聞泰科技逐步出售代工業務，ODM市場或將面臨變局
21世紀經濟報道記者駱軼琪 廣州報道
在此前公佈將轉讓旗下9家公司股權和資產後，聞泰科技正逐步開啓轉讓動作。
1月25日晚間，聞泰科技發佈公告稱，公司全資子公司聞泰通訊股份有限公司與立訊通訊(上海)有限公司簽署了《股權轉讓協議》，轉讓3家公司100%股權，標的股權的轉讓價款暫定爲6.16億元。
在2024年12月31日，聞泰科技曾發佈公告表示，與立訊有限公司簽署了《出售意向協議》，擬將公司及控股子公司擁有的與產品集成業務相關的9家標的公司股權和標的經營資產轉讓給立訊有限。交易擬採用現金方式，不涉及發行股份。
這意味着這項業務轉讓過程正在逐步展開。根據披露，目前率先推進轉讓的三家公司，主要是小家電項目實施主體、產品集成業務研發主體。
對比國內三家ODM代工巨頭（華勤、龍旗、聞泰）的業務表現不難發現，ODM代工業務尤其是智能終端相關代工業務的毛利率持續偏低，將業務方向轉向更廣泛的終端類型，甚至如聞泰一般拓展到更多產業鏈環節，原本就是ODM代工廠商近些年來的主要發展路線。
聞泰科技提到的出手產品集成業務，也就是通常提到的ODM代工業務，也意味着該公司正計劃全面轉向有更高盈利能力的半導體業務。只是伴隨而來，ODM代工行業或許也將迎來新一輪變局。
代工的難題
此次聞泰科技率先轉讓的3家公司盈利表現不一，有的公司似乎正走在持續盈利的路上，有的公司則還面臨盈利難題。但根據公司評估，這些公司未來或多或少都會面臨外部發展壓力。
其中，嘉興永瑞電子科技在2024年前三個季度的淨利潤相比2023年完整年度已經大幅減虧，總資產從2023年的5.4億元提升到2024年三個季度的13.1億元，不過淨資產虧損幅度加大。
上海聞泰信息技術則是2024年前三個季度由此前年度盈利轉爲虧損狀態，總資產和淨資產均有減少，營業收入也大幅縮水，從2023年度的8.21億元縮減到2024年前三個季度的2.68億元。
上海聞泰電子科技也處在由盈轉虧的趨勢中，相比2023年整年，2024年前三個季度，該公司營業收入同樣大幅縮減，總資產和淨資產均有所下滑。
聞泰科技選擇出售，是源於此前被列入美國實體清單，公司在公告中提到了目前遇到的現實難題。
根據公司分析，嘉興永瑞爲小家電項目實施主體，涉及的物料複雜且多爲客戶指定，客戶合規較爲謹慎。目前公司預計，小家電業務的存量項目物料採購正常、生產及出貨也正常，但考慮客戶風險偏好，未來新項目的承接和供應鏈存在較大風險。
上海聞泰信息和上海聞泰電子爲產品集成業務研發主體，公司手機、平板等諸多消費電子技術研發需要某境外軟件，該軟件供應商對於實體清單的管控較爲嚴格，公司目前現存項目研發合作順利推進，但是新項目的研發工作受到較大阻力，已經影響到公司與下游客戶新項目的承接和推進。
記者梳理髮現，另外還未披露具體出售進展的6家公司中，黃石聞泰通訊有限公司在2024年度剛剛盈利，但在2024年前三個季度已經有1.95億元虧損，營業收入相比2023年完整年度幾乎縮水一半。
Wingtech International有類似表現，2024年前三個季度爲0.05億元輕度虧損，營業收入相比2023年全年有所減少。
Wingtech Group(Hong Kong)實現了相對健康的財務表現，2024年前三個季度淨利潤和營業收入表現都高於前一個財年，總資產和淨資產均有所提升。該公司的經營範圍爲“貿易”。
深圳市聞耀電子科技、聞泰科技(深圳)有限公司、昆明聞耀電子科技三家公司的營業收入和淨利潤有輕微波動。
當然這並不僅僅是一次應對外部壓力的防禦性動作，而是基於ODM代工產業發展到一定階段後的長遠考慮。
聞泰科技方面表示，此次交易一方面，有利於公司集中資源專注戰略轉型升級，鞏固並提升在全球功率半導體行業的地位。另一方面，有利於公司增強持續盈利能力及風險抵禦能力。交易雙方將確保業務平穩過渡，考慮員工未來發展利益的最大化。
Omdia通信設備首席分析師李澤剛認爲，立訊精密購買聞泰的ODM/IDH業務有兩個原因：收入和客戶基礎。首先，與其他業務相比，消費電子業務可以帶來更高的收入；如果此次交易成功，將爲其增加超過400億元的收入。其次，此次收購將優化立訊精密的客戶結構。聞泰在安卓客戶方面有很好的背景，如三星、OPPO、realme、聯想等。在某種程度上，此次收購將減少立訊精密收入過度集中於單一客戶的風險。第三，立訊精密可以快速全球擴產，因爲聞泰在中國、印度、印度尼西亞等地擁有良好的生產基地。
尋求業務拓維
聞泰科技選擇在這個時間點戰略聚焦到半導體業務，與ODM代工行業本身也面臨一定瓶頸有關。
有行業觀察人士對21世紀經濟報道記者分析，ODM代工業務是人力資本密集、毛利率偏低的“辛苦生意”，上市後藉助資本化能力撬動更多外部資源，以此拓展業務半徑、優化盈利能力，纔是可持續的發展路徑。
