王介超：去庫疊加通脹預期推動金銅鋁價格上行

中新經緯1月16日電 題：去庫疊加通脹預期推動金銅鋁價格上行

作者 王介超 中信建投證券金屬新材料首席分析師

近日，黃金、銅、鋁等金屬價格持續上漲，背後核心驅動力爲去庫現實與通脹預期的疊加共振。​

隨着美國總統1月20日就職典禮日益臨近，投資者對其關稅和移民政策深感憂慮，避險資金涌入黃金市場，推動COMEX(紐約商品交易所)金價重回2700美元/盎司上方。儘管12月美國非農就業人數新增，失業率下降，降低了美聯儲降息的可能性，但經濟韌性反而加劇了市場對美國通脹的擔憂，支撐着金價向上挑戰前高。​

去庫現實與通脹預期共振，銅價也站上了75000元/噸關口。我國持續出臺一系列政策組合拳，如擴大耐用消費品以舊換新範圍，將更多家電添加到計劃名單中，提振了銅消費需求。12月，中國精煉銅月度表觀需求增長較大，強勁的現貨需求使得本週庫存大幅去化，爲銅價走強奠定了基礎。

同時，美國就業和經濟數據表現較好，通脹邏輯會在銅價走勢上演繹。從長遠來看，全球電動汽車、人工智能新興產業蓬勃發展，對銅的需求前景廣闊，而銅礦供應增速受限，這使得銅價重心呈現逐級向上的態勢，擁有增量銅礦的公司或更爲受益。​

鋁市場同樣呈現出積極變化，成本下降和價格上漲推動鋁板塊利潤快速修復。近期原料端的氧化鋁現貨價格下挫，預計未來將逐漸向3600元/噸的價格中樞迴歸。屆時，電解鋁端的成本還有約2000元/噸的修復空間。儘管鋁價在短期內受到氧化鋁價格下降的拖累，但在大幅度去庫存的背景下，鋁價強勢反轉，迅速站上2萬元/噸關口。

以近期的原料和成品價格計算，電解鋁行業平均利潤已從虧損1500元/噸縮減到虧損500元/噸。在氧化鋁價格持續下行及鋁價穩步上升的過程中，預計鋁板塊利潤將進一步修復。(中新經緯APP)

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責任編輯：謝婧雯