宋宇：趁熱打鐵 “兩會”前有必要進一步出臺樓市政策 ｜首席對策
剛剛過去的2024年，我國經濟運行總體平穩、穩中有進，高質量發展紮實推進。面對內外部各類潛在衝擊，2025年的經濟走向、政策發力的方向以及投資策略成爲資本市場關注焦點。本期嘉賓貝萊德首席中國經濟學家宋宇表示，今年中國有望實現約5%的經濟增長，但前提是政策的有力落實。包括更積極寬鬆的政策環境，同時保持政策持續助推，才能穩定經濟復甦預期。
外資機構如何看待2025中國經濟走勢？哪些行業會是重點？2025房價下跌是否結束，新房銷售是否見底？穩字當頭主基調下，還會有哪些配套政策出臺？穩樓市穩股市二者之間有什麼關係？房貸利率是否還有下調空間？如何看未來家庭資產配置的發展趨勢？第一財經《首席對策》專訪貝萊德首席中國經濟學家宋宇。
宋宇的主要觀點：
外資對中國經濟態度去年9月份以後明顯轉變
順應穩內需趨勢投資 科技投資繼續加大力度
今年黃金價格波動或加大 風險不容忽視
趁熱打鐵 “兩會”前有必要進一步出臺樓市政策
政策空間要用好 一線城市限購應儘快放開
房貸利率下調空間還很大
股市和樓市受宏觀及政策基本面同時驅動
利率調整是雙刃劍 通過財政政策補助低收入人羣
外資對中國經濟態度去年9月份以後明顯轉變
第一財經：宋總好，感謝接受我們的專訪，2025年已經新年伊始，作爲外資機構，怎麼來看待2025年外資在中國的佈局？
宋宇：第一，外資其實從去年9月份以後，對中國經濟的態度出現比較明顯的轉變，從資產價格的角度來看，跟9月份放鬆之前相比要明顯提高，這個其實是大家用腳投票的結果。
另外，我們從外資企業比如說很多高管來華訪問這些跡象來看，外資應該還是繼續保持在中國投資的態勢。
順應穩內需趨勢投資 科技投資繼續加大力度
第一財經：對2025年在中國的投資佈局和領域有什麼判斷？哪些行業哪些領域會成爲重點？
宋宇：我們在考慮一個思路，經濟裡面會出現很多的變化，那麼內需的上升其實是一個非常重大的題材。我覺得應該順應這樣的趨勢來進行投資。另外，在外部環境很可能惡化的情況下，科技投資一定是要加大力度的。
現在中國處在一個比較有利的環境裡面，就是說少有的國家既有資金又有足夠大的市場，又有足夠多的高端人才來做這方面的工作。那麼其實很多國家在這幾方面都有資源，但是困難的是把這幾方面的資源都合到一起，可以進行比較自主的發展。可以把它想象成一個蹺蹺板的關係，因爲某些地方某些領域會受到一些打壓，其他的領域反而會帶來更多的機會。
今年黃金價格波動或加大 風險不容忽視
第一財經：整體大宗商品，貝萊德的投資團隊認爲黃金還是有避險和投資價值的。
宋宇：我覺得在過去當然黃金錶現得非常好，然後也有一些基本面來支撐它的變化。但是國際衝突、地緣政治的變化，對黃金來說也是一個雙刃劍。一旦比如說在美國的換屆結束了以後，對國際地緣政治產生了一些影響，比如說停火或者其他情況發生，黃金價格可能也會產生比較大的波動。因爲過去其實漲得已經不少了，所以總體來說，我覺得長期還是有一些有利因素，但是從今年的角度來看，我覺得對於出現比較大的波動這種風險也不容忽視。
趁熱打鐵 “兩會”前有必要進一步出臺樓市政策
第一財經：有4個省市，上海、天津、陝西、海南已經是進入到了房地產投資正增長，能不能說明目前來看的話，基本上就是房地產的底部了？因爲確實是已經開始轉正了。
宋宇：年度的角度來講我覺得應該是的。這個變化就是9月份的政策變化，雖然它本身不是單獨針對房地產的調整，但是它包含了對房地產政策的很多調整。而且對整個宏觀經濟政策的變化，以及對整個宏觀經濟預期的變化，都會影響到大家購房以及投資的能力和意願。
當然，最近出現了一些比較早的可能走緩的跡象，我覺得現在非常有必要進一步出臺政策，而且應該在兩會之前儘早出臺。要防止市場剛剛擡頭，熱情剛剛起來，又被壓下去、又被澆滅這樣的情況。
如果一定要跟2024年比的話，我覺得2025年從預期的角度來講，可以預期一個更高的增長。從房地產市場對宏觀經濟影響的角度來講，我覺得最大的負面影響應該是在比如說去年或者是前年，當然也不能預期今年變成了一個特別大的增長動力。但是負面因素的減少，對經濟總量影響的角度來講，跟正面因素的加強其實是等價的，我覺得這個還是可以預期的。