對比另外兩家國內ODM代工巨頭不難發現，智能終端市場的代工的確難以獲取較高盈利能力。
由於2024年半年報沒有詳細披露具體業務毛利率，以2023年度財報來看，華勤技術規模大且品類覆蓋多，年度實現11.33%毛利率已經超過另外兩家同業。
從業務半徑看，華勤也較早從智能終端拓展到高性能計算、AIoT、汽車和工業等多個領域，在2023財年，後兩個行業的毛利率表現均高於智能終端業務（12.3%），分別爲20.19%、18.33%，高性能計算部分由於囊括了電腦和服務器多類業務，因此有所拖累整體毛利率。
龍旗科技旗下AIoT業務也是代工業務中毛利率最高，達21.08%；其次是平板電腦毛利率9.96%；高於智能手機8.68%的毛利率。
聞泰科技並未披露代工業務的具體品類毛利率，僅從代工和半導體兩大業務來說，無論2023年度還是2024年上半年，半導體的盈利能力都遠超代工，甚至在持續彌補代工業務的虧損。在2024年上半年，該公司半導體業務毛利率34.95%、實現淨利潤10.8億元，但代工業務（財報中爲集成業務）的毛利率僅2.49%、淨虧損8.5億元，顯然對代工業務短期看對公司造成一定業績拖累。
其實智能終端業務盈利能力較弱，與手機行業的發展特點有關。據21世紀經濟報道記者瞭解，國內頭部手機廠商均有下設手機制造工廠，且多選擇將旗下高端產品由自家工廠生產。偏向定位中低端的產品則交給ODM代工廠來產出，由此可以更好實現規模化效應。
恰恰中低端產品一直以來價格競爭激烈，由此也間接造成了ODM代工廠在手機相關業務中盈利能力受限。這也是國內頭部公司積極尋求拓展業務外延的原因。
華勤技術屬於較早較快讓高性能計算業績貢獻超過智能終端業務的廠商，聞泰科技則是選擇跳出代工本身，邁向了產業鏈價值鏈的更上游——半導體。
李澤剛分析道，此次交易中，聞泰出售了表現不佳的業務，專注於半導體業務，實現更健康的財務狀況和資源配置。立訊精密則擴大了業務領域和客戶結構，形成完整的軟件和硬件系統集成能力，並優化了收入結構。然而對於其他ODM製造商而言，此次收購會帶來潛在威脅。市場上出現了一個比聞泰更強大的競爭者，爲爭奪有限的客戶資源，各公司可能進一步犧牲自己的利潤。
半導體的空間
ODM代工業務產生的影響已經逐漸體現在聞泰科技財報中，由此可見公司積極尋求戰略轉型的動力。
幾天前，聞泰科技剛剛發佈2024年度業績預告，其中顯示，預計2024年度實現歸屬於母公司所有者的淨利潤爲-30億元到-40億元，同比將出現虧損。這主要與代工業務受外部因素影響有關。
公告指出，2024年12月，公司被列入實體清單後在積極應對處理，截至報告期末，半導體業務未受到實體清單事件影響，產品集成業務在手訂單及項目未受到影響。但產品集成業務未來新項目的獲取存在較大不確定性，導致該業務相關的無形資產、固定資產等可辨認的長期資產發生減值、產品集成業務前期已確認的遞延所得稅資產發生減記、產品集成業務相關的商譽發生減值，導致2024年業績發生較大虧損。
公司收入方面則呈逐季穩步增長態勢，且代工類業務在下半年開始已經通過內部調整實現向好轉變。
公告提到，聞泰科技2024年半導體業務營收逐季增長，下半年整體毛利率水平較上半年實現較大幅度提升。其中第四季度受到傳統淡季、汽車下游客戶去庫存影響，但依靠中國區份額及收入的持續快速增長以及消費、數據中心、服務器等下游需求旺盛，營收實現同比個位數增長、環比基本持平，第四季度毛利率水平延續了二季度以來的優異表現。
產品集成業務通過多舉措提升經營質量，經營情況在下半年明顯好轉。第三季度產品集成業務剔除可轉債財務費用和匯兌損益等因素的影響後，已實現大幅減虧，四季度則實現扭虧爲盈。
自收購安世半導體相關業務後，聞泰科技的半導體業務主要覆蓋功率半導體相關市場，汽車是其中價值量在持續擴大的終端領域，隨着電動汽車技術發展，也將帶來更大空間。
2024年半年報披露，公司半導體業務來源於汽車、移動及穿戴設備、工業與電力、計算機設備、消費領域的收入佔比分別爲63.00%、7.35%、21.08%、5.21%、3.36%。汽車領域包括電動汽車是收入來源的主要方向。
多家國際頭部汽車芯片半導體公司財報都反映出，在全球汽車芯片市場庫存承壓背景下，中國市場是難得的業績增量，這對國內主要業務覆蓋汽車芯片的廠商來說正是利好。
聞泰科技在中報中也提到，隨着電動化、智能化的趨勢以及產品料號的持續擴充，總體來看，汽車功率半導體的市場需求處於持續增長趨勢。
多名行業觀察人士則告訴記者，雖然全球整體汽車芯片市場仍在去庫存階段，但隨着市場在波動中尋求發展，中長期來看仍將有很大發展空間。2025年下半年被認爲是一個值得期待的轉折點。