外資持平看 留意毛利率表現

摩根大通證券科技產業分析師楊維倫於法說前就提出，儘管大立光第三季營收高於預期，但擔憂iPhone鏡頭與音圈馬達的產品組合會傷害毛利率，事實證明，大立光第三季毛利率53.7％，不僅季減2.1個百分點，更低於市場共識的56.1％，呼應摩根大通觀點。另外，雖然大立光單季EPS報喜，然楊維倫認爲，EPS好成績不小部分來自匯率貢獻，毛利率下滑的影響性纔是關鍵。

放眼後市，外資認爲，大立光得高階iPhone強勁終端銷售加持，以及華爲Mate系列智慧機出貨增溫帶動，第四季營收將保持不錯表現。整體而言，摩根大通認爲，由於新臺幣貶值，加上智慧機客戶明年下半年旗艦機可望採潛望鏡設計，研判市場對大立光EPS下修潮已接近段落，不過，考量鏡頭規格升級進度與產品組合因素，恐怕還是會持續壓抑大立光毛利率表現。楊維倫強調，等到Android陣營高階智慧機需求回溫，或大立光來自蘋果的業務更穩定，對大立光看法纔有轉爲更正面契機。

大和資本證券科技產業分析師黃奎毓提醒，智慧機需求充滿不確定性，大立光營業利益依然會承受一定壓力。好消息是，隨2023年～2024年鏡頭重新迴歸升級正軌，明年新iPhone有望採潛望鏡設計，大立光是主要供應商，營業利益將恢復雙位數年增好氣色，告別近幾年的衰退12％～28％。