透視2025丨桂浩明：契合市場熱點爲ETF創新突破點

中新經緯1月16日電 題：契合市場熱點爲ETF創新突破點

作者 桂浩明 申萬證券研究所首席市場分析師

1月13日，中國證監會召開2025年系統工作會議提到，2024年權益類ETF(交易型開放式指數基金)規模突破3萬億元大關。展望2025年，基於指數化投資的持續升溫，以及中國資本市場的獨特優勢，ETF規模有望進一步攀升，突破4萬億元，若市場條件成熟，衝擊4.5萬億元也並非毫無可能。

相較於較早發展ETF的海外市場，中國ETF市場展現出獨特的發展軌跡。近年來，在規模增長速度上，中國ETF異軍突起後來居上；在公募基金領域，ETF佔比迅速提升，凸顯了其在爲中小投資者服務方面的重要性，這一現象在海外市場並不多見；在產品結構上，寬基指數型ETF，如滬深300、中證500、中證A500等佔據主導，成爲增長主力，與海外市場形成鮮明對比。

中國ETF市場規模快速增長，主要源於兩大關鍵因素。其一，中國資本市場體量大，股票市值和債券規模已上升至全球第二位，能夠容納衆多ETF產品。其二，近年來中國資本市場整體處在波動與調整之中，許多投資者轉向被動投資，尤其是泛指數化投資。這不僅推動了ETF整體佔比的提升，也使得特定指數的ETF在發行量和市場佔比上迅速回升。

具體到各類ETF來看，主題ETF與跨境ETF的未來發展空間或相對有限。就跨境ETF而言，儘管當下部分產品火爆，出現溢價率超30%的情況，但由於跨境ETF的風險管理難度較高，且境內已有的跨境ETF業績表現參差不齊，加之跨境ETF涉及QDII(合格境內機構投資者)身份，可能受到外匯管制等多方面限制，實際上並不適合多數普通投資者。

主題ETF近幾年雖有一定發展，但由於市場熱點更迭迅速，準確把握難度極大。雖然偶爾能在局部形成熱點，但要實現重大突破，推出具有較大影響力的產品，面臨諸多困難。目前，基金公司在主題ETF領域的投入精力也相對有限，發展動力不足。

2025年，ETF若要創新，開發契合市場熱點的產品仍是突破點。舉例來看，中證A500 ETF推出後迅速吸引大量資金，指數發佈不到三個月時間，跟蹤基金規模突破3000億元，這創新紀錄正源於其設計精巧，能夠準確把握市場脈絡，反映市場熱點變遷。換言之，當投資者認爲產品能夠抓住市場熱點，預期有較大收益且能跑贏市場時，才願意投入資金。

當前，ETF大多爲簡單被動跟蹤指數的產品，以指數擬合率作爲考覈標準，其收益基本取決於指數波動，這符合ETF的常規特徵。但現有的ETF在倉位管理上較爲固定，有多少錢便按比例買入相應品種，缺乏空倉時機，這種模式在某些市場環境下未必最優。ETF如何根據市場變化進行靈活配置或值得進一步探索。

在產品創新方面，指數增強型ETF和具備靈活倉位調整功能的ETF或許是未來方向。儘管這種創新思路與傳統ETF設計理念存在差異，在實際推出時面臨諸多挑戰，但其爲ETF的發展提供了新的可能性，也有望爲投資者提供更多元化的選擇，值得業內在產品設計等方面深入研究探索。

從投資者需求角度來看，2025年個人投資者或將成爲ETF的主要買家。隨着資本市場“去散戶化”進程推進，主動股型基金因業績表現不穩定，促使個人投資者將目光投向被動投資爲主的ETF。而機構資金方面，匯金公司已涉足ETF投資，但其他機構是否跟進，仍有待觀察。

在金融機構對ETF的投資佈局中，公募基金憑藉在ETF領域積累的二十多年經驗和龐大的規模優勢，無疑將繼續引領市場，成爲參與的主角。保險、信託、銀行、券商等其他金融機構，短期內難以在ETF市場實現彎道超車。(中新經緯APP)

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責任編輯：謝婧雯