推動水泥備案與實際產能統一，鼓勵光伏壓延玻璃採取置換新增

民生證券近日發佈水泥、玻璃產能置換新規點評：推動水泥備案與實際產能統一，鼓勵光伏壓延玻璃採取置換新增。

以下爲研究報告摘要：

事件：10月31日，工信部印發《水泥玻璃行業產能置換實施辦法（2024年本）》，自2024年11月1日起施行。

修訂內容包括：提高水泥置換要求、完善產能覈定方式等

原《水泥玻璃行業產能置換實施辦法》（工信部原〔2021〕80號）存在差異化調控措施不明顯、僅以窯徑推算的水泥熟料產能與實際產能相差較大、產能跨區域轉移困難、與新出臺政策標準缺乏有效銜接等問題。

相較80號文，本次修訂主要包括：①加嚴水泥置換要求，明確水泥熟料低效運行產能不能用於置換、用於新建項目置換的水泥熟料產能不能拆分轉讓等；②完善產能覈定方式，取消以水泥迴轉窯窯徑和玻璃日熔化量爲依據覈定產能的規定，推動備案產能與實際產能統一；③實施地區差異管理，明確對位於國家大氣污染防治重點區域或前3年水泥熟料平均產能利用率低於50%的省份新建水泥熟料生產線，原則上不得從省外置換產能等；④簡化跨地區產能轉出程序，位於國家大氣污染防治重點區域或同一法人企業集團內部的產能跨省轉出，可不報轉出地省級工業和信息化主管部門公示、公告；⑤加強與能效環保政策協同，明確能效達不到基準水平要求的產能不能用於置換等。

水泥：推動備案產能與實際產能的統一，關注超產問題

產能置換新規對水泥行業進一步加嚴體現在：①推動備案產能與實際產能的統一：考慮到隨着生產技術和裝備水平的不斷進步，取消覈定產能規模的產能換算表，嚴格依據項目備案（覈准）文件確定產能，重點針對前期“批小建大”項目、消除超產隱患；②新增不能用於置換的產能範圍，如1）能效不達標，2）連續2年每年運轉天數不足90天的水泥熟料產能等；③區域差異化調控。

9-10月旺季多地錯峰生產力度不減，同時《2024—2025年節能降碳行動方案》提出，到2025年底，水泥行業能效標杆水平以上產能佔比達到30%。供需兩端均有積極變化，10月中旬各大地區（除東北外）水泥需求均有出現季節性好轉，受益於錯峰生產和行業自律措施，水泥價格繼續上行。

浮法玻璃＆光伏玻璃：供給端出現積極變化，關注過剩產能出清空間

除推動備案產能與實際產能的統一、區域差異化調控外，新規提及“鼓勵光伏壓延玻璃項目通過產能置換予以建設”，即鼓勵新增光伏壓延玻璃同樣通過產能置換（置換的產能可能包括光伏玻璃或浮法玻璃）後進行建設，期待後續光伏玻璃產能置換標準繼續趨嚴。浮法玻璃、光伏玻璃均爲連續生產工藝，無法即開即停，當前均處於價格承壓狀態，行業供給端出現積極變化，關注浮法+光伏玻璃過剩產能出清空間。

光伏玻璃：9月初光伏玻璃龍頭企業牽頭、十大光伏玻璃企業開會約定封爐減產30%，主因Q3以來光伏玻璃價格逐月走低。7-8月行業冷修明顯加速，7-10月行業合計冷修產線19條、冷修產能10250噸，此外7-9月行業堵窯口減產日熔量約8177噸（數據來源：隆衆資訊），我們測算邊際退出比例在16.1%左右。此外2024年7月工信部發布《光伏製造行業規範條件（2024年本）》，提出對多晶硅、硅棒、硅片、電池片和組件現有與改建項目的綜合電耗與還原電耗要求，供給端政策有望加速光伏行業高耗能產能出清。

浮法玻璃：2024年1-10月行業共冷修39條產線，2022-2023年分別冷修41、25條。24Q3全國浮法玻璃均價爲1418元/噸，同比-30.3%、環比-16.7%，價格快速下探、9-10月冷修明顯加速，分別冷修9、8條。

投資建議：產能置換新規修訂內容包括加嚴水泥置換要求、完善產能覈定方式等。①水泥角度，推動備案產能與實際產能的統一，消除超產隱患，關注【華新水泥】【海螺水泥】【上峰水泥】【天山股份】【華潤建材科技】；②浮法玻璃＆光伏玻璃角度，關注【旗濱集團】【金晶科技】【福萊特】【南玻A】。

風險提示：政策執行不及預期；下游地產/基建需求不及預期；原材料價格大幅波動的風險。（民生證券 李陽,趙銘）

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