一般及行政開支逐年增長 希迪智駕擬赴港IPO

日前，希迪智駕（湖南）股份有限公司（以下簡稱希迪智駕）遞表港交所，衝刺“自動駕駛礦卡（車）第一股”。

《每日經濟新聞》記者注意到，希迪智駕在報告期內（2021~2024年上半年）收入逐步大幅提升，卻仍未實現盈利。公司的一般及行政開支在報告期內逐年（期）上升，2023年和2024年上半年甚至已超過研發成本。作爲公司主要業務的自動駕駛平均客戶價值在報告期內大幅提升，自動駕駛的毛利率卻遭遇下滑。此外，2024年上半年公司對第一大客戶的收入佔比達到58.9%，對前五大客戶的收入之和佔比達到97.5%。

自動駕駛業務毛利率下滑

按照招股書，希迪智駕是中國領先的商用車自動駕駛技術供應商，公司專注於自動駕駛礦卡及物流車、V2X（車聯網）技術及高性能感知解決方案的研發，並提供以專有技術爲基礎的尖端產品和解決方案。

從業績情況來看，報告期內，希迪智駕的收入分別爲7738.5萬元、3105.6萬元、1.33億元和2.58億元，同期分別虧損1.80億元、2.63億元、2.55億元和1.23億元，尚未實現盈利。

值得一提的是，相較於研發成本，一般及行政開支成爲自2023年以來影響希迪智駕利潤的更大因素。招股書顯示，報告期內，希迪智駕的一般及行政開支分別爲5647.1萬元、6896.9萬元、9782.7萬元和5607萬元，分別達到當期收入的73%、222.1%、73.8%和21.7%。相較於一般及行政開支的逐年（期）增長，希迪智駕的研發成本分別約爲1.115億元、1.105億元、9039.6萬元和3533.9萬元，各期均同比下降，而且在2023年和2024年上半年已低於一般及行政開支。

《每日經濟新聞》記者注意到，此外，2023年度及2024年上半年，希迪智駕的收入同比大幅增長，平均客戶價值大幅提升成爲重要原因。其中，希迪智駕的“自動駕駛”業務平均客戶價值從2021年度的48.59萬元逐年（期）提升至2024年上半年的3901.08萬元，“V2X”業務的平均客戶價值從2021年度的4151.9萬元提升至2024年上半年的618.64萬元，“高性能感知”業務的平均客戶價值從2023年度的267.18萬元提升至了2024年上半年的313.12萬元。不過，希迪智駕的自動駕駛業務毛利率卻從2021年的22.5%逐漸下降至2023年的19.5%，以及2024年上半年的16.5%。

一定程度上依賴大客戶？

招股書顯示，根據灼識諮詢的資料，全球自動駕駛商用車市場規模在2023年達到59億元，預計2030年爲1.62萬億元，期間複合年增長率爲123%。中國自動駕駛商用車市場規模在2023年達到24億元，預計2030年爲7788億元。

希迪智駕似乎有望迎來業績加速釋放期。招股書顯示，截至2024年9月30日，希迪智駕的積壓訂單總價值約爲5億元，是2024年上半年收入的約2倍，其同時已向客戶交付了123輛自動駕駛礦卡，並收到320輛自動駕駛礦卡和206套獨立自動駕駛卡車系統的指示性訂單。

希迪智駕已服務的客戶數量從2021年末的31名提升至2024年上半年末的100名。

值得一提的是，報告期內，希迪智駕對第一大客戶的收入佔總收入的比例分別達到82.9%、78.4%、31.2%和58.9%；對前五大客戶的收入之和佔總收入的比例分別達到89.2%、96.7%、64.1%和97.5%。希迪智駕在2024年上半年總共擁有25個客戶，也就是說，除去前五大客戶之外的其餘20個客戶的收入之和佔比僅爲2.5%，收入之和爲645萬元，平均單個客戶收入僅爲32.25萬元。

這是否說明希迪智駕一定程度上存在對大客戶的依賴？“對前五大客戶收入佔比極高”是希迪智駕的獨特現象，還是同行業的普遍現象呢？

展望後續發展，擴大自動駕駛技術應用場景以及“出海”是希迪智駕的兩大重要方向。希迪智駕披露，其已簽署多個海外項目，截至2024年9月30日，相關指示性訂單價值達到1870萬元。

關於上述疑問，《每日經濟新聞》記者11月15日多次致電希迪智駕，但均未獲接通，記者隨後發去採訪函，截至發稿，亦未收到回覆。