四季度GDP增長超預期，2025年有望持續回升向好

面對外部壓力加大、內部困難增多的複雜嚴峻形勢，2024年我國經濟運行總體平穩、穩中有進，主要目標任務順利實現。

國家統計局1月17日公佈的數據顯示，2024年四季度國內生產總值（GDP）邁上130萬億臺階，同比增長5.4%，增速較三季度加快0.8個百分點，帶動2024年全年同比增長5%，實現年初確定的“5%左右”增長目標。

國家統計局局長康義同日在國新辦發佈會上表示，2024年9月26日中央政治局會議召開後，中央出臺的一攬子增量政策有效地激發發展活力、擴大市場需求、拉動企業生產、提升市場活躍度、增強發展信心，對四季度經濟回升和全年目標順利實現起到了決定性作用。

多位專家對第一財經分析，2024年中國經濟平穩收官，一攬子增量政策和存量政策效果釋放是主要原因，同時也反映出我國經濟的韌性和潛力。在基本面支撐和政策面呵護下，2025年中國經濟仍有望保持回升向好勢頭。面對複雜多變的外部環境，中國經濟增長將更加依賴內部政策的確定性，通過更加積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策，有效擴大內需、改善居民預期。

四季度經濟增速何以超預期

2024年，中國經濟在經歷了一季度開局良好，二、三季度壓力加大後，四季度以來各項經濟數據回升明顯。

2024年四季度經濟增速較三季度回升0.8個百分點，其中規模以上工業增加值、服務業增加值、社會消費品零售總額的增速相較三季度分別加快0.7、1.0和1.1個百分點。服務業同比增速和改善幅度在三次產業中均爲最高。

四季度服務業增加值增長5.8%，主要受金融、房地產行業增加值回升帶動。受穩樓市政策影響，四季度新建商品房銷售面積和金額都實現正增長。四季度房地產行業增加值增長2%，爲連續六個季度負增長後的首次正增長。股市交易更趨活躍，帶動四季度金融業增加值增速回升，四季度金融業增加值增長6.5%。

東方金誠首席宏觀分析師王青對第一財經表示，受以舊換新等存量政策和一攬子增量政策帶動，四季度GDP增速大幅回升，超出市場普遍預期。伴隨市場信心改善，資本市場和房地產市場活躍度顯著上升，四季度金融業增加值增速加快，房地產行業下行放緩，帶動此前持續偏低的服務業生產增速顯著上行1個百分點，達到5.8%，是四季度經濟增速大幅反彈的主要原因。

粵開證券首席經濟學家羅志恆分析，2024年中國經濟在內外部不確定的形勢下實現了預期目標，走出了V形走勢，一季度、四季度爲季度增速高點。一攬子增量政策的核心是激發微觀主體的積極性，以活躍資本市場爲契機激發居民和企業的積極性、以大規模化債爲契機激發地方政府的積極性，推動了四季度經濟企穩回升。

羅志恆表示，從2024年全年來看，主要是得益於三大驅動力量：其一是中央財政發力帶動的相關基建投資增速較高，水利投資增速高達40%；其二是出口好於預期，韌性較強，中國產品的競爭力在全球較強；其三是“兩重”“兩新”政策發力以及新舊動能轉換，新質生產力得到較好發展，帶動了製造業投資保持較高增速。

內需主動力持續發揮

2024年，我國社會消費品零售總額、固定資產投資分別達到48.8萬億元和51.4萬億元，內需主動力的作用得到持續發揮。

消費方面，2024年社會消費品零售總額比上年增長3.5%。其中，四季度同比增長3.8%，比三季度加快1.1個百分點。從對經濟增長的貢獻看，全年最終消費支出拉動經濟增長2.2個百分點。其中，四季度拉動1.6個百分點，比三季度提高0.2個百分點。

消費品以舊換新政策加力帶動，四季度限額以上單位家用電器和音像器材類、傢俱類、汽車類、建築及裝潢材料類商品零售額合計拉動整個社會消費品零售總額增長約1個百分點。

康義分析，2024年各地區各部門在加力實施擴內需、促消費政策，穩定和擴大居民消費，特別是四季度以來，消費品以舊換新政策加力擴容，效果在持續顯現，市場銷售的增速明顯回升，促進了經濟的回升向好。

投資方面，2024年，全國固定資產投資（不含農戶）514374億元，比上年增長3.2%。其中，民間固定資產投資257574億元，下降0.1%。從環比看，12月份固定資產投資（不含農戶）增長0.33%。

