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當前，商業銀行股票回購增持貸款業務加速落地。與此同時，多家獲准參與證券、基金、保險公司互換便利（SFISF，以下簡稱互換便利）操作的金融機構也正在推動相關業務落實。

中國人民銀行（以下簡稱央行）等三部門日前發佈《關於設立股票回購增持再貸款有關事宜的通知》（以下簡稱通知），創設股票回購增持專項再貸款貨幣政策工具，激勵引導金融機構向符合條件的上市公司和主要股東提供貸款，分別支持其回購和增持上市公司股票。此外，央行還發布公告稱，決定創設“證券、基金、保險公司互換便利”。

中國社會科學院研究生院特聘導師柏文喜在接受中國商報記者採訪時表示，央行創設的這兩項貨幣政策工具旨在支持資本市場，增強資本市場的韌性和穩定性，同時促進儲蓄向投資轉化，提升金融支持實體經濟的能力。這些工具的推出，反映了央行對於當前資本市場的重視，以及對於穩定市場、提振信心的決心。

“股票回購增持再貸款的推出，有助於上市公司和主要股東以較低成本獲得資金用於回購和增持股票，從而提升股票吸引力、增強投資者信心。同時，互換便利工具通過盤活證券、基金、保險公司的存量資產，激勵其積極參與市場、活躍市場、穩定市場。這些措施有助於優化公司資本結構、提升每股收益，改善上市公司融資能力和財務指標。”柏文喜說。

股票回購增持再貸款持續推進

9月24日，中國人民銀行行長潘功勝在國務院新聞辦公室舉行的新聞發佈會上表示，將創設股票回購增持再貸款，引導商業銀行向上市公司和主要股東提供貸款，用於回購增持上市公司股票。

通知明確，再貸款首期額度3000億元，年利率1.75%，期限1年，可視情況展期。21家全國性金融機構自主決策是否發放貸款，嚴格確定貸款條件，自擔風險，貸款利率原則上不超過2.25%。

“此舉旨在增強上市公司自身的資金實力和股票價格穩定性，從而間接提振市場信心。同時，回購和增持有助於優化上市公司資本結構，提高股東回報，減少股價被低估的可能性。”財經評論員張雪峰對記者說。

中關村物聯網產業聯盟副秘書長袁帥對記者表示，這一低利率政策顯著降低了上市公司和主要股東的融資成本，適用於不同所有制的上市公司，鼓勵中央企業發揮帶頭作用。貸款資金“專款專用，封閉運行”，確保資金安全合規使用。

當前，商業銀行股票回購增持再貸款業務正加速落地。

例如，興業銀行已完成20家上市公司的股票回購增持貸款業務審批，批覆總金額超40億元；招商銀行深圳分行已爲招商蛇口、招商港口、招商輪船三家上市公司提供股票回購增持專項貸款額度；平安銀行在全國範圍內已與超200家上市公司進行了貸款意向接洽，其中已初步達成貸款合作意向且進入業務流程的上市公司超50家，涉及高端製造、生物醫藥及交通運輸等多個行業；工商銀行河南省分行完成首批5筆回購增持專項貸款審批。本批貸款金額近20億元，不僅爲涵蓋煤炭、化工、燃氣、醫藥板塊的4家上市公司的股票回購增持計劃提供了資金支持，還有助於優化公司資本結構、提升長期價值。

對於銀行積極支持上市公司的回購行爲，國聯證券分析，對於央行而言，回購增持再貸款是一項創新貨幣工具，可以有效推動上市公司積極運用回購、股東增持等工具進行市值管理，提振市場信心，爲市場注入流動性。

互換便利助力流動性提升

具體來看，互換便利工具支持符合條件的證券、基金、保險公司以債券、股票ETF、滬深300成分股等資產爲抵押，從央行換入國債、央行票據等高等級流動性資產。首期操作規模5000億元，視情況可進一步擴大操作規模。

此前，潘功勝在國務院新聞辦公室舉行的新聞發佈會上表示，國債、央行票據與市場機構手中持有的其他資產相比，在信用等級和流動性上有很大差別。很多機構手中有資產，但是流動性較差，通過與央行置換可獲得較高質量、高流動性的資產，將會大幅提升相關機構的資金獲取能力和股票增持能力。通過互換便利所獲得的資金只能用於投向資本市場。

近期，多家獲准參與互換便利操作的金融機構正在推動相關業務落實。

10月23日，浦發銀行攜手國泰君安落地互換便利下的首批國債質押式回購交易。

農業銀行也於10月22日與頭部券商達成質押互換央行票據的債券回購。農業銀行方面表示，將繼續向參與互換便利的證券、基金、保險公司提供資金支持，切實履行好服務實體經濟主力軍和維護金融穩定壓艙石的職責使命，助力促進資本市場穩健發展，爲高質量金融發展貢獻中堅力量。

中國社會科學院研究生院特聘導師柏文喜表示，互換便利工具通過“以券換券”的方式，讓金融機構換取國債、央行票據等流動性更高的資產，提高其在市場融資的便利性與資金實力，進而有助於金融機構在資本市場進行投資、增持股票。這一工具的創設能夠顯著提高證券基金等金融機構的流動性、增強機構的融資能力以及資金實力，促進金融機構更好發揮穩定市場的功能作用。

險資何時入局

值得注意的是，截至目前，尚未有保險公司落地互換便利操作。

巨豐投顧高級投資顧問朱華雷認爲，作爲資本市場的重要機構投資者之一，險資追求穩定的投資收益，會結合其資產配置中權益類資產佔比，考慮通過互換便利交易增加權益配置的可能性和合理性。雖然互換便利增強了保險機構融資能力，但是投資風險仍然由保險機構承擔。如果險資對市場的長期趨勢和短期波動有不同看法，或者希望避免潛在的市場風險，可能會謹慎使用這一工具。

不過，近期，多家保險公司積極響應，表示將結合險資實際情況，靈活運用互換便利工具，制定合理的投融資策略，提升險資運用效率。

在中國人保2024年第三季度業績說明會上，中國人保董事會秘書曾上游表示，互換便利政策的出臺，有利於增強證券、基金、保險公司的資金獲取能力，進而提升其在資本市場的投資能力，對於增強市場流動性、提高市場活力、促進資本市場穩定發展具有重要意義。

“中國人保將加強與金融監管部門的溝通，爲相關業務開展做好充分準備；利用好互換便利工具，爲資本市場穩定和發展提供有力支持。”曾上游說。

中國太保首席投資官蘇罡表示，中國太保將結合公司投資策略深入研究互換便利業務的運用場景，充分發揮長期資金、耐心資本在資本市場中的作用。

從長期來看，業內人士預計，互換便利工具將促進包括險資在內的中長期資金入市，維護資本市場穩定，推動資本市場高質量發展。

來源 | 中商視點

責任編輯 | 洪宇