通信板塊配置必要性顯著，繼續聚焦四大投資方向 | 投研報告

上海證券近日發佈通信行業週報：通信板塊配置必要性顯著，繼續聚焦四大投資方向。

以下爲研究報告摘要：

行情回顧：過去一週（2024.10.8-10.13），上證指數、深證成指漲跌幅分別爲-3.56%、-4.45%，中信通信指數整體漲跌幅爲1.69%，在中信30個一級行業排第5位，通信指數點位自10月8日達到最高5799.58點後向下震盪，最低迴調至10月11日4988.01點，整體最大振幅爲13.99%（以8日數據爲基準），並於週五收盤後收斂至5054.09點。

板塊內部結構來看，過去一週通信板塊呈現分化走勢，細分板塊增值服務II、電信運營II指數近一週跌幅分別達-0.66%、-0.46%，而子版塊通訊工程服務、通信設備指數則分別上漲2.30%、2.51%。

周核心觀點

我們認爲，通信板塊依舊具備成長潛力，其主要驅動特徵短期集中體現在宏觀、中觀兩大視角，可從微觀視角形成相應投資策略。

1．宏觀：政策驅動效應顯著，重磅政策密集發佈。9月24日，人行行長潘功勝宣佈，將1）下調存款準備金率0.5個百分點，向市場提供長期流動性約1萬億元，7天逆回購操作利率同步下調0.2個百分點；2）調降存量房貸利率及統一房貸最低首付比例；3）創設證券、基金、保險公司互換便利，並創設股票回購增持專項再貸款。10月10日，央行進一步發佈公開市場業務公告，支持符合條件的證券、基金、保險公司通過資產質押，從中央銀行獲取流動性。我們認爲，央行貨幣政策將繼續爲股市在情緒面及資金面提供不同程度的催化作用。

2．中觀：產業業績持續高增，公募基金持倉加大。2019-2021年期間，通信板塊營收yoy顯著擴大，21年同比增長率達13.70%，剔除三大運營商後同比增長率爲26.04%；2022-2023年期間行業邁入增速放緩階段，而這一趨勢於24年H1顯著改變，24H1剔除三大運營商後，通信行業營收yoy顯著擡升，我們認爲，技術驅動已代替傳統無線網絡技術（例如5G）迭代，成爲支撐通信企業業績高增長的核心推動器。公募基金大幅增加通信板塊倉位，24年Q1-Q2公募基金持倉市值仍保持較高水平增長，同比變化+38.81%、24.06%。

3．微觀：四大投資主線齊頭並進，聚焦高股息&高成長賽道。1）AI主線投資：24年北美各大雲廠商給出反彈指引，Meta、微軟、谷歌開支繼續擴大，我們認爲，數智中心建設有效提振高速光模塊需求，或將有利於上游數據互聯硬件設備的需求擴容。2）衛星互聯網&商業航天：24年科技主線之一，在火箭發射方面，24年1-5月我國共完成27次發射任務，中國航天全年預計發射次數100次；在衛星製造方面，除國網/G60外，鴻擎科技向ITU提交Honghu-3預發信息，擬建立由1萬顆衛星組成的星座，產業發展有條不紊。3）運營商：我們認爲，增收增利能力穩健疊加新興產業發展的持續探索，構成運營商的主要投資邏輯；4）6G：6G通信可與感知計算的深度耦合，有效賦能衛星、無人飛行器等空間網絡，帶來VR/AR、無人駕駛實時控制、IOT集成等高效應用場景落地，產業發展前景開闊。

建議關注：算力&光模塊（AI）：中際旭創、新易盛、天孚通信、源傑科技、長光華芯、光迅科技；衛星互聯網：盟升電子、信維通信、中國衛通、通宇通訊、斯瑞新材、中天火箭、高華科技；運營商：中國移動、中國電信、中國聯通；6G：中興通訊、星網銳捷、大唐電信、武漢凡谷、大富科技等。

行業要聞

TechInsights：中國OLED面板供應商已佔45%以上市場份額。智能手機顯示屏市場發生了顯著變化，2024年上半年，三星顯示憑藉超過50%的智能手機顯示屏市場份額佔據首位，其後是京東方科技和LG顯示。包括TCL華星、天馬微電子和維信諾在內的其他顯示屏供應商，在此期間也實現了兩位數的出貨量增長，爲OPPO、小米、vivo、摩托羅拉和榮耀的高銷量智能手機和摺疊屏智能手機供應柔性OLED面板。

字節跳動發佈GR-2機器人AI大模型：任務平均完成率97.7%，模擬人類學習處理複雜任務。第二代機器人大模型GR-2亮點在於創新構建“機器人嬰兒期”學習階段，模仿人類成長學習複雜任務，具備卓越的泛化能力和多任務通用性。

投資建議

維持通信行業“增持”評級

風險提示

國內外行業競爭壓力，AIGC商業落地模式尚未明確，中美貿易摩擦。（上海證券 劉京昭）

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