“兩重”建設和大規模設備更新帶動下，2024年基礎設施投資增長4.4%，比前三季度加快0.3個百分點；設備工器具購置投資增長15.7%，比上年加快9.1個百分點，拉動全部投資增長2.2個百分點。

平安銀行首席經濟學家鍾正生表示，2025年預計投資增速保持較快增長，而其上行彈性取決於房地產的恢復情況。宏觀政策將保持對投資的支持力度，但“提高投資效益”，“適度增加中央預算內投資”表述相對謹慎，高基數下支持的彈性可能有限。四季度以來，房地產“去庫存”取得積極成效，銷售和價格初步企穩，資金逐步改善，而投資的恢復“彈性”，或取決於企業投資意願的恢復程度，尤其是民營房企信心和預期的切實改善。

新質生產力注入新動能

發展新質生產力是2024年中國經濟的一大熱詞。各方面積極推動科技創新與產業創新的深度融合，大力推動產業的高端化、智能化、綠色化轉型，促進科技的創造力向社會的生產力轉化，爲高質量發展注入新動能。

2024年中國創新能力進一步提升。我國全球創新指數2024年排名升到第11位，是十年來創新力提升最快的經濟體之一。研發投入也在持續加大，2024年R&D經費投入強度達到2.68%，比上年提高0.1個百分點；基礎研究經費增長10.5%，佔R&D經費比重爲6.91%。

新興產業在進一步壯大，以高端裝備、人工智能等爲代表的新興產業發展態勢向好，產業體系的新支柱正在逐步形成。數據顯示，2024年，規模以上高技術製造業增加值比上年增長8.9%，其中航空航天器及設備製造業、電子及通信設備製造業增加值都實現了兩位數增長。新的市場需求也不斷地催生更多高品質的產品供給，2024年，規模以上高技術製造業中，智能消費設備製造行業增加值比上年增長10.9%，其中智能車載設備製造、智能無人飛行器製造等行業增加值分別增長25.1%、53.5%。

德勤近日發佈的“2024德勤中國高科技高成長50強暨明日之星”榜單及研究報告顯示，2024年中國高科技高成長50強企業近三年營收平均增長588%，榜單內生命科學領域企業佔比最高。中國科技企業持續重視研發，研發投入佔比不斷提高。

德勤中國高科技高成長項目主管合夥人趙錦東對第一財經表示，儘管企業發展新質生產力還面臨人才、資金、市場接受度等挑戰，同時需要考慮短期盈利與長期可持續發展的平衡，但中國企業正逐步加強AI人才培養和引進，並在全球開創增量市場。中國科技企業走在更多關鍵領域技術前沿，助力經濟高質量發展。

今年“有利條件強於不利因素”

世界銀行最新一期《全球經濟展望》報告稱，據估計東亞與太平洋地區2024年經濟增速爲4.9%，2025年將放慢至4.6%。世行預計中國經濟2025年增長4.5%，較之前2024年6月的預測上調0.4個百分點。

世行稱，對中國經濟增速預測的上調主要反映了近期出臺政策措施的提振作用，以及2024年年底前出口勢頭強勁的影響。中國的政策支持措施也使世行對2025年東亞太平洋地區的增速預測上調了0.4個百分點。

“對中國2025年的經濟發展充滿信心。”康義表示，外部環境變化帶來的不利影響可能會加深，但是我國經濟基礎穩、優勢多、韌性強、潛能大，長期向好的支撐條件和基本趨勢沒有變，經濟高質量發展大勢也沒有變，有利條件強於不利因素，發展的“時”和“勢”依然佔優。

近期地方兩會密集召開，謀定2025年地方經濟增長目標，多數地方預期經濟增長目標爲5%或5.5%左右。王青分析，2025年經濟增長目標會繼續定在“5.0%左右”，主要的挑戰是外部經貿環境變數加大，外需對經濟增長的貢獻可能會顯著減弱，與此同時，促進房地產市場止跌回穩，政策上也需要進一步加力。2025年經濟運行會展現強大韌性，主要支撐來自超常規逆週期調節，新質生產力發展以及出口企業在貿易戰中的抗壓能力。

國家發展改革委經濟研究所副所長郭麗巖認爲，展望2025年，中國經濟仍有多方面有利條件和支撐。一是創新引領力，生產要素正在加快向有利於新質生產力生成的方向匯聚。二是內需主動力，在儘可能穩住外需支撐力的同時，把超大規模市場優勢進一步釋放出來。三是改革激活力，我國正加快落實各項改革舉措，引領新動能發展。四是安全保障力，紮實做好佈局“兩重”工作，引導有效投資，爲未來安全能力提升提供有力支撐。