下半年經濟穩健復甦 看好風險性資產

野村投信投資長周文森（Vincent Bourdarie）。（野村投信提供）

近期美國股市節節走高、臺股亦攻上「萬八」大關，反映疫情趨緩、經濟邁向復甦之路以及投資人樂觀情緒；不過，投資人也會擔憂，未來聯準會逐步自市場收回資金造成市場震盪；惟全球景氣持續增溫，資金仍保持寬鬆，風險性資產依然具備投資價值，投資組合建議「股優於債」，股市看好美國、中國大陸及新興市場，債市建議具備高殖利率優勢的高收益債以及新興市場債。

投資人可留意3個發展方向，首先，聯準會縮減量化寬鬆的進程，各界普遍認爲聯準會將於9月或10月採取動作，但仍要視屆時經濟情況而定；其次，景氣迴歸成長格局後，各國政府不必再推出大規模的方案；最後，第3季及之後的GDP數字將不如第2季，主要是去年第2季基期低所致，非景氣趨緩。

市場擔憂通膨升溫以及聯準會的動作，金融波動在所難免，卻提供投資人逢低進場的機會；美國通膨上揚，主要來自於商品原物料的上漲，而非勞動市場工資的增加；若排除食物與能源的價格成長後，通膨仍在正常水位，當勞動市場的通膨未明顯增加，推估聯準會利率政策不會調整。

股市方面，看好美國、中國大陸股市前景，歐洲經濟則較晚反彈，可留意第3季持續成長的空間；另一個亮點是新興市場，受惠於歐美等成熟經濟體步入復甦軌道，加上原物料價格上揚，有利新興市場國家的經濟表現。

債券市場方面，則看好高收益債及新興市場債；高收益債因企業財務面持續改善，且融資的信用標準仍保持寬鬆，違約率也維持在低檔，此外，近期高收益債企業信用評等調升的數量不僅大於被調降的數量，且調升相對於調降的比率仍在增加，是高收益債的正向發展趨勢，看好墜落天使高收債、全高收以及美高收後市。

新興市場債也具備投資機會，部分投資人擔心美國利率走高、美元走強對新興債市不利，不過，若參考2017至2018年公債殖利率上揚走勢，推估市場已經反應完利率上揚的預期，10年期公債殖利率再上揚的空間有限，有利於新興債市投資。