政策空間要用好 一線城市限購應儘快放開
第一財經：你也提到了要迅速加快這種連續性的政策，哪些政策可以起到這個作用？
宋宇：我覺得原則上來講一定要趁熱打鐵。政策有空間，而且大家都能認識到，但是空間一定要用好。從現在的角度來講，我覺得一方面是行政性的一些限制措施，儘量放鬆。因爲畢竟買房子其實買的不光是房子本身，更多的是它相關的醫療、教育以及其他的一些資源。所以基礎設施做的好，各方面服務就業機會多，這樣的一些地方，其實主要是一線城市，如果行政性限制措施能進一步放開，我覺得就會有一個比較積極的效果。
另外一個就是錢的問題，既包含了開發貸，也包含了房貸。一方面是買房子的人需要錢，另外一方面賣房子的、蓋房子的也需要錢。現在的一個情況就是錢可以借，但是這個成本我覺得還可以更低一些。其實已經有比較明顯的下降了，但是考慮到現在整個房地產市場的情況，以及整個宏觀經濟的情況，包括現在通脹的水平，我覺得還是有進一步下調的空間以及必要性。
在這個過程裡面，改變大家對未來房價，其實一方面是房價，還有一個是整體經濟的預期特別重要。總結一下，一方面是行政的措施，我覺得進一步放鬆，第二從金融的角度來講，把融資變得更容易、更便宜。
房貸利率下調空間還很大
第一財經：下調房貸利率還有多少空間？
宋宇：空間是很大的，現在看我們絕對利率的水平還都是比較高的。今年實際上預期能有多少次降息以及降準是兩個不同的問題。我覺得其實現在馬上就有必要在一季度進一步下降房貸利率，因爲很多的存量利率還是比較高，對很多買房人來說負擔還是比較重的。
另外，如果房價未來保持穩定，其實利率水平比較高的話，還是不太利於大家去買房。從預測的角度來講，希望再降個比如說三次或者是全年像去年9月份那樣一次性下調利率，我覺得還是有希望的。
股市和樓市受宏觀及政策基本面同時驅動
第一財經：從去年924政策出臺內容裡看，非常重要的兩個就是穩樓市和穩股市。用詞不多，但每次都有。穩樓市和穩股市之間的關係是什麼？
宋宇：從過去來看，往往它倆是共振的。共振的原因就是，儘管有替代的效果，但是更多受到宏觀基本面、政策基本面，同時驅動概率更大一些。所以我覺得從去年9月份以後，其實是股市和樓市都有一定的恢復。但是修復它的前提假設是有進一步政策的出臺。政策不出臺的話，它不是一個穩態。
我們現在看到，基本上最近股市處在一個比較焦灼的狀態，你說特別好肯定也不是，但是跌得多了，它經常反彈一下，這背後就是對政策保險的這樣的一種預期。
房地產升值預期已結束 金融資產配置更加多樣化
第一財經：剛纔您提到配置，其實對於大多數中國家庭，房地產是一個最主要的資產配置，目前看來好像有一些變化，您怎麼看未來家庭資產配置的發展趨勢？
宋宇：像我們這一代人，整個長大的過程都是一個房子在不斷升值的過程，這種預期我覺得應該是已經結束了。你不能把所有的錢全都放在房子上，多少也得留一些金融資產，以前都是放在存款上，但是未來爲什麼要放在一個活期存款上？我可能做一些流動性比較高，然後又有比活期存款、一般性存款回報更高的一些產品。
那麼隨着咱們整個社會的老齡化，養老這方面的需求是非常大的，應該能夠看到金融投資總的來說就變得更多樣化，而且比重應該會逐漸提高，而房子的比重應該會逐漸降低。
利率調整是雙刃劍 通過財政政策補助低收入人羣
第一財經：接下來怎麼來看存款利率的變化？
宋宇：我覺得還是有必要進一步下調的，當然下調就會引起很多擔憂。因爲我們很多的居民，特別是一些低收入的居民，存款利率降低之後，他這一部分的收入就會降低了。如果因爲不想調存款利率，結果也不調貸款利率，看起來你拿到的存款那塊利率的收入是穩定了，結果宏觀經濟現在受不了，你的就業受影響，然後你的房子不行，股票不行，最後算一個大賬，肯定就不合算了。
所以沒有很舒服的政策，利率的調整現在很明顯就是一把雙刃劍，我覺得還是要算一個大賬。當然有一部分人就受損了，受損的人怎麼辦？我覺得更多的是利用財政政策，對低收入的人羣，特別是農村低收入人羣，現在很多農民工年紀也比較大了，其實給他們一些補助，我覺得這個是非常有必要的。
值班編輯：小羊