臺灣銀行家／2016年第4季經濟展望 2變數主導全球金融
文／李澤澄
2016年上半年全球金融市場最震撼的新聞，莫過於6 月2 3 日英國去留歐盟公投（The United KingdomEuropean Union membershipreferendum）出乎意料，結果竟是英國確定脫離歐盟，造成短期間國際金融市場的大波動， 以及英鎊貶值接近1成， 國際貨幣基金組織（International MonetaryFund）7月19日發表的「世界經濟展望最新預測」因此將全球增長基線預測小幅下調。
英國脫歐造成金融市場不確定因素增加，但是影響範圍只侷限在歐洲發達經濟體，對於其他經濟體（例如美國、中國）的影響相對較小，並且，隨着時間發展，市場對於英國脫歐過程中所引發的紛擾，將開始顯現適應力。
美Q3GDP將創2年新高
基本上，使用總經數據分析市場趨勢時，應該聚焦全球第一大經濟體——美國市場的表現，全世界無論哪個地區的政治經濟出現重大變化，進而影響到全球景氣的枯榮，美國金融市場必定迅速做出反應，讓觀察者能夠由價格劇烈波動中感受到其嚴重性；若是對於某些地區所發生的重大事件，美國金融市場文風不動，也未進而影響美國總經數據後續的表現，則顯示這些事件的影響有限。
根據2016年以來一連串美國總經數據的表現，新屋銷售數字與就業市場一直保持穩定復甦，讓投資人對美國經濟前景充滿信心，不過，8月份開始，一些數據呈現憂喜參半，例如8月份製造採購經理人指數下降至49.4，8月份營建許可與新屋開工數據雙雙下滑，一些認爲美國經濟將步入衰退的雜音就開始浮現。
這些雜音，可以暫時不用理會，畢竟從最重要的就業市場數據顯示，美國從2009年以來的經濟復甦並未出現疲態，2016年第3季國內生產總值（GDP）還有可能是近2年最高的，不然聯準會怎麼會一直想找「適當」的時機升息。
Q4國際金融市場2變數
預期美國總統大選之前，利率政策將維持不變，金融市場也將暫時鬆一口氣，股市與商品市場短期間可能出現明顯上漲。
不過，這也代表瞭如果聯準會今年內仍要升息，12月的政策會議勢必做出決定，這也符合聯準會向來的傳統，重要的升息時機多數擺在12月，也避免在11月總統大選前干擾金融市場，徒增政治困擾。
就以上的事件時序推演，美國聯準會不在9月底升息，歐洲央行與日本央行在利率上即可以維持現有狀態，繼續保持寬鬆政策，國際資金如果也會在第4季初期市場風平浪靜的情況下，盡其所能的找尋可以獲利的工具。
至於第4季國際金融市場的2個變數，分別是︰11月8日美國總統大選；12月15日美國聯邦公開理事會（FOMC）公佈利率決議。
就這2項變數，對金融市場的影響性都是明顯且不可忽視的，例如臺灣2016年1月才經過一次總統大選，應該不難理解選前股票市場的觀望氣氛，聰明的資金勢必提前因應，等到不確定因素結束後再進場交易。
臺灣股市回到年線之上
全球主要股市上一波長多行情的高點普遍落在2015年4月，截至2016年9月，剛好經過了1年半。股票市場有一個普遍的特性，就是緩漲急跌，上漲的時間總是比下跌的時間多了好幾倍，讓長期投資人可以安心持股，不必因爲短期市場波動而進進出出。
分析1990年之後國際股市的規律，多頭市場普遍維持6年至6年半，空頭市場修正則爲1年半，從這個經驗法則，可以觀察到2016年第3季國際股市開始浮現生機，包括美國、印度、臺灣與德國股市開始回到年線之上，並且年線重新翻揚。
臺灣加權指數總共有2次站上年線，並且讓年線翻揚，第1次：2012年8月20日，當週收盤指數爲7,477點，此波長多一直上漲至2015年4 月2 8 日，波段高點指數爲10,014點。第2次：2016年7月11日，當週收盤指數爲8,949點，目前長多還在發展中。