許家豪專欄－震盪之後 市場有望漸入佳境

圖／本報資料照片

雖然股市8月初表現談不上令人滿意，但最終還是有好結果。8月一開始就出現較爲震盪走勢，而觸發因素除了美國經濟成長引人擔憂，還有日圓升值和基準利率上升雙重力量讓投機客措手不及；但僅僅幾天後，市場就已經收復失地。其中，日股指標指數日經225指數花了多一點時間才收復失土，畢竟在主要指數中跌得最深，但就連日股也擺脫了漩渦，到了9月市場基本上已經重現陽光和笑容。

另方面，德國經濟第二季衰退、投資和消費支出減少，但德國股市指標指數DAX卻逆勢飆上新高。這意味着「開放型經濟」如何有利於企業，同時也說明了去全球化可能造成的影響，因爲DAX成份股獲利有一大部分來自海外，另外有一些主要股價指數也即將或已經突破歷史高點。

回顧夏季以來，市場波動有感回升，快速下挫後又迅速上揚，包括美國經濟減緩疑慮、總統大選不確性、中東地緣政治風險、日圓波動、部分科技股財報不如預期，短線成長股遭拋售。近期投資人預期和情緒快速變化，是造成此一現象的主因。由於經濟數據的喜憂參半和評價面的回升，更是加大震盪幅度，但檢視基本面，AI發展趨勢仍相當明確。

今年已經進入最後三分之一的日子，目前市場目光已經超越美國聯準會，幾乎已經展望到新的一年。至於明年市場走勢如何，關鍵決定因素包括今年11月5日美國總統大選結果。

民主黨提名賀錦麗爲這場選舉注入了新動力，也已經導致民意調查結果出現變化。但是最終誰將成爲第47任美國總統仍未確定，而國會參衆兩院將由那一個黨控制多數席次也難以判斷。市場因此面臨很大的不確定性，繼今年第二季成長略低於潛力水準之後，全球經濟成長動能在下半年進一步減弱。

其中，主要工業國之中，美國經濟的放緩最爲顯著，歐元區和英國經濟經歷了之前幾個月的復甦之後，也出現了倒退的跡象；唯一逆勢而上的經濟體是日本、其今年下半年國內生產毛額GDP成長勢將增強。整體經濟信心仍然不振，全球企業信心仍疲弱，但消費信心略微改善某程度上抵銷了前者的負面影響。從這種情況和目前通膨狀態看來，沒有什麼可以阻止全球主要央行如聯準會啓動或繼續貨幣寬鬆政策措施、如歐洲央行、英國央行和瑞士央行。

既然談到雨，不能不提的是還有一種溫暖的「11月雨」。歷史經驗顯示，股市在一年的最後兩個月通常表現較佳。今年的11月效應剛好遇到美國大選，而因爲選前出現的不確定性在選舉結果出爐之後消散，股市在選後的一段時間通常有比較好的表現。

以多重資產策略佈局，應可有助面對不確定的市場環境。現階段佈局將以固定資產部位爲主，爭取收益和強化抗震能力；股票資產方面，靈活的步調是另一個關鍵，採用分批、產業分散等方式，尋求更具吸引力的切入點。