央行放錢維持市場流動性 7月底未到期存單餘額 4年半新低

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近一年各月底未到期定存單餘額

中央銀行貨幣政策續緊縮，但近三個月在公開市場操作連月反向放錢，對市場注入充足的流動性，繼5月減發定存單約180億元、6月減發逾1,800億元，7月再減發1,490億元，合計已減發3,497.25億元，至7月底未到期定存單餘額剩7.43兆元，創2020年3月以來的近53個月新低。

央行繼3月升息半碼，6月加碼調升存款準備率1碼，7月起上路實施，央行延續溫和緊縮基調，持續調節市場資金需求，維持「一手收錢、一手放錢」的操作策略，近三月明顯感受到央行放錢節奏加速。

觀察央行未到期定存單餘額，5月因應報稅季短期資金需求上揚，未到期定存單餘額降至7.77兆元；6月隨央行政策上更加緊縮，單月放出1,834.55億元熱錢，未到期定存單餘額續降至7.58兆元；而7月因應後續股利發放等因素，單月再釋放1,490億元，未到期定存單餘額已低至7.43兆元。

今年以來央行除4月加發1,251億元，其餘月份均是減發定存單，爲市場注入流動性。回顧央行未到期定存單餘額，從2021年底一度飆高到9.32兆元的史上最高，一路緩步下降，今年已全面降至8兆元之下，回到往年常態。

央行長期透過公開市場操作，每日發行7天、28天期定存單，提供銀行過剩資金去化與調度工具，採主動申購方式。其他還有定期發行的91天期、182天期存單，這二個天期原則上是每兩週發行1次。央行通常在每年初的農曆年、5月報稅季、第三季股利發放、年底企業結算等季節性的市場短期資金需求變動，減發定存單對市場放錢因應。

另觀察7月金融業隔夜拆款利率仍逐步上揚，全月大致在0.82％～0.825％上下，7月加權平均利率較6月再上揚，央行市場調節策略仍是減發定存單爲市場舒壓，以目前市場資金成本仍居高，8月底未到期定存單餘額不排除續降，挑戰前低2020年2月的7.31兆元。