險資舉牌小高潮繼續，2/3舉牌H股

今年險資舉牌的小高潮繼續上演。

12月4日及5日，中國保險行業協會官網連續發佈新華保險舉牌海通證券H股及中國太保舉牌中遠海能H股的公告。根據第一財經記者統計，包括這兩次舉牌在內，年內險資舉牌次數已達18次左右，較前三年有大幅增長，其中三分之二選擇舉牌H股。

太保、新華接連舉牌

中國太保舉牌信息披露報告顯示，11月29日，中國太保控股子公司太保壽險買入中遠海能H股股票99.6萬股。由此，中國太保及部分控股子公司合計持有中遠海能H股6530.4萬股，佔該上市公司H股股本比例達5.04%，觸發舉牌。

中國太保表示，未來將持續關注企業經營及市場反應，不排除後期追加投資的可能。

中遠海能是中國遠洋海運集團旗下從事油品、液化天然氣等能源運輸的專業化公司。Choice數據顯示，2000年至今中遠海能累計分紅次數爲22次，平均分紅率達35.71%。

而根據新華保險的舉牌信息披露報告，11月28日，該公司通過二級市場集中競價交易方式增持海通證券無限售條件流通H股400萬股股份，佔海通證券已發行H股股本的0.12%。本次權益變動後，新華保險和一致行動人持有海通證券H股1.71億股，約佔其H股股本的5.02%，觸發舉牌。

值得一提的是，在達到舉牌線後，港交所信息顯示，在11月29日到12月4日的四個交易日中，新華保險旗下新華資產每日都增持了800萬股左右海通證券H股，截至12月5日披露的信息（交易信息截至12月4日），新華保險通過新華資產等一致行動人已持有2.03億股海通證券H股，約佔其H股股本的5.9538%。

時隔五年舉牌券商股

引起市場興趣的是，從中國保險行業協會的信息披露來看，新華保險對海通證券H股的舉牌也是自2019年4月中國人壽集團舉牌申萬宏源H股以來，時隔5年再現的險資舉牌券商股。

東吳證券首席策略官、研究所聯席所長孫婷在研報中表示，本次舉牌體現了新華保險對資本市場長期發展的信心，並看好券商合併投資機遇。

9月，海通證券公告稱，國泰君安將以換股方式吸收合併該公司。按照2023年數據測算，合併後新機構的總資產、歸母淨資產將分別達1.68萬億元、3300億元，均處於行業首位。

孫婷表示，頭部券商併購重組帶來投資機遇。國泰君安與海通證券合併正在推進，目前新華保險佔國泰君安總股本約4.75%，並已於2019年取得國泰君安董事會席位。她預計，按目前新華保險對國泰君安及海通證券的持股，估算合併後持股比例將超3%，有提名董事資格，但不會計入長期股權投資。除了合併概念外，孫婷認爲，今年以來監管政策積極，着力活躍資本市場，引導長期資金入市。券商作爲資本市場重要參與者和中介方，有望在活躍資本市場的背景下持續受益。目前H股券商估值具有吸引力，萬得香港中資券商指數估值僅0.75倍PB。

2/3舉牌H股

從此次兩家險企的舉牌對象來看，均是A、H股兩地上市，但上述兩家大型險企均選擇了在H股市場舉牌。

事實上，第一財經記者根據中國保險行業協會的披露信息統計發現，截至12月5日，年內險資舉牌次數已達18次左右，較前三年有大幅增長。而在今年的18次舉牌中，有12次涉及港股市場。

爲何險資青睞舉牌H股？

“多數H股被舉牌方AH兩地上市，但H股股息率較A股高出39%-167%不等。從舉牌看險資配置策略，當下港股高股息策略仍較爲凸顯。港股相較A股有一定折價率，險資舉牌能夠以更低的成本分享分紅現金流。”華創證券稱。

以此次中國太保舉牌的中遠海能H股爲例。根據Choice數據測算，按其2023年年報每股股利和目前股價計算，其A股股息率在2.7%左右，而由於H股股價相對A股的折價，在同樣的分紅水平下，其 H股股息率則在6.15%左右。

不過，需要注意的是，目前行業協會的信息披露中，只需達到H股發行股本的5%就需披露舉牌信息，相對較A股市場的總股本5%更容易觸發舉牌線。

針對今年險資舉牌的整體增加，方正證券表示，今年險資舉牌標的大多爲公用事業、環保、銀行等高股息行業標的以及醫藥生物、非銀金融等未來或有協同業務合作的行業。2024年初至今十年期國債收益率下行近60bp，長端利率持續下行，提高權益投資比例或是險資增厚投資收益的重要方式之一。

華創證券表示，爲了在新金融資產會計準則下降低市場波動對於淨利潤的影響，險資有增強OCI類資產的訴求，在該分類下，金融資產市價波動並不計入淨利潤而是計入其他綜合收益，股息收入可計入淨利潤，但買賣差價不能計入淨利潤。但該分類計量門檻嚴格，而紅利資產恰好契合OCI類資產對“長期持有”的認定。

“險資舉牌活躍預計一是滿足資產負債表久期匹配需求，通過OCI資產拉長資產端久期；二是在利率下行以及資產荒背景下通過權益投資持續增厚收益，緩解投資收益率下行壓力；三是通過OCI資產平滑權益市場波動對利潤錶帶來的影響。”方正證券在研報中表示。

業內人士表示，保險資金積極落實國家關於推動中長期資金入市的戰略要求，積極投資業績穩健、分紅穩定的優質企業，預計未來或將持續增加長期股權投資。