新興市場全都賣　美股上週唯一吸金

記者蔡怡杼／臺北報導IMF(國際貨幣基金)下調全球經濟成長率至3.5%，歐債因素干擾景氣復甦不知何時有解，導致國際資金裹足不前，主要市場股票基金幾乎全面遭到調節，唯獨美股憑藉優於預期的企業財報吸引資金進駐，根據EPFR統計，上週美股淨流入61億美元，成爲唯一吸金的主要市場，證明亂世中，美股仍能發揮安定人心的影響力。受制於市場風險胃納量，新興市場再度成爲國際資金調節標的，上週全面呈現淨流出，但就七月份來看，全球新興市場及歐非中東仍能保持吸金態勢，分別淨流入5.29億及0.82億美元。摩根美國科技基金經理人葛雷哥‧托特(Greg Tuorto)表示，之前，投資人對企業獲利預期偏低，因此，現在企業獲利稍優於預期，就能帶動市場氣氛，尤其是科技股，費城半導體指數漲幅最大，上漲逾2.2%，正是科技股財報優於預期所帶動。托特指出，市場之前顯然過度悲觀，因此，財報結果紛紛出現優於預期表現，導致預期值已開始上調，截至7/20，已公佈財報的118家S&P指數成分股中有73%優於預期，高於長期均值的62%。托特認爲，第二季應是企業盈餘的谷底，盈餘年增率可望自第三季開始回升。托特進一步指出，S&P500企業目前現金部位高達3.67兆美元，較2007年高出6,670億元，充裕的現金部位，確保企業面對景氣循環過程皆能從容應對，尤以科技產業爲最。根據UBS統計，過去兩個月S&P500指數科技成份股逾六成企業獲利預估調升，比例居各類股之冠，托特分析，目前美國科技股股價主要來自獲利推升，以美林科技100指數來看，股價已較3年前上漲76%，但本益比僅13.9倍，較當時折價40%，因此，未來無論來自獲利或估值推升，股價可望有持續上攻潛力。摩根新金磚五國基金經理人何銘銓表示，新興巿場自六月反彈以來，資金並未有持續且明顯的流入，反而是減碼居多，顯示投資信心仍不足，所幸調節力度均不大。何銘銓指出，根據EPFR統計，目前整體新興巿場基金在過去十週中已有七週爲淨流出，就2000年以來的過往資料顯示，十週當中淨流出八週以上，通常可對應出新興巿場指數的波段低點，由此可見，目前新興巿場低檔應屬有限，進入築底階段有望。再者，自去年第四季以來，全球通膨持續維持低檔，但新興巿場的降息空間遠大於成熟巿場。何銘銓強調，多數新興國家財政體質健全，應對景氣放緩的政策籌碼普遍充足，股市相較成熟市場將更具支撐。何銘銓說明，雖然不少新興國家進入降息循環，但新興巿場實質利率卻逆勢震盪走高，顯示降息空間與機會仍大，不僅助於挹注經濟成長動能，也推升股市的資金動能料將無虞。儘管近期新興巿場反彈，帶動投資評價自低點回升，但仍未明顯脫離低點，長線投資價值仍佳。何銘銓分析，目前新興巿場本益比約9.5倍、股價淨值比約1.5倍，仍低於中長期之平均水平，長線投資價值仍佳。