先探／謝金河：全球股市大資金行情啓動

【文／謝金河】

每年的三月，對投資人來說是個重要的投資熱季，三月中旬這段期間，上市櫃公司開始發佈前一年度的自結財報，從自結財報出發，這是選取下一回合潛力股的重要分水嶺，股價會在自結財報前後出現較大的調整，最顯著的是ＰＡ大廠宏捷科公佈財報之後，連拉了兩支停板。先前是臺開公佈自結財報，ＥＰＳ高達八．一三元，每股淨值上升到二四．五二元，股價連拉了好幾支停板。

有爆發力公司股價急漲

績優的公司股價連續急漲，成績不如預期的公司則是股價急跌，具代表性的是已淪爲全額交割的威盛，另一家曾經是餐飲集團模範生的王品。自結財報是個分水嶺，一些預期業績會很好的公司，自結財報表現很好，股價都有顯著向上發展的動力，特別是業績表現超乎預期，未來這一年充滿爆發力的公司，股價會急漲。宏捷科最具代表性。

４Ｇ滲透率提高，帶動砷化鎵的強勁需求，宏捷科的營收從去年第一季的二．六八億，第二季的五．二三億，第三季的八．四三億，到第四季是一○．三四億，淨利從每季虧損一七九五．八萬，到第二季賺四○八八．八萬，第三季淨利一．一九四億，到第四季出現二．三二三億的好成績，單季ＥＰＳ達一．七一元，這個好成績比市場法人機構的預測都來得重要，於是自結財報公佈後，股價連續拉出兩支漲停。

宏捷科二○一四年ＥＰＳ是二．七六元，但若以第四季的氣勢來看，二○一五年ＥＰＳ可能挑戰七元，可以預告未來一整年跟ＰＡ有關的從宏捷科到全新、穩懋，到F-IET、Ｆ─環宇，股價可能都會有精彩的發展。

自結財報帶來業績的變化與觀察，另一個是這一段期間，上市櫃公司開始公告股東會召開後，也是配發股息股利的熱季，今年富人稅上路，很多大戶一定會義無反顧地棄息，因此，今年行情一定會在除息旺季前展開，這時大家要注意的是公司股利怎麼分派，要判斷一家公司股息股利政策會不會對股價帶來顯著影響，此時不妨稍作筆記，找出殖利率較高的公司，對股價可能有正面的助力。

像今年比較大的改變是臺積電過去七、八年股利都是現金三元，今年要配四．五元，這是十年來最大方的一次，這次張忠謀要拿出一一六六．七億的現金回饋股東，這是對股東最好回報的一年，那麼臺積電配四．五元現金，股價漲到一五四元，股息殖利率是二．九二％，在全球債券殖利率都在十分低的低檔，臺積電的回報仍然很受青睞，這也是今年股價易漲難跌的最大助力。

反觀股後漢微科，股價到一八一○元，今年現金配二二元，殖利率只有一．二一％，相對而言，追高就得十分小心。最近我們常提到的瑞穎，股息逐年擴張，從○八年一．六元現金，到二．三元、三元，這三年從四元、五元到七．五元，這可看出大股東配發現金股息十分慷慨，對投資人十分友善，股價到一六七元，今年股息回報率仍有四．四九％，仍然是相當好的水準。從股利的配發，大家就可知道瑞穎是一家殷實的好公司。

找出殖利率較高的公司

自結財報、股利政策，是三月以後投資人選股的最粗略要掌握的兩大重點，若要再深入一層來看，則要檢視資產負債表、損益表及現金流量表，作更深入的財務分析，一般投資人很難分析得這麼細，但最簡單的一項要仔細詳閱公司的營業利益，也就是上市櫃公司的本業獲利能力，這是公司永續發展最重要一項。

舉例來說，宏達電股價爲什麼會從一三○○元跌到剩下十分之一，宏達電的營業利益已看出這個端倪，過去幾年宏達電的營業利益出現十分巨大的變化，二○一○年漲到一三○○元前夕，那一年營業利益是四四一．三二億，二○一一年股價漲到一三○○元，營業利益創了六八七．八七億元新高紀錄，但二○一二年就衰落到一八八．一九億元，營業利益急掉七二．六％，到二○一三年本業出現三九．七億的虧損，這是宏達電營運最谷底，去年本業小賺六．六八億，再加上一三．一四億業外收益，全年淨利二三．五六億，ＥＰＳ一．八元，如果純看本業，ＥＰＳ只有○．八元，可見本業提升仍有限，股價還能撐在一四○元，是因爲宏達電還有很深的印象分數在裡面，大家對宏達電仍然存在很高的期待，但是，若營業利益始終拉昇不上來，最後的命運可能跟威盛不會相去太遠。

威盛最近公佈自結財報虧損一六億，ＥＰＳ是負三．一四元，等於告訴大家威盛第四季又虧七．三億，每股淨值已快速貼近四元左右，威盛起不來，這與威盛的本業從來都是虧損有很密切關係。

最近從上市最高五一七元跌到二五○元的王品，有人說是第四季因爲食安賠償，造成單季ＥＰＳ只有○．一六元，這個業外的危機很快會過去，股價也會恢復正常，但是王品財報中的營業利益卻是出現連續三年衰退的現象，二○一二年營業利益是一四．六七億，次年是一四．二一億，去年只剩下一二．○九億，ＥＰＳ也從一五．四五元、一三．六四元，滑落到九．一四元，王品上市的時候，大家用大成長股的角度來看，市場也給予三○倍以上的ＰＥ，現在大家發現王品不再成長，假如ＰＥ從三○倍壓縮到一○倍，王品最壞的情況，股價可能向二○○元左右靠攏，所以，今年王品必須努力展現擺脫衰退的氣概。

最近股價表現搶眼的宏捷科，過去三年表現很不起眼，二○一三年營業利益還是負的六六一一．一萬元，但去年營業利益已達三．九六億元，這大部分的營業利益都是在第四季創造的，假如單季ＥＰＳ一直維持在一．七元以上，那麼今年要創造ＥＰＳ七元的佳績可能性升高，市場若再給予十五倍或二○倍ＰＥ的期待，那麼股價可能有想像不到的空間，這成了今年最受矚目的成長股典範。（全文未完）

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