消費稅改革將近 關注對零售企業的影響

上海證券近日發佈商貿零售行業週報：消費稅改革將近，關注對零售企業的影響。

以下爲研究報告摘要：

傳統零售：

建議關注消費稅改革對零售企業的影響。6月25日，審計署受國務院委託，向十四屆全國人大常委會第十次會議作了《國務院關於2023年度中央預算執行和其他財政收支的審計工作報告》，在深化重點領域改革方面，報告提出謀劃新一輪財稅體制改革，完善中央與地方財政事權和支出責任劃分。在新一輪財稅體制改革中，進一步完善地方稅體系是改革的重點方向之一。財政部數據顯示，2023年，消費稅收入規模達1.61萬億元，佔整體稅收比重的8.9%，規模和佔比僅次於增值稅（38.3%）和企業所得稅（22.7%）。在我國，消費稅主要在生產環節由生產方所在地主管稅務機關繳納，收入完全歸屬於中央政府，是四大稅種中唯一尚未實行央地共享的稅種。消費稅是以消費品的流轉額作爲徵稅對象的各種稅收的統稱，自1994年在我國首次登臺以來，消費稅經歷了多次重大調整，包括2006年消費稅制度改革、2008年成品油稅費改革、以及2014年稅目和稅率調整等。擴大徵收範圍、穩步下劃地方、後移徵收環節或爲未來消費稅改革的三大看點。其中，將徵稅環節從生產端後移至消費端，從長遠看有望推動經濟轉型；未來如果將消費稅的徵稅環節從生產方轉移到終端批發商或零售商，意味着消費稅的稅收收入將更加貼近消費地，建議關注消費稅改革對於零售行業價格體系的影響。建議關注：名創優品、重慶百貨、小商品城、家家悅、紅旗連鎖、高鑫零售、永輝超市。

黃金珠寶：

在金價震盪上行趨勢下，黃金品類有望延續高景氣表現。24年1-5月金銀珠寶零售額同比增長0.9%，其中1-5月金價上漲15%，我們認爲金價漲勢迅猛或可能抑制短期放量，消費者多處於觀望情緒。從金價角度看，上海金交所黃金現貨3月7日收盤價首次突破500元/g，創歷史新高，金價漲勢迅猛，7月5日收盤價爲557.96元/g，2024年以來金價漲幅達16%，2023年漲幅爲17%。展望2024年，我們認爲在外部不確定因素累積下，彰顯了黃金的避險及保值屬性，從而有利於黃金珠寶品牌商終端銷售，黃金珠寶行業的銷售表現仍有望領先於其他零售賽道，建議關注低估值高股息，業績兌現能力較強的頭部品牌商。建議關注：周大生、老鳳祥、潮宏基。

本週行情回顧：

本週（2024.7.1-7.5）（中信）商貿零售指數上漲1.89%，跑贏滬深300指數2.77pctss。本週，商貿零售板塊在30箇中信一級行業中排名第2位，本週漲幅排名靠前的子行業分別是醫療美容、百貨和其他連鎖，漲幅分別爲10.05%、4.97%和3.62%。。

行業動態跟蹤：

傳統零售：京東旗下第一家華冠折扣超市正式開業；達美樂中國在內地擴張至900家門店；中百將進行胖東來式調改；貴陽萬象城將開業；肯德基咖啡品牌KCOFFEE達200家門店；海底撈副牌小嗨火鍋人均降至50元；支付寶助力每日每夜便利店；瀘溪河宣佈開放加盟。電商：京喜自營已開始在低線城市放量招商；快手618大促顯示貨架電商或成新增長點；618期間淘寶DAU同比兩位數增長；阿里國際站將在奧運前上線“專場大促”；阿里媽媽全站推廣即將全量上線；淘寶“小時達”重磅升級；京東快遞國際特開中法賽事專線；谷歌跨境電商加速計劃已在深圳、廈門啓動。

投資建議：

維持商貿零售行業“增持”評級。

投資主線一：建議關注盈利持續改善，重農長線發展，積極佈局出海的拼多多；重履約效率，倡“以實助實”，以供應鏈優勢高築護城河的京東集團；國內電商基本盤穩健，全球化戰略持續推進的阿里巴巴；本地生活龍頭地位穩固，新零售業務打開第三增長曲線的美團；聚焦品牌特賣的折扣電商龍頭唯品會。

投資主線二：建議關注多業態協同發展，投資收益增厚利潤的重慶百貨；踐行密度經濟的區域便利店龍頭紅旗連鎖；估值水平偏低且完善生鮮供應鏈與線上佈局的高鑫零售；加速省外突破，積極佈局性價比零售業態的家家悅；基本面邊際改善，具有生鮮供應鏈壁壘與規模經濟優勢的永輝超市；深耕單客經濟，致力於建立本地生活母嬰生態的孩子王。

投資主線三：建議關注全渠道佈局且加速拓店的周大生；百年黃金品牌且經營穩健的老鳳祥；產品渠道共同發展的時尚珠寶品牌潮宏基。

風險提示:

經濟復甦不及預期；行業競爭加劇；門店擴張不及預期；新業態轉型不及預期（上海證券 張洪樂）

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