後的政策方向，根據調查，第一季AI伺服器動能，主要集中在亞馬遜Trainium 2，第二季起GB200接續放量，下半年GB300緊接問世，能通吃三大機種的供應鏈，包括導軌、散熱、CCL、機殼、線材，2025年營運能見度最高。

GTC大會上，輝達也將正式推出自主機器人平臺Jetson Thor，推進人形機器人的發展，人形機器人運作關鍵包括機器視覺軟體、感測器、滾珠螺桿及減速器，軟體部分，輝達和臺廠合作已久，但硬體部分，目前臺灣尚無業者取得訂單。

不過，臺廠技術實力往往厚積薄發，長期仍可望爭取到一席之地。