提前買回高收債 三利多成避風港

全球M&A交易金額

俄烏戰事陷入膠着、Fed進入升息循環、新冠肺炎疫情又持續擴散，導致金融市場震盪激烈，投資人操作困難度大幅提升。投信法人表示，「提前買回」高收債擁有「高息、短期、受總經影響有限」三大利多，同時滿足投資人「較低波動、較佳息收」兩大訴求，爲現階段資金避風港。

臺新策略優選總回報高收益債券基金經理人李怡慧表示，就債券特性而言，存續期間愈長，違約的掌握度愈低，違約風險與信用風險愈高；反之，債券年期愈短，違約掌握度愈高，投資人面臨的風險也相對低。

「提前買回」高收債投資於一般全球高收益債券，因此可獲得較高債券殖利率，但卻着重佈局於有機會被提前買回的標的，等於是佈局短存續期間的債券，因此承擔的違約風險、不確定風險較低，大幅提升資產防禦力。

李怡慧指出，企業進行「併購」是債券被執行提前買回的原因之一，「併購狂潮」正在席捲全球 有助於債券提前買回策略的執行。

2021年前三季全球合併和收購交易金額已達4.28兆美元，較前一年同期大幅成長95％，創下自1995年以來的最高紀錄。交易金額主要流向美國，佔比爲47.7％，其次爲歐洲M＆A交易金額成長80％，約佔全球交易的25％。

羣益全球優先順位高收益債券基金經理人李運婷指出，隨着市場將回歸貨幣政策正常化、市場利率緩步回升的長線主軸，根據經驗，面對升息環境，具高息特色的穩健固定收益資產較能抵禦利率風險，可望吸引資金配置，包括具評等優勢，但息收較一般投資級債優異的次順位金融債、具高息優勢但存續期短且波動較低的優先順位高收益債表現值得留意，長多趨勢並未改變。

投信法人分析，特殊目的收購公司（SPAC）是2021年全球M&A交易金額激增最大的推手之一，2021年仍有近500家SPAC尚未宣佈合併，需要在2022年或2023年完成交易，預計SPAC將在2022年繼續在併購中發揮重要作用，「提前買回」高收債市況將更爲熱絡。

就市場趨勢分析，歐洲非投等債目前利差與近十年最低利差有192點空間；美非投等債目前利差與近十年最低利差僅有71點空間，歐洲非投等債利差空間遠高於美非投等債，具有落後補漲的機會。