投資趨勢－總經衰退 主動型基金配息恐變薄

根據統計，臺股一百多檔主動型基金當中，2022年最差的年度績效是虧損75％，第一名「僅」虧損13％，顯然去年績效全軍覆沒，落入「少輸爲贏」的窘境，基金經理人的壓力不在話下。而投信業的年終，早就浮現殺機。不過，跟投資大衆更相關的，則是主動型基金的配息，同步亮出警訊。

臺灣的基金投資人，酷愛配息，於是近年來就連主動型基金也推出季配息、月配息的產品。多頭時期，確實嚐到資本利得與股息兩頭賺的甜頭，並在市場席捲數百億元資金，瞬間成爲股市理財最火紅的商品。但當空頭來襲，以配息作爲號召的數檔主動型基金，結算去年竟多數虧損幅度在3成以上，不但沒有展現抗跌能力，平均報酬率反而落後大盤約十個百分點。

也許投資人會問：當初買配息的基金，本來就不在意短期的淨值波動。那麼，先恭喜您，對產品定位十分清楚，並沒有對配息基金產生錯誤的認知。不過，從一年前市場高度討論18％以上的配息率來看，多數投資人仍然期待高配息。

翻開公開說明書，主打高股息主動基金的配息來源，包含現金股利、利息收入、已實現股票股利、子基金收益分配、還有收益平準金。但收益平準金包含已實現資本利得，必須扣除資本損失。而去年資本損失龐大，自然就影響到年終配、或未來的配息狀況。

此外，公開說明書上也有清楚載明：「經理公司認爲有必要，可適時調整收益分配金額」。所以，如果年終配、或下季配息的小確幸不如預期，也請別太難過，因爲正印證那句老話：「基金投資有賺有賠，申購前應詳閱公開說明書」。

若繼續深化配息議題的討論，那麼：主動基金與被動之間，存股族的配息投資人該往哪一邊?以去年做爲比較基期，被動的高股息ETF殖利率平均值，勝過以配息做爲號召的主動型基金。績效方面，仍是被動的高股息ETF勝出。而ETF甚至還有手續費、管理費較爲低廉的優勢。

所以整體來說，若2023年仍是景氣下行週期，電子龍頭企業面臨獲利衰退保衛戰，甚至還有庫存問題有待消化。而配息是落後指標，多數企業勢必對配息政策趨於保守，進而影響基金的股息收益表現。同時，美國聯準會利率將升至5％，比較基準將再次被拉高。數百萬的想要穩定領股息的投資人，宜謹慎思考：錢該何去何